主题：保利地产：估值较高但增长放缓

　 央企开发商保利地产主要从事普通住宅开发，是目前A 股房地产板块市值第二大的上市公司。尽管年初至今64%的股价回调已经反映了市场对其发展的部分担忧，但我们认为目前股价尚未完全反映以下负面因素：1) 行业前景不容乐观、公司盈利增速将放缓；2) 房价的滞涨甚至下跌，以及成本/费用的上升将导致08年之后净利润率的明显下滑；3) 吃紧的财务状况（08年预期净负债率达90%）将限制其未来增长潜力。我们对保利地产的首次评级为卖出，基于净资产值的12个月目标价格为人民币9.01元，隐含23%的潜在下行空间。高盛高华证券有限责任公司



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。