主题：融资融券试点启动 可带来约1500亿资金 附标的股票

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导读：
　　证监会近期正式启动融资融券业务试点工作
　　券商:融资融券可带来约1500亿资金(附标的股票)
　　融资融券启动试点 A股利好不断或将走稳
　　专业人士：目前是推出融资融券较好时机
　　融资融券三大机遇 券商新的利润增长点
　　融资融券解读：市场正缺钱 融资融券很及时
　　业内人士：融资融券利好市场 大量卖空不会出现

　　证监会近期正式启动融资融券业务试点工作
　　为加强我国资本市场基础性制度建设,不断完善证券交易方式,继续夯实市场稳定运行的内在基础,促进资本市场稳定健康发展,经国务院同意,中国证券监督管理委员会将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

　　融资融券业务,是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。融资融券交易因证券公司与客户之间发生资金和证券的借贷关系,又称为信用交易,可分为融资交易和融券交易两类。客户向证券公司借入资金买入证券,为融资交易;客户向证券公司借入证券卖出,为融券交易。简而言之,融资是借钱买证券,融券是借证券卖出,到期后按合同规定归还所借资金或证券,并支付一定的利息费用。融资融券业务中,投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金,并将融资买入的证券或融券卖出所得资金交付证券公司,作为担保物。与普通证券交易不同,融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券,证券公司有权进行强制平仓。

　　融资融券交易是世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式。一般认为,融资融券的作用:一是融资融券交易可以将更多的信息融入证券的价格,可以为市场提供方向相反的证券交易活动,当投资者认为股票价格过高或过低时,可以通过融券卖出或融资买入,这有利于股票价格趋于合理,总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成。二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求,增加市场交易量,从而活跃证券交易,增强证券市场的流动性。三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式,有利于改变证券市场"单边市"的状况,为投资者提供了一种规避市场风险的工具。四是融资融券交易拓宽证券公司业务范围,在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道。在实施转融通制度后,还可以增加其他合规资金和证券的融通配置方式,提高金融资产的运用效率。
　　随着我国资本市场的迅速发展和证券市场法制建设的不断完善,证券公司开展融资融券业务试点的法制条件已经成熟。2005年10月27日,十届全国人大常委会第十八次会议审议通过了新修订的《中华人民共和国证券法》,第一百四十二条规定,"证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务,应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准";2008年4月23日,经国务院常务会议审议通过公布了《证券公司监督管理条例》,第四十八条至第五十六条对证券公司的融资融券业务进行了具体规定,为我国建立融资融券交易制度提供了法律依据。与证券公司融资融券业务相关的其它工作也取得重大进展。截至2007年底,我国证券公司均已实施客户资金第三方存管。到今年8月,证券公司客户证券账户和资金账户的清理规范工作基本实现既定目标。第三方存管和账户规范工作的完成,提高了客户账户与资产的真实安全程度和证券业务流程的规范性,为融资融券业务奠定了良好的管理基础。
　　证券公司融资融券业务将按照"试点先行、逐步推开"的原则进行,根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况,择优批准首批符合条件的试点证券公司。之后,将根据试点情况,在总结经验,完善办法的基础上,逐步扩大试点范围。为适应我国证券市场多样化、差异化的实际情况,试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司。试点期间,只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。同时,抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后,融资融券业务将成为我国证券公司的常规业务。

　　自2006年以来,为了启动证券公司融资融券业务试点,各有关方面一直进行认真细致的准备工作。中国证券监督管理委员会已经发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》（以下简称《试点办法》）。上海、深圳证券交易所、中国证券登记结算公司和中国证券业协会分别公布了相关实施细则和自律规范文本,确定了我国融资融券交易制度的基本模式、交易结算规则和风险控制制度。拟申请试点的证券公司也进行了相应的业务准备,设置专门的业务部门,配备人员,起草相关业务规章制度,开展市场调研和客户需求分析,制定了具体的试点实施方案。

　　近期中国证券监督管理委员会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知,进一步明确试点证券公司的资质条件和标准,并按照行政许可法的要求,公示证券公司融资融券业务试点审批内容、标准和程序,建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券业务试点标的证券范围和名称。试点期间,中国证券监督管理委员会对申请试点的证券公司实施窗口指导。试点证券公司将根据自身的实际情况,通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产"门槛"和在本公司从事证券交易的期限,以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施,防范业务风险,维护行业有序竞争的局面。就投资者而言,要充分认识到从事融资融券交易,既可能放大盈利,也可能加大亏损,应当在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力,并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

　　中国证券监督管理委员会在启动融资融券试点的同时,将加强对违规融资活动的打击力度,禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务,严肃查处各种非法的融资融券活动,保护投资者合法权益,保障融资融券业务的规范有序发展。

