主题：群益证券：保利地产买入评级

　公司作为行业龙头企业，房地产销售在传统淡季中依然维持高速增长。同时，公司结转也较为积极，公司发布的业绩快报显示其上半年净利润将同比增长31%，略超我们的预期。另外，公司的股价经过调整后，公司目前的估值水平已处于整个房地产板块最低位，公司 2015 年 PE 仅为 7.2 倍，PB 也仅为 1.34倍，相较其他龙头企业具有较为明显的估值优势，我们继续给予“买入”的

　　投资建议。



　　公司 7 月销售情况：公司 7 月单月实现签约面积 83.1 万平方米，实现签约金额 96.6 亿元，同比分别+51.4%和+46.1%，环比分别-56.7%和-62.3%。 公司 7 月销售情况基本符合预期。 整体来看，公司 2015 年 1-7月累计实现签约面积 667.9 万平方米；实现签约金额 857.1 亿元，分别同比+20.1%和+19.4%。

　　淡季环比回落，同比仍保持高速增长：7 月已进入房地产传统的销售淡季，并且 6 月销售的超预期增长使得基期偏高，公司 7 月销售环比大幅回落在预期之内。同比来看，由于去年的低基期以及公司较为积极的推盘政策使得公司销售面积和销售金额仍维持着 50%左右的高增速。基于公司去年 8 月基期同样较低以及目前销售环境依然向好的判断下，我们认为公司 8 月销售仍将延续同比高速增长。

　　盈利预测与投资建议：短期来看，公司在政策窗口期积极推盘，销售金额增长明显； 另外，公司上半年结算量增加，净利润也实现了快速增长。中长期来看，公司作为国内地产龙头，未来将会在行业集中度提升中受益，幷且公司目前正在积极布局养老地产和社区 O2O，公司未来将会在房地产市场的下半场具有较大的发展潜力。我们预计公司 2015、2016年净利润分别同比增长 140 亿元和 157 亿元，对应 EPS 分别为 1.30 元、1.47 元，对应目前 A 股 PE 分别为 7.2 倍和 6.4 倍， PB 为 1.34 倍。 目前公司估值已处于低位，继续给予买入的投资建议。


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