主题：中国平安中报点评:保险业务、价值高速双增长

中国平安(601318.CH/人民币29.39,未有评级)公布中期业绩,当期实现归属于母公司股东的净利润346.5亿元、同比增长62.2%,净资产3,311.9亿元、较2014年末增长14.4%,总资产46,322.9亿元、较2014年末增长15.6%;上半年新业务价值为170.5亿元、较2014年末增长44.3%,内含价值5,294.1亿元、较2014年末增长15.4%。

主要业务发展情况:

一、股本调整,持续盈利改善、价值提升

在H股增发、可转债转股、高送转等股本调整下,公司于2014年6月30日、2014年12月31日、2015年6月30日的总股本分别为7,916百万股、8,892百万股、9,140百万股;于2015年8月4日完成以每10股转增10股的比例将资本公积金转增股本,最新股本总数为18,280百万股。

在此基础上,每股净利润同比增长40.5%,每股净资产同比增长11.3%:

二、产品、渠道结构优化,保险业务利润贡献占比加大

1.伴随着产品价值和投资的双增长,以及财险业务综合成本率维持在较理想水平,保险业务对净利润的贡献有较大提升:

三、传统固定收益投资放缓,权益、其他投资拉动投资收益

权益及类固定收益投资增速显著:

中银国际观点:

1)保险业务高速增长具备持续性,寿险业务渠道、产品的结构利于贡献较高业务价值,财险综合成本率控制良好,保险业务质地优良;

2)投资风格更加灵活、积极,获取较高收益的机会更大;

3)综合金融业态持续贡献客户交叉资源,可利用客户资源丰富;

4)互联网金融深度布局,未来空间大。

综上,公司质地优良、估值较低,建议持续关注。


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