　　部分市场人士认为,目前是推出融资融券业务的较好时机,试点的风险也是可控的。《试点办法》规定的融资融券业务客户保证金比例和维持担保比例比较高,试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例,融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大。此外,由于试点阶段融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券,由于目前证券公司资产项下货币资产比例较高,证券资产数量较少,而其中又只有"可供出售金融资产"科目下的标的证券才可用于融券业务,所以现阶段融资规模会远远大于融券规模。即便从成熟市场看,普遍情况也都是融资规模明显大于融券规模。
　　证券公司融资融券业务试点的推出,是推动我国资本市场改革发展的一项重要措施,也为当前的证券市场注入了新的活力,对促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极意义。(证监会)

券商:融资融券可带来约1500亿资金(附标的股票)
　　银河证券研究员迟晓辉表示，融资融券业务的推出，将有可能为市场带来1500亿元左右的增量资金。截至今年6月末，全部券商净资本约3000多亿元。迟晓辉表示，如果其中一半可用于融资业务，将可为市场带来1500亿元左右的资金。迟晓辉还认为，融资融券业务的推出，将在一定程度上刺激活跃市场，提高券商经纪业务。其中，资本实力较强的中信证券(600030)、海通证券(600837)等证券公司最有可能率先试点融资融券业务。另外，根据2006年发布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定，目前约有30家以上券商符合开展融资源融券业务资质要求。
　　部分有望成为融资融券标的股票

600036 招商银行 600030 中信证券 600900 长江电力 000002 万科A 600050 中国联通
600016 民生银行 600028 中国石化 600019 宝钢股份 600519 贵州茅台 600009 上海机场
600000 浦发银行 601988 中国银行 000858 五粮液 000063 中兴通讯 000001 深发展A
600320 振华港机 600018 上港集团 600832 东方明珠 000039 中集集团 002024 苏宁电器
600642 申能股份 600887 伊利股份 600583 海油工程 601006 大秦铁路 600104 上海汽车
000793 华闻传媒 000069 华侨城A 600309 烟台万华 600015 华夏银行 000895 双汇发展
000792 盐湖钾肥 600005 武钢股份 600694 大商股份 000402 金融街 000839 中信国安
600177 雅 戈 尔 600717 天津港 600795 国电电力 000898 鞍钢股份 600001 邯郸钢铁
600651 飞乐音响 600037 歌华有线 000060 中金岭南 600879 火箭股份 000568 泸州老窖
000629 攀钢钢钒 600688 S上石化 600383 金地集团 000825 太钢不锈 000878 云南铜业
600839 四川长虹 600101 包钢股份 000027 深圳能源 000983 西山煤电 600739 辽宁成大
000729 燕京啤酒 000652 泰达股份 000024 招商地产 600649 原水股份 600008 首创股份
600601 方正科技 600811 东方集团 600089 特变电工 600269 赣粤高速 000768 西飞国际
000538 云南白药 000651 格力电器 000423 东阿阿胶 600415 小商品城 000930 丰原生化
600026 中海发展 000630 铜都铜业 000623 吉林敖东 600497 驰宏锌锗 600690 青岛海尔
600631 百联股份 600859 王府井 600151 航天机电 000088 盐田港 600048 保利地产
600660 福耀玻璃 000089 深圳机场 000932 华菱管线 000503 海虹控股 600895 张江高科
600219 南山铝业 600675 中华企业 600456 宝钛股份 600085 同仁堂 600653 申华控股
600331 宏达控股 600362 江西铜业 000549 潍柴动力 600183 生益科技 600585 海螺水泥
000751 锌业股份 600011 华能国际 600868 梅雁水电 601600 中国铝业 000006 深振业A
(信息时报)

融资融券启动试点 A股利好不断或将走稳
　　美国政府的金融救市方案，终于在上周被参众两院通过了。几千亿美元的救市方案，到底能否暂解美国金融危机之渴，目前尚难以判断，纵观国际股市，欧洲股市在该消息刺激下出现了不小的反弹，但是美国股市出现小幅下跌。这表明投资者对美国及世界金融市场的未来依然担忧。而美国投资者正是担心美国政府为了转嫁危机，救市资金最终还是由纳税人买单，因而导致救市方案第一次在众议院遭到否决。但是不管怎么说，救市方案的通过和实施，虽然难以在短时间内挽救美国金融危机，但至少可以起到增强信心，缓解危机加速发展的作用。与此同时，中国证监会昨日下午宣布，正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照"试点先行，逐步推开"的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。

　　证监会有关负责人昨日下午表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。试点将根据证券公司净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。

　　这位负责人说，为控制市场风险，试点期间，证监会将实施窗口指导，由试点券商通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产门槛、在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险。

