主题：沙隆达(000553)重点农药企业

公司发展步入新时期
公司是我国老一批重点农药企业之一，国内最早的农药上市公司，但由于体制原因和行业原因，公司业绩长期在低位徘徊。但2006年初，中国化工农化总公司入主后，公司整个面貌有了很大改变。目前，公司管理体制已经理顺、资金瓶颈得到了解决、财务状况大幅好转、盈利能力明显提升，整体公司发展开始步入新时期。
农药行业景气或阶段性见顶
研究表明，农药价格指数与居民消费价格指数之间存在很强的相关性。从1985年到2008年，居民价格指数经历了三次高峰，分别是1988年、1994年和2008年，与此对应的是，农药及农药械价格指数与居民价格指数走势完全一致。2008年，粮食供应紧张，农产品价格大幅上涨，导致农药行业景气大升。目前，农产品价格呈现出见顶回落走势，农药行业景气也许已经见顶。尤其需要指出的是，公司产品主要集中在有机磷农药这一块。今年，因磷化工产品价格上涨，国际上相关产品生产有所提高，而国内与国际黄磷价格存在非常大的价差，这为我国有机磷农药提供了很好机遇。从这一点而言，公司是磷化工高景气的又一个受益者。目前，磷化工产品价格也开始见顶回落。
业绩预测与评级
预计2008年、2009年、2010年公司每股收益分别为0.32元、0.40元和0.49元。按目前股价计算，公司2008年动态市盈率为19.09倍，高于目前大盘动态市盈率水平，考虑到公司发展态势不错，给予持有评级。
风险提示
公司产品大多为有机磷农药，磷化工产品景气度下降以及农药行业景气度下降都可能给公司带来负面影响。
公司发展步入新时期
我国农药行业起步于上世纪50年代，大致经历了三个大的发展时期：第一阶段，在上海等大城市建了几家农药企业，这一批企业有的早已退出历史舞台；第二阶段，在二线城市建立了一些农药企业，如南通的江山股份、扬州的扬农化工、荆州的沙隆达等，这些企业发展虽然也不是很顺利，但毕竟都保留下来了，并且仍然是我国农药产业中最有实力的主体部分，它们经过长期徘徊后，如今再次焕发活力；第三个阶段上世纪90年代中后期开始，农药企业全面繁荣，产量迅速增长。
沙隆达是我国老一批重点农药企业之一，国内最早的农药上市公司，但由于体制原因和行业原因，公司业绩长期在低位徘徊。但2006年初被中国化工农化总公司收购以后，公司整个面貌有了很大改变，裁减富余人员、精简多余机构、规范各种制度、建立激励机制、抓技改、扩项目、拓市场，两年下来，不仅财务指标大大改观，而且企业的运行效率得到了大大提升。2008年上半年，公司净利润达到了7728.45万元，同比增长了405%。
当然，我们应该看到，近两年沙隆达业绩的取得，一方面与公司内部治理改造密不可分，另一方面与行业景气不断提高也关系密切。近几年农药行业景气度持续上升，行业盈利能力不断提高。这两股力量共振，造就了今天的沙隆达。
农药行业景气或已见顶
由于行业自身结构调整、产品价格上涨，加上农产品价格上涨的带动，近几年农药行业景气度持续上升，行业盈利能力不断提高。
研究表明，农药价格指数与居民消费价格指数之间存在很强的相关性。从1985年到2008年，居民价格指数经历了三次高峰，分别是1988年、1994年和2008年，与此对应的是，农药及农药械价格指数与居民价格指数走势完全一致。2008年，粮食供应紧张，农产品价格大幅上涨，导致农药行业景气大升。
目前，农产品价格呈现出见顶回落走势，农药行业景气也许已经见顶。摇钱术智能财经终端
今年，受益农药行业景气度的提高，农药产品价格普通有所上涨，但有机磷农药价格涨幅明显高于其他农药产品，其中草甘磷和甲胺磷等系列产品价格涨幅最大。
公司产品主要集中在有机磷农药这一块。今年，因磷化工产品价格上涨，国际上相关产品生产有所提高，而国内与国际黄磷价格存在非常大的价差，这为我国有机磷农药提供了很好机遇。从这一点而言，公司是磷化工高景气的又一个受益者。
在这些有机磷农药中，草甘磷和甲胺磷系列产品价格涨幅最大。草甘磷因转基因作物推广导致需求大增，而甲胺磷则因我国禁止高毒农药生产和出口导致供应紧张。去年我国甲胺磷高毒农药开始退出市场，今年是甲胺磷高毒农药出口的最后一年，而国际并不禁止甲胺磷使用，这样导致国际上甲胺磷供应紧张，甲胺磷的出口也转变为甲胺磷原料的出口，导致三氯化磷和精胺价格的大幅上涨。
目前，草甘磷价格已大幅回落到4.5万元/吨左右，三氯化磷和精胺价格可能还将在高位持续一段时间。
业绩预测
近两年来，中国化工农化总公司全力支持沙隆达，为沙隆达解决了资金问题。沙隆达一年累计投资了4亿多元，比其过去10年总投资还多。
目前，1.5万吨草甘磷和离子膜烧碱已经投产，2.5万吨精胺、三氯化磷和敌敌畏项目也已完成，这些项目是公司下半年和明年业绩增长的主要来源。
投资评级
按目前股价计算，公司2008年动态市盈率为19.09倍，高于目前大盘动态市盈率水平，考虑到公司发展态势不错，给予持有评级。
风险提示
公司产品大多为有机磷农药，磷化工产品景气度下降以及农药行业景气度下降都可能给公司带来负面影响。
　　




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