主题：宝钢股份对外合作取得形式上的重大突破

欧冶云商联手河北钢铁:近日,欧冶云商和河北钢铁签订战略合作协议,将从电商平台、物流、金融和资本四个层面展开合作,打造国内具有规模优势和竞争力的钢铁电商联盟。

欧冶云商对外合作取得形式上的重大突破:考虑到河北钢铁是我国粗钢产量第一的钢厂又签署了正式协议,从形式上来看这绝对是欧冶云商对外合作的重大突破。这一突破未来有望在两方面获得延伸:一是欧冶云商和河北钢铁在具体业务层面更务实的合作,二是欧冶云商和河北钢铁合作的示范效应带动其它钢厂和欧冶云商进行合作。

对钢铁电商竞争格局的影响:宝钢集团和河北钢铁合计市场占有率超过11%。只要两者将钢材销售通过互联网进行交易结算都将会极大的推进用户通过互联网采购钢材习惯的培养,这对钢铁电商整个行业来说是一大利好。两者合作是钢厂系钢铁电商之间的一次强强联手,对钢铁电商竞争格局的影响在于未来会有越来越多的钢厂通过钢铁电商向产业链下游钢贸、钢材深加工乃至供应链金融做布局,增强钢厂的钢材定价权,从而改善钢厂的盈利水平。

投资建议:宝钢集团是最有可能的国有钢铁资本运营平台,宝钢股份是其核心上市公司。宝钢股份持有欧冶云商51%的股份,是投资欧冶云商的理想标的。国企改革和行业整合是钢铁行业走出困境的关键之所在。欧冶云商的实践已表明宝钢已开启自下而上的国企改革探索之路,“宝钢+欧冶”具备了同时从钢厂和钢贸两个环节进行产业链整合的条件。我们预测公司2015年到2017年的eps分别为0.35元、0.40元和0.47元;鉴于目前A股市场整体估值出现大幅回调,继续给予买入-A评级,下调6个月目标价至10.5元。

风险提示:欧冶云商推进速度慢于预期,中国经济超预期下滑风险,人民币大幅贬值风险。


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