　　这一被认为是利好的消息，预计将对沪深股市起到刺激作用，这对于长假之后的中国股市来说，自然是利多于弊。

　　一波三折救市方案过关
　　美国国会众议院3日以263票对171票的投票结果通过了经过修改的大规模金融救援方案，为该方案付诸实施完成了关键的一步。

　　由于美国国会参议院已于1日通过了这份总额达7000亿美元的救市方案，方案现在将交由总统布什签署生效。布什当天发表声明表示，他将很快签署该方案。美国财政部长保尔森当天也表示，一旦救援方案得到布什签署，财政部将尽快行动，开始实施方案。美联储主席伯南克也称赞国会通过救援方案对于稳定市场和恢复信贷流动"至关重要"。
　　当天获得众议院通过的方案版本与参议院通过的方案版本相同，与众议院在9月29日否决的方案内容基本一致，但增加了一些内容，其中主要是为企业和中产阶层增加减税，以及将联邦存款保险的上限从原来的10万美元提高到25万美元。
　　中国已制定应对预案
　　中国人民银行新闻发言人4日上午就美国国会通过《2008年紧急经济稳定法案》等相关问题回答记者的提问。

　　他说，中国金融体系是稳健的、安全的，我们对中国经济发展和金融稳定充满信心。中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。中方愿与美方加强协调。这位发言人说，中国政府一直密切关注美国金融危机的发展及其影响。
　　央行新闻发言人表示，我们高兴地看到，虽然经历了波折，美国参、众两院最终通过了该法案。我们希望这一法案能尽快得以实施并收到积极成效，以稳定美国金融市场和全球金融市场，恢复投资者信心。在稳定金融市场方面，中美两国有着共同利益。中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。

　　就中国经济及金融市场运行态势，这位发言人表示，今年以来，面对国际国内诸多不利因素，中国政府积极应对，采取有效措施，克服了重重困难，保持了经济的平稳较快发展态势。总的看，中国经济发展的基本面没有改变，继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济持续增长的潜力巨大。
　　我国金融改革发展取得重大进展，国有商业银行股份制改革成效显著，中小金融机构经营机制不断完善，监管部门加强了审慎监管，各类金融机构实力普遍增强，盈利能力和抗风险能力提高，市场流动性总体充裕，中国金融体系是稳健的、安全的。

　　他同时表示，为了避免和减少美国金融危机对中国的影响，人民银行和有关监管部门已经制定了各项应对预案；监管部门将继续加强对金融机构的审慎监管和服务，督促金融机构加强自身风险管理，提高抗风险能力，维护资本市场的正常秩序。
　　A股市场或将走稳
　　A股市场因国庆长假而休市，在此期间美国及国际股市经历了暴跌和暴涨，由于美国救市方案的通过，以及央行前日对美国通过的新版救市方案作出的反应，这对A股节后走势会带来怎样的影响呢？

　　有专家认为，美国金融救市方案被众议院通过后，美国股市却表现不佳，这说明投资者对金融市场的未来依然表示担忧。但对于中国股市来说，这或将是利好。在美国金融危机加剧之前，中国股市已经经历了大幅下跌，上证综指跌幅超过60％，而且在管理层维稳的措施的影响下，逐步企稳还是值得期待的。至少不会引发恐慌性下跌。

　　另有专家指出，央行针对美国通过的新版救市方案所作出的表态，意在稳定和增强国内投资者的信心，避免市场大跌，虽然表态没有什么实质性内容，但不排除近期出台利好政策的可能。决定A股中长期走势的主要还是国内经济，国内上市公司明年业绩下滑已在所难免，因此，尽管美国通过救市方案，目前国内的A股市场仍不具备反转向上的条件，行情暂还只是反弹。业内人士表示，股指年内仍然存在再次下跌的可能。
　　但也有专业分析师认为，A股将重新回到1800点。尽管我国受美国次贷影响相对较小，但如果美国金融危机向经济危机、美元危机蔓延，并引发全球性经济危机的时候，中国也难以独善其身。相应的，A股近几天的反弹成果也极有可能"毁于一旦"，如果我国管理层不未雨绸缪救市，股市有可能重新跌破1800点"政策底"。

　　某私募基金经理表示，外围股市的暴跌对A股的影响越来越明显，所以，长假期间国际股市的不利因素会给A股带来巨大冲击，尤其是假期之前，A股已累计不少涨幅。相信A股在国庆长假后回落的几率大大提高，若此次再失守2000点，市场可能进一步寻底。

　　大股东增持已成趋势
　　日前管理层宣布，汇金增持工行、中行、建行三大金融权重股，国资委宣布央企增持回购股票，国资委旗下的央企占据了股市最大的权重，尤其中石油更是第一大权重股，对大盘指数的影响最为关键。

　　证监会此前也是明确发文规定，对大股东增持超过30%的豁免申请由事前变为事后，鼓励大股东增持公司股份。近几天，央企大股东增持公司股票的消息纷至沓来。9月25日，中国联通公告从二级市场增持5000万股，股价从9月18日收盘价3.95元上涨到25日收盘价5.43元，涨幅达到37%。此前，从上市开始就一直跳水下跌的第一大权重股中国石油在宣布增持之后也开始止跌，出现难得的上涨行情。目前已经有中国石油、中国联通、中煤能源等"大象股"开始行动了，加上汇金公司对三大上市银行的增持，此次累计动用资金在10亿元左右。自政府宣布救市以来，上证指数从1800点开始止跌回升到2300点，终止了前期持续大跌的行情，央企增持成为股市新的稳定器，尤其是市值权重最大的中石油上涨对大盘贡献最大，稳定了中石油的股价就等于大盘指数不再下跌。


