主题：中国石化:中报业绩超预期 但估值合理建议持有

业绩预告:公司发布业绩预告,预计2015年Q2归属于上市公司股东的净利润相较于2015年第一季度增长1000%以上。

　　点评:据此估算,公司Q2净利润在185亿元以上,同比增幅大于3.2%,折合EPS0.15元,公司2015年H1净利润在202亿元以上,同比衰退-35.7%,折合EPS0.17元,好于我们此前的预期。

　　油价企稳回升是业绩改善主因:我们预计公司Q2业绩环比改善主要是由于原油价格企稳回升以及产品毛利率提升所致。根据我们监测的数据显示,上半年布伦特原油期货价格均价为60美元/桶,同比下降45%,受高成本原油如叶岩油等产能退出的影响,Q2均价为64美元/桶,环比Q1反弹13%。但是,受全球经济复苏放缓、希腊债务危机和美国叶岩油钻井数量回升等因素的影响,7月份以来国际原油价格大幅走低,最新价格为57美元/桶左右,较6月底下跌10%。鉴于欧佩克组织一直维持不减产的策略,加上全球经济复苏前景不明朗,我们预计国际原油价格下半年维持弱势是大概率事件。

　　控股股东增持:2015年7月8日,公司控股股东中国石化(7.35,0.210,2.94%)集团增持了公司A股4600万股,约占公司已发行总股份的0.04%,预计耗资3.1~3.4亿元人民币,增持后中国石化集团直接和间接持有公司的股份数量约占公司已发行总股份的71.30%。根据公告,中国石化集团拟在未来12个月内(自2015年7月8日起,以下简称“增持实施期间”)以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次增持已增持的部分股份)。

　　盈利预测:鉴于公司业绩好于预期,我们上修公司的盈利预测,预计公司2015/2016年实现净利润509/651亿元,yoy+7%/+28%,折合EPS为0.42/0.54元,目前A股股价对应的PE为17倍和13倍,H股股价对应的PE为12倍和9倍。近期控股股东增持,我们建议持有。


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