主题：大冷股份:定增确保“百年大冷”宏伟蓝图实施

公司公布非公开增发A 股股票预案,拟向不超过10名特定投资者发行不超过3844万A 股股票,发行价格不超过15.09元,募集资金不超过5.80亿元,结合公司自有资金3.55亿元,用于公司搬迁改造项目,发行前后公司实际控制人不发生变化。

公司与三洋电机达成协议,以人民币2699.34万元,收购其持有的三洋高效30%股份,收购后公司共持有三洋高效55%股份,成为三洋高效的实际控制人。

主要观点

1. 增发募资用于智慧工厂,经营效率提升指日可待。

公司拟通过此次增发募集资金及部分自有资金完成搬迁改造项目,按照工业2025的思路,将建设智能化、网络化、数字化工厂,预计2016年实施完毕。我们认为新的智慧工厂将极大的提升公司的运营管理效率,是公司管理改善非常重要的一步。

2. 控股三洋高效,公司继续优化冷链产业链布局。

三洋高效主要为联营公司松下冷链、松下制冷提供换热器配套。截至2015年3月,资产总额达到1.16亿元,一季度实现营业收入2432万元。此次股权划转是公司优化冷链产业链布局既定战略的一环。我们认为公司后续仍会持续推进集团资产的优化整合,并进一步完善冷链产业链。

3. 定增确保百年大冷宏伟蓝图,公司经营改善进入加速期。

年初我们发布深度报告明确提出“在管理层、日方和国资委利益理顺的背景下,公司长期经营拐点已经显现”。此次定增方案的公布意味着管理层“百年大冷”的战略进入重点攻坚阶段,公司长期经营的改善即将步入快车道,进入加速期。

4. 盈利预测:我们预计公司2015年、2016年的净利润分别为1.58亿元和2.60亿元,考虑公司增发后总股本,EPS 分别为0.40元和0.65元。对应估值分别为52倍和32倍,维持“强烈推荐”的评级。

风险提示。

定增方案未获通过。

请参考我们于2015年1月21日发布的深度报告:《大冷股份(000530):改革重塑新大冷》。


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