　　至此，增持已经形成不可阻挡的趋势。宏源证券认为，增持还会延续，只要延续就能够起到稳定投资者信心、维稳市场的作用，作为大小非，减持也要审时度势。中原证券表示，央企增持回购可以直接扭转市场恐慌心理，增持对于权重股而言是不小的利好。前期一些价值被低估的个股可以由此上涨，另外，集团规模大、上市公司规模小的个股也将开始崭露头角。

　　信达证券认为，政府似乎在表明一种态度，这个政策底非常明显。虽然政策底一般不是市场底，但是短期而言，1800点将形成有效支撑。（劳动报　胡健）

专业人士：目前是推出融资融券较好时机

　　一些市场人士认为，目前是推出融资融券业务较好时机，试点风险可控的，试点规定的融资融券客户保证金比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，所以融资融券业务的财务杠杆效益并不是很大。由于试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标的证券才用于融券业务，现阶段融资规模会大于融券的规模。市场出现大量卖空是不可能的，根据现有证券公司的实际情况也是融资规模大于融券规模，即便从成熟市场来看，也是融资规模明显大于融券规模。证券公司融资融券业务试点的推出是我国资本市场改革发展的一项重要措施也为当前的证券市场注入新的活力，对促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极的意义。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，此举对于券商板块短期是利好。一直呼吁建立融资融券机制的贺强教授介绍说，融券就是建立做空机制，没有做空机制的股市就容易暴涨暴跌，这一举措并不仅仅着眼于当前市场环境，而是中国资本市场基础性建设的重要环节，将会使资本市场的许多方面有所改观。不过对于融资融券和股指期货的推出顺序，贺强仍然保留自己一贯的观点：应该先推出融券、再推出股指期货、最后推出融资，这样可以最有效地规避风险。（信息时报）

融资融券三大机遇 券商新的利润增长点

　　融资融券是券商新的利润增长点，对于券商来说，融资融券业务通过三种途径促进券商利润增长。

　　首先，融资融券业务本身所产生的借款费、借券费、咨询服务费等，这些费用是一种类似银行的中介服务业务，券商只承担由市场风险引发的投资者信用风险，在完善的风险控制体系下，这种中介业务的风险较小。

　　其次，无论融资还是融券业务最终都要实现证券的买卖，将直接增加市场的交易量，这一过程直接为券商带来经纪业务的额外收益。
　　最后，融资融券为券商自营业务提供了看空个股的机会。面对价值高估的股票，只能看多不能看空一直是困扰券商自营业务的难题。在允许卖空条件下，依靠券商的强大研究实力支持，准确判断个股价值和走势，通过市场下跌获利的模式可以熨平当前券商利润随市场运行而暴赚暴亏的局面。（上海证券报）

融资融券解读：市场正缺钱 融资融券很及时

　　"融资融券进入启动程序"的公布让许多投资者感到惊讶。
　　买空、卖空的时代，就这么来了。

　　直接影响 意味着增量资金

　　按照目前市场的现状，融资融券对于经过长期下跌的市场而言究竟是利好还是利空？对此，国元证券高级研究员齐向阳认为，对于近期的市场而言，融资融券将带来增量资金，属于利好。
　　"这主要是取决于融资融券的推进方式。"齐向阳解释，任何一个市场在刚刚推出这项业务时，都必然是先大规模开展融资，原因很简单融资比较容易迅速开展。只要券商或证券金融公司有钱，设计好融资比例、抵押模式、监管模式和纠纷处理方案等，再对软件进行升级，就可以开展。
　　而融券则比较麻烦，成熟市场在刚推广这项业务时，往往是先选择市场中的大盘、绩优股进行试点，然后逐步推广，历时很长时间。在很多市场，至今还没有全面放开融券业务。

　　"管理层在表态中也明确，融资融券将采取'试点先行，逐步推开'的办法，所以，可以预见的是，我国的融资融券业务，必然先是融资大规模铺开，融券陆续推进。"齐向阳说，经过连续下跌后，市场信心匮乏，资金短缺，在这个时候首先迎来大规模的融资业务，意味着市场将有更多的增量资金。

