主题：美的集团：盈利能力稳步提升 增持评级

美的集团：盈利能力稳步提升 增持评级

上半年公司冰洗增长亮眼，盈利能力提升，但收入增速趋于下降。

　　投资要点：

　　下调盈利预测，下调目标价至41.2元，维持“增持”评级考虑到不断趋弱的市场需求和不断增加的竞争压力，我们下调公司2015/2016年收入预测至1465/1549亿（原1651/1849亿，-11/-16%），下调EPS预测至2.94/3.18元（原2.99/3.6元，-2/-11%），下调目标价值至41.2元（原44.29，-7%)，对应2015年14xPE。维持“增持”评级。

　　冰洗增长亮眼，盈利能力提升，但收入增速趋于下降2015年上半年实现营业收入825亿元，同比上升7%；归属于股东的净利润83亿元，较上年同期增长26%，对应EPS1.97元，净利率11%。Q2单季收入400亿，同比增长3%，归母净利润50亿元，同比增长22%。

　　分产品：空调收入428亿元（+3%），冰箱收入60亿（+20%），洗衣机57亿（+23%），小家电193亿（+9%）。利润增速基本符合我们预期。

　　转型持续推进：O2O战略、“双智”战略逐步落地2015年上半年，美的电商全网零售额突破70亿（yoy+78%），线下美的旗舰店总数突破2100家（相比2014年底增加200家），O2O战略推进顺利。同时公司智慧家居战略稳步推进，与小米的合作初显成效，智能产品占比不断提升。8月公司再与日本安川合作开发工业机器人(300024,股吧)和服务机器人市场，智能制造成为未来的新发展方向之一。


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