主题：沪胶后市将承压回落

2015年06月09日 22:39 期货日报

　　自4月中旬以来，沪胶走出一波反弹行情，脱离前期振荡低位区域，有上涨迹象。笔者认为，沪胶的前期反弹受阶段性因素的刺激，利好因素不具备持续性，后市沪胶将在供给压力增大的情况下回落。

　　阶段性供给减少助推沪胶反弹

　　沪胶之前的反弹动能主要来自阶段性供给的减少。首先是沪胶价格持续在低位徘徊，使得国内橡胶(14410, 65.00, 0.45%)停割、弃割现象开始增加。相比其他打工收入，当前割胶收入相对较低，不少割胶工人转而进城务工。其次是对比其他经济作物来说，香蕉等亩产收入明显高于橡胶，不少产地开始改种其他经济作物。最后是原先承包胶林的种植户，在价格下降、雇工难寻以及资金成本上涨的情况下，难以为继，选择转包等，这都造成了国内橡胶供给减少。

　　另外，社会的发展让人们加强了健康观念，使得手套等健康产品不断深入到普通居民的日常生活中。消费快速增长使得乳胶需求旺盛，工厂生产利润丰厚。相对来说，主要用途为轮胎的标胶以及全乳胶因为经济不振导致消费增速降低，这也从侧面反映出了供给减少。但是整体来看，虽然国内橡胶产区有减产迹象，但泰国等橡胶产区目前减产迹象并不明显。随着泰国等橡胶产区不断收割，后期橡胶供给压力将增大。

　　沪胶上涨的利好因素难以持续

　　国内在7月1日将实行新的复合胶标准，和当前标准对比以及从国外工厂的加工能力来推测，新标准实行后，在可预期的时间内会造成复合胶退出流通领域，这将打击国内工厂囤积复合胶的积极性，从而使得阶段性需求旺盛。

　　与此同时，泰国等橡胶产区处于停割期，供给减少以及泰国政府的收储，逼迫工厂提高原料收购价格，最终转嫁到产成品上。由此看来，橡胶现货价格的不断走高也助推了期货价格上行。

　　目前虽然复合胶造成工厂阶段性补库，但是后期随着新标准实施，企业再次购买复合胶的动能将减弱，甚至会透支后市一部分需求。结合整体供给过剩局面以及通缩预期，笔者认为，未来一段时间内工厂对橡胶的采购将减少，从而加剧阶段性供给过剩的压力。所以，沪胶上涨的利好因素难以持续，后市将在供给过剩的压力下重新回落。

　　（作者单位：大越期货）



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