　　间接影响 缓解大小非压力
　　银泰证券分析师刘东升认为，目前市场中最大的难题是大小非的解禁形成的抛压无法化解。但融资融券的推出将在一定程度上使这个问题得到改善。
　　大小非可以参与融券，将已经解禁的股份拿给券商或证券金融公司，自己拿利息，同时还不失股权。而一旦融券交易成交，首先会冻结二级市场的资金账户，让市场资金不至外流，对市场而言资金仍在体内循环，不会流入其他渠道。
　　一旦市场风向转变，融券结束后，市场被冻结的资金立刻可以反向操作，而大小非实际上等于没有抛售。
　　"预计短期内该消息将对市场构成一定的利好刺激。红十月是可以期待的。"齐向阳认为。（华商晨报 于涛）

业内人士：融资融券利好市场 大量卖空不会出现

　　在获悉融资融券将于近期启动的消息后，《证券日报》记者采访的部分业内人士纷纷表示，目前启动融资融券的时机很好，而且由于证券公司的货币资产比例较高，而证券资产数量较少，所以现阶段融资规模会远远大于融券规模，市场不会出现大量卖空，有利于加强市场的活跃度。

　　业内人士认为，由于试点阶段融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，由于目前证券公司资产项下货币资产比例较高，证券资产数量较少，而其中又只有"可供出售金融资产"科目下的标的证券才可用于融券业务，所以现阶段融资规模会远远大于融券规模。

　　天相投资顾问董事长林义相接受本报记者采访时表示,目前推出融资融券的时机不错，长期来看对市场的影响是中性，但短期对市场有一定的积极影响，可能会熨平市场的波动，因为按照现实情况，融资肯定是要比融券先推出，会增加市场的资金供给。他同时建议，个人投资者做融资融券业务要慎重，抗风险能力比较强的机构可以先做。

　　融资融券对目前的市场有调动市场氛围的作用。"申银万国证券研究所总经理陈晓升表示。他认为，融资融券是建立了一种市场化的机制，对市场的发展有长期的积极影响。

　　中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄也认为，目前出台时机很好，增强了市场的流动性，加大了交易的活跃度，对券商也增加了一条盈利渠道。但投资者要注意风险控制。
　　多数受访人士都认为，就投资者而言，要充分认识到从事融资融券交易，既可以放大盈利，同时也可能加大亏损，所以应当在具备一定证券投资经验和相应风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

　　此外，业内人士还表示，根据规定，融资融券业务客户保证金比例和维持担保比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大。试点的风险应该是可控的。（证券日报　侯捷宁）


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专访七大所长:融资融券试点推出 A股影响几何
来源：神光证券网 作者： 发布时间：2008-10-06
视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。中国证监会五日下午宣布，正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照“试点先行，逐步推开”的原则推行。就此消息，第一时间独家连线了七家券商研究所，请专家对此新政进行解读。

独家专访七大券商研究所所长

看多:

鲁证券研究所所长胡伟东:救市政策前仆后继 乐观看好后市

英大证券研究所所长李大霄:利好将对冲境外市场波动 客观看待

中性:

申银万国研究所总监桂浩明:利好提振信心 实质影响并不明显

东方证券研究所副所长邓宏光:后续政策或将出台 关注大盘蓝筹

长城证券研究所所长向威达:试点推出是利好 市场或将窄幅震荡

看空:

国泰君安研究所所长李迅雷:利好试点券商 明日大盘有补跌压力

信达证券研发总经理吕立新:融资融券不算利好 后市依旧悲观


证监会将启动融资融券业务试点工作

本网讯（记者 周翀 商文）中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。

该负责人介绍说，近期中国证监会将发布证券公司融资融券业务试点有关问题的通知，进一步明确试点证券公司的资质条件和标准，并按照行政许可法的要求，公示证券公司融资融券业务试点，审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。

融资融券业务将按照试点先行、逐步推开的原则进行。根据证券公司的净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批符合条件的试点证券公司，之后将根据试点的情况，在总结经验完善办法的基础上逐步扩大试点范围。为适应我国证券市场多样化差异化的实际情况，试点单位的范围兼顾不同类型和不同地区的证券公司，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，同时抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后融资融券业务将会成为我国证券公司的常规业务。

同时，上海、深圳证券交易所将适时公布融资融券试点的标底证券的范围和名称。试点期间，中国证监会将对申请试点的证券公司实施窗口指导，由试点证券公司根据自身的实际情况，通过适当提高融资融券客户的资质条件，资产的门槛，和在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险，维护行业有序竞争的局面。

有关人士提醒投资者充分认识:从事融资融券交易既可以放大盈利，同时也可能加大亏损，所以应当在具备一定证券投资经验和相应风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

中国证监会启动融资融券试点同时，将加强对违规融资活动的打击力度，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，严肃查处各种非法的融资融券活动，保护投资人利益，保障融资融券业务的规范有序发展。

一些市场人士认为，目前是推出融资融券业务较好时机，试点风险可控的，试点规定的融资融券客户保证金比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，所以融资融券业务的财务杠杆效益并不是很大。由于试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，其中只有可供出售的金融资产科目下的标底证券才用于融券业务，现阶段融资规模会大于融券的规模。市场出现大量卖空是不可能的，根据现有证券公司的实际情况也是融资规模大于融券规模，即便从成熟市场来看，也是融资规模明显大于融券规模。证券公司融资融券业务试点的推出是我国资本市场改革发展的一项重要措施也为当前的证券市场注入新的活力，对促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极的意义。

