主题：推出股指期货须先行堵塞监管漏洞

学者认为监管不力可能致使A股面临巨大制度风险和道德风险

　　日前，在接受本报记者关于股指期货问题的采访时，著名学者羊慧明表示，推出股指期货的前提和基础是证券市场的监管理念要跟上，监管水平要提高，必须先行建立动态、及时性的跟踪监控机制。否则，在监管机制不完善，漏洞百出的情况下，草草推出股指期货，利用内线消息、虚假信息扰乱市场以牟取暴利的行为就更容易得逞。市场将面临巨大的制度风险与道德风险。

　　羊慧明说，有了股指期货，只需要少量的杠杆资金，就能制造股价乃至市场的大幅波动。如果对内线消息、内幕交易和利用虚假信息恐惊、欺骗投资人的种种行为不能防范于未然，严密制约，那么操纵市场掠夺中小投资人的股市黑恶势力就会横行，市场的繁荣将不复存在。成熟市场经济体对证券市场的监管，除了有严密的证券法规，更重要的是建立了及时性的动态跟踪监管机制。也就是市场的不良苗头能及时发现并查处。诚如证监会官员日前在两会上谈的，美国证券市场的稽查队伍达2800多人，而中国只有100来人。

　　羊慧明曾去考察过美国证券与交易委员会（SEC），发现他们的监管队伍是非常专业的，天天在电脑前监控盘面和有关上市公司的所有信息，发现问题能及时采取措施。纽约女强人家政大王斯图尔特仅仅因为在披露消息前一天卖出了公司股票1万多股，多卖了2万多美元，就一定要去坐牢。“除了SEC的监管，他们还有一种民间的监控机制：有一些专业律师事务所天天盯着上市公司的报告和媒体的消息，鸡蛋里面挑骨头，一旦发现有‘水分’或‘猫儿腻’，就发动投资人提起群体诉讼。前几年安然公司破产，投资人提起群体诉讼，最终以摩根大通银行赔偿22亿美元、花旗银行赔偿20亿美元了结。有了这样的监管机制，市场才得以正常运行。”

　　羊慧明坦言，相比之下内地A股市场不但证券稽查人员太少，更缺少及时性的动态跟踪监控机制，甚至连这种理念都没有。连对尚未推出股指期货的市场都不能适应，对许多明目张胆的内幕交易和利用虚假信息扰乱市场的行为，视若无睹。即便偶尔查处一两个，也是放“马后炮”。“一段时间以来，围绕上市公司再融资早已是真真假假的内线消息满天飞，内幕交易肆无忌惮。假如有了股指期货，有了卖空，高位抛盘和卖空砸盘者还可牟取惊人暴利，甚至出现你行我效，A股市场岂不又要回到我以前形容的掠夺者的天堂———‘狼市’！”羊慧明说。

　　羊慧明指出，近期A股市场一些灰色利益群体散布谣言乱市，恐吓投资者，扰乱市场。“从大秦铁路、中国联通、中国人寿到深发展的再融资虚假消息，每一个虚假消息的散布都使市场恐慌性下跌，而且每到大盘敏感的关键点位就有这样的虚假消息出笼，很明显，这是一些空仓机构与上市公司、媒体和咨询机构联手，有预谋、有组织地系统化运作，操纵市场以达到砸溃股指在低位捡便宜筹码和获得低价增发一箭双雕的目的”。“试想，假如有了股指期货，假如有了卖空，他们砸垮A股市场，更能获得暴利，利用虚假信息恐惊扰乱市场的动因岂不更强烈？换言之，在监管机制不完善、监管空当和漏洞如此多的情况下，草草推出股指期货，市场更可能乱套，风险急剧放大。”羊慧明认为，现在该认真反省一下去年七八月高调放言港股直通车，结果消息一出港股闻风暴涨，从一个成熟、理性的国际金融市场变为一个随内地政策剧烈波动的本土化、区域化“政策市”，“直通车”也久久不能开通的教训。“证券监管是非常专业的工作，需要专业的人才去主导，容不得丁点儿官僚主义”。

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