齐鲁证券研究所所长胡伟东:救市政策前仆后继 乐观看好后市

10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了齐鲁证券研究所所长胡伟东先生，请他就这一新政以及对于后市的影响发表了自己的看法。

胡伟东先生首先表示这是个非常好的消息，是之前管理层一系列救市政策措施的延续，体现了管理层迫切呵护市场的一个态度。

胡伟东认为国庆放假一周以来，外围特别是美国市场的走势可以说是在大悲大喜中大幅地波动，但是在美国议会通过最新的救市方案之后，美国股市应该能够走稳，这对于A股市场来说也是一个利好消息。

胡伟东先生表示:今天出台的融资融券试点应该会对金融、券商板块产生较大的利好影响。而除了融资融券，管理层应该还会有其他的利好救市措施，胡伟东先生对于A股市场的走势还是非常乐观的，认为后市可以积极看多。

英大证券研究所所长李大霄:利好将对冲境外市场波动 客观看待

10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了英大证券研究所所长李大霄先生，请他就这一新政发表自己的看法。

李大霄先生首先表示，融资融券业务试点工作的出台对于市场来说是一个明显的利好消息，特别是对试点的券商更是重大利好。但是我们也应该客观看待这一政策。

首先，目前应该来说融资业务将优先于融券业务，这也将有利于市场的走稳；其次，试点券商也应该是从开展业务较强时间的创新类券商中选取，而且对于融资融券的客户也有非常严格的要求，这也决定了一开始的业务量不会非常大；最后一方面就是投资者也应该注意到这个业务使投资风险会成倍放大。

在谈到这一预期已久的政策利好出台后是否会对市场产生较大影响时，李大霄先生表示由于这一利好的出台将部分对冲境外近期市场的波动影响，所以对于稳定下周A股的走势来看还是能够产生较为重要的影响的，但是长期来看仍然需要结合目前市场的基本面去客观看待。

申银万国研究所总监桂浩明:利好提振信心 实质影响并不明显


10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明先生，请他就这一新政发表自己的看法。


桂浩明先生表示市场之前对于这一新政已经有了较大预期，首先这一政策的出台表明了中国证券市场在建设上有了明显的推进，毕竟之前成熟市场造就存在融资融券业务。

另外在目前低迷的市场环境下，证监会出台这一利好消息应该能给市场带来强心针的作用，至少在信心上能对股民产生提振。

最后桂浩明先生还是提醒投资者，由于目前政策上只是推出一部分券商利用自有资金进行试点，所以总的资金量对于市场的影响还不是非常明显，并不能对市场转暖产生实质性的影响。

东方证券研究所副所长邓宏光:后续政策或将出台 关注大盘蓝筹

10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了东方证券研究所副所长邓宏光先生，请他就这一新政以及对于后市的影响发表了自己的看法。

邓宏光先生首先表示这一措施的出台是一个重大利好，有利于完善目前中国证券市场的发展。在当前欧美市场不太乐观的情况下，这一政策的出台还是符合管理层对于稳定市场的预期。

对于此次公布的融资融券业务试点工作的具体内容，邓宏光先生表示之前的方案有很多种，目前的试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，由于融资融券业务有很强的延伸性，之后应该还会有相应的配套措施或者是相关政策陆续出台。

对于A股走势，邓宏光先生认为在利好消息的提振下，疯抢大盘蓝筹股的现象或将出现，市场有望走强。

向威达:市场缺的不是资金是信心 明日将窄幅震荡

10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了长城证券研究所所长向威达先生。

他表示融资融券试点推出对A股是个利好，是A股长远健康发展的一个创新措施，同时也是维护市场稳定的又一针强心剂。

当问及基本面不好的情况下，这个时候融资是不是值得，他表示目前市场缺的不是资金而是信心，基金公司、私募都握有大量资金。

对于长假后第一个交易日的走势，向威达先生表示这一利好的出台将部分对冲境外假期外围市场纷纷下跌的影响，明日A股将是窄幅震荡的行情，但是长期来看仍然需要结合目前市场的基本面去客观看待。

国泰君安研究所所长李迅雷:利好试点券商 明日大盘有补跌压力

10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了国泰君安研究所所长李迅雷先生。

李迅雷先生表示融资融券试点推出已经在市场预期之中，而作为相配套措施部分股票将实行T+0交易，可以增加市场的活跃程度。对于市场而言基本面的变化还是最重要的，但该消息将利好试点券商。

对于长假后第一个交易日的走势，李迅雷先生称由于假期美国股市和香港股市都出现了一定程度的下跌，这给A股带来较大的补跌压力，但由于政策的支持，A股反弹仍然可期。

信达证券研发总经理吕立新:融资融券不算利好 后市依旧悲观

10月5日讯 据中国证券网报道，中国证监会有关部门负责人5日在京表示，经国务院同意，中国证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。就此消息，第一时间连线了信达证券研发中心总经理吕立新先生，请他就这一新政以及对于后市的影响发表了自己的看法。

吕立新先生首先表示这一政策的出台在长假之前是有一定预期的，个人认为影响主要体现在加强中国证券市场制度的建设方面，对于券商的创新业务的发展都会产生较为积极的影响。

他认为，对于目前A股市场而言，融资融券谈不上是什么利好，斤斤能体现出管理层想要呵护市场稳定的一种态度和政策取向，所以并不能真正改变目前市场的疲弱走势。

最后，吕立新先生认为由于国际环境的不确定以及实质利好并未出现，所以对于A股的走势仍然持悲观的态度，投资者仍需谨慎对待新政的推出。

分析人士:融资融券出台 难以支撑A股大级别上涨
来源：中国证券报 作者： 发布时间：2008-10-06
市场期盼已久的融资融券终于出台，但A股是否能借此实现大逆转呢？分析人士认为，“融资融券”也许能在短期内改变A股的运行轨迹，但并不足以构成市场实现大逆转的支撑。

　　难以支撑大级别上涨

融资融券传闻由来已久，这个利好到底有多大，能否带来大级别反弹？分析人士认为，由此单个政策带来的上涨动力并不足。

英大证券研究所所长李大霄表示，融资业务的开展不论从业务形式和业务量上都要优于融券业务，所以，不管从业务形式开展的角度或从业务量的角度，预计推出初期都将是融资业务要大于融券业务，所以对市场的影响是利多作用要大于利空影响。对获得融资融券业务的证券公司来说，更是一个重大利好，此项业务的顺利开展估计有希望实现经纪业务20%的增量。但预计融资业务也只限于试点券商，试点期间只允许券商利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，因此，融资业务所带来的资金量也是相当有限。

李大霄还表示，对于新业务的风险，也应该给予充分的重视，虽然在开始的时候仍然会严格控制融资比例，但证券市场是一个波动巨大的场所，就算没有放大的操作，涨10倍和调整80%并非罕见，所以开展这个业务的证券公司应充分准确地揭示业务特点，投资者从事此业务前也应该有充分准备。一般来说，普通人控制自己的投资风险比较难，融资融券也许只是属于高手的游戏。

分析人士还认为，目前利率尚未实现市场化，而这是决定融资融券利息成本的规范标准。更重要的，在世界成熟市场当中，融资融券交易仅占资本市场投资总额的3%左右，规模并不是很大，一般投资者选择信用杠杆更多使用股指期货、期权品种。中小投资者一般很难达到融资融券门槛要求。这一短板将影响市场的反弹高度。

　　最根本的还是经济形势

近来，全世界各主要股市都掀起了救市高潮，但从上周股市的表现来看，效果并不太好。究其主要原因是，各主要经济体的经济指标暗示，全球经济正面临着进一步衰退的风险。

从国内金融市场情况来看，为了稳定金融市场、避免国外金融市场动荡导致国内股市进一步下挫，政府及监管层近期连续出台多项利好措施，这些政策有助市场短期反弹，摆脱单边下行格局。但中期来看，全球金融市场秩序恢复稳定和中国经济平稳运行才是A股市场完全企稳的充分必要条件，但目前这些条件显得并不充分。（贺辉红）

哪些股票有望成为标的证券


哪些上市公司股票能够成为融资融券标的证券，是市场投资者比较关注的问题。根据2006年4月公布的沪深证券交易所融资融券交易试点实施细则规定，作为融资买入标的证券和融券卖出标的证券，须经交易所许可并由交易所向市场公布，标的证券为股票的，要满足上市时间、流通股本或市值、股东人数及交易流动性、波动性等方面的一定条件。

沪深交易所实施细则规定，融资融券标的股票应当在交易所上市交易满三个月。融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。从股票集中度看，细则规定其股东人数不少于4000人。

就交易流动性、波动性指标而言，实施细则要求标的股票在过去3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20％；日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值不超过4％；波动幅度不超过基准指数波动幅度的5倍以上。

此外，股票发行公司被要求已完成股权分置改革，股票交易未被交易所实行特别处理，以及交易所规定的其他条件。

初步统计，两市已完成股改、股票交易未被特别处理，且流通股本不少于1亿股的股票多达近1100只，不少于2亿股的股票有680多只。如果考虑到股东人数、交易流动性、波动性等指标，融资融券标的股票的可选范围将进一步缩减。

实际上，融资融券标的证券并不仅限于符合实施细则规定的股票，还包括了证券投资基金、债券及其他证券。

目前沪深证券交易所均表示，将按照“从严到宽、从少到多、逐步扩大”的原则，从满足实施细则规定的证券范围内，审核、选取并确定试点初期可作为标的证券的名单，并向市场公布。

根据相关解读，证券公司可以根据自身业务经营情况、市场状况以及客户资信等因素，自行确定标的证券名单，但向其客户公布的标的证券名单，不得超出交易所公布的标的证券范围。因此，投资者融资买入、融券卖出的标的证券必须在交易所公布的标的证券范围内，同时也必须在证券公司自行确定的标的证券名单上。

值得投资者注意的是，当证券出现被调出标的证券范围情况时，在调整实施前未了结的融资融券关系仍然有效，投资者可以选择在到期日了结相关融资融券关系，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。标的证券暂停交易，未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，投资者可以选择延长融资融券关系期限，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。（记者 吴铭）

分析人士:融资融券有望下月进入实质性操作阶段
来源：上海证券报 作者： 发布时间：2008-10-06
　证监会有关部门负责人昨日透露，证监会近期将发布“证券公司融资融券业务试点有关问题的通知”(以下简称“通知”)， 随后将正式开始受理证券公司提交的相关业务资格申请。该负责人向记者表示，证监会将按照行政许可程序，五个工作日内给出是否受理的意见，十个工作日给出审核意见，并在相关网站进行公示。


　　上述负责人告诉记者，融资融券业务属于《证券法》和国务院颁布的《证券公司监督管理条例》规定的新业务，因此在审批时将严格按照行政许可程序进行。

　　根据《行政许可法》第四十二条的规定，除可以当场做出行政许可决定的外，行政机关应当自受理行政许可申请之日起二十日内做出行政许可决定。二十日内不能做出决定的，经本行政机关负责人批准，可以延长十日，并应当将延长期限的理由告知申请人。

　　同时，《行政许可法》还规定，行政机关做出准予行政许可的决定，应当自做出决定之日起十日内向申请人颁发、送达行政许可证件，或者加贴标签、加盖检验、检测、检疫印章。

　　“根据上述规定推算，证券公司提交开展融资融券业务试点的申请材料后，监管部门最迟也要在二十五个工作日内做出审核决定，而最快将在十五个工作日内做出决定。”银河证券证券行业分析师迟晓辉指出。

　　迟晓辉告诉记者，目前从她了解到的情况来看，一些券商融资融券业务的相关准备工作已经基本就绪。“‘通知’一发布，证券公司就会立刻提交申请。照此推算，融资融券业务试点将有望在下个月进入实质性操作阶段。”迟晓辉表示。

　　另外，上述负责人昨日表示，推出融资融券不一定要推出T+0，融资融券从交易方式上和现有的交易方式没有差别。(记者 商文)

融资融券对股市影响有多大?
来源：人民日报 作者：许志峰 发布时间：2008-10-06
证监会宣布，为加强我国资本市场基础性制度建设，不断完善证券交易方式，促进资本市场稳定健康发展，将于近期正式启动证券公司融资融券业务试点工作。


　　有利于改变“单边市”状况

融资融券交易是世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式。融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式，有利于改变证券市场“单边市”的状况，为投资者提供了一种规避市场风险的工具。

此外，融资融券交易可以将更多信息融入证券的价格，为市场提供方向相反的证券交易活动，当投资者认为股票价格过高或过低时，可以通过融券卖出或融资买入，这有利于股票价格趋于合理。融资融券交易还可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性；拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道。

将对参与的投资者设“门槛”

融资融券业务中，投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券或融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强制平仓。

证监会有关部门负责人介绍，证券公司融资融券业务将按照“试点先行、逐步推开”的原则进行，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件的试点证券公司。之后，将根据试点情况，逐步扩大试点范围。试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。

试点期间，试点证券公司将根据自身的实际情况，通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产“门槛”和在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险，维护行业有序竞争的局面。据介绍，试点券商将尽量为现有客户提供融资融券业务，客户在试点券商开户时间的要求，可能是18个月或者两年甚至更长。这位负责人提醒，就投资者而言，要充分认识到从事融资融券交易既可能放大盈利，也可能加大亏损，应当在具备一定的证券投资经验和相应的风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。

不会出现大规模卖空

有市场人士认为，目前是推出融资融券业务的较好时机，试点的风险也是可控的。融资融券业务客户保证金比例和维持担保比例比较高，试点证券公司还会根据自身情况提高风险控制比例，融资融券业务的财务杠杆效应实际上并不大。

此外，试点阶段融资融券业务的资金和证券来源为证券公司的自有资金和自有证券，由于目前证券公司资产项下货币资产比例较高，证券资产数量较少，而其中又只有“可供出售金融资产”科目下的标的证券才可用于融券业务，所以现阶段融资规模会远远大于融券规模，市场上不可能出现大量卖空的现象。即便从成熟市场看，普遍情况也都是融资规模明显大于融券规模。因此，推出融资融券业务，将有利于证券市场的稳定。 （记者 许志峰）