主题：融资融券造就股市投资新时代

　上周五，美国终于通过了救市方案，但投资者依然信心不足，道琼斯指数出现冲高回落，一周内股指跌去800点。在这样的背景下，中国证监会10.5日下午宣布，正式启动融资融券试点。而就在大家对行情抱有极大信心的时候，周一开盘却无疑给我们的市场泼了一盆冷水。股指低开低走，震荡下行，那么，到底是由于融资融券其实对市场是利空，才造成的股指下跌呢?还是美股的暴跌才造成今天盘面的走弱呢?

　　仅从短期来看，国诚投资认为，目前外围股市的大幅震荡，会通过H股的变化，直接传导到A股，周一股指的回调，可以说是对美股暴跌的滞后反应。

　　然而，融资融券的推出，到底会对整个市场造成什么样的影响呢?南国财经网认为，主要有以下几大影响：

　　1、 融券的推出，让我们A股，终于有了真正的做空机制，这是制度上的一次重大改革。通过引入卖空操作，改变了证券市场的单边交易模式，提供了规避市场风险的工具。对于股指，可以在一定程度上抑制其暴涨暴跌。

　　2、 融资的推出，可以为市场增加流动性。由于试点期间券商只能以自有资金和证券作为融资融券的标的，而目前券商的自有资金超过自有证券，因此，短期内融资规模将大于融券规模，这对于增加短期市场的资金供给，无疑是一个非常大的利好。而从中期来看，由于大小非的减持，给市场造成了较大的资金压力，融资的推出，将为市场注入新的活力。

　　3、 融资融券将会改变机构、特别是游资的炒作方法。由于可以融券，对于进入融券标的的上市公司，一旦游资对其中基本面不好的股票进行炒作，机构完全可以进行融券，卖空该股，以造成该股上涨的巨大压力。因此，基本面不好的股票，股价将会持续的下跌，甚至出现香港的只有几分钱的“仙股”，而质地优良的股票，由于可以融资，机构将放大自己的资金，加大买入力度，这些股票股价可能会出现持续上涨态度。市场强者恒强，弱者恒弱的规律，将会进一步加强。

　　4、 融资融券，对券商的影响最大。

　　A：证监会官员表示，可以肯定在试点初期会选择优质的证券公司。优质的证券公司体现在风险分类上是处在风险最低，资产质量最好。目前我国有10家AA级券商，包括国信、海通、中信、华泰、申银万国、国泰君安、中金、光大、招商和财通，中信，海通位列上市公司，这两家公司将首先受益。

　　B：大券商一旦成为试点，大资金出于对资金的需求，将会在试点券商开户，这将进一步增加大券商的竞争力以及收益。我们都知道，融资和融券都有利息收入，并且这个收入将比银行利息高得多，券商将增加一块几乎无风险收入。并且，融资融券规模占净资本的比例可达到30%;2009年的短期借贷年化利率约为8%，由此可以测算出证券业在2009年的融资融券利差收入约66亿元左右。

　　C：因此，以中信证券、海通证券为首的大券商，将最先获益，其次，参股其中的一些公司，也将连带受益，比如

　　参股中信证券的南京高科、两面针、雅戈尔;

　　参股海通证券的世茂股份、东方创业、申能股份、厦门国贸、兰生股份、百联股份、东方明珠、华银电力、南方汇通、浦东金桥、银泰股份;

　　参股国信证券的北京城建;

　　参股国泰君安的华茂股份、锦江投资、大众交通、航天机电、大冷股份、福日股份、中华企业;

　　参股招商证券的中粮地产、中海海盛、中集集团、中技贸易;

　　参股光大证券的大众交通;

　　参股华泰证券的宏图高科、华西村

　　5、 融资融券的推出，将加大即将成为融资融券标的股上市公司的震荡幅度。

　　哪些上市公司股票能够成为融资融券标的证券，是市场投资者比较关注的问题。根据2006年4月公布的《沪深证券交易所融资融券交易试点实施细则》规定，作为融资买入标的证券和融券卖出标的证券，须经交易所许可并由交易所向市场公布，标的证券为股票的，要满足上市时间、流通股本或市值、股东人数及交易流动性、波动性等方面的一定条件。沪深交易所实施细则规定，融资融券标的股票应当在交易所上市交易满三个月。融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。从股票集中度看，细则规定其股东人数不少于4000人。就交易流动性、波动性指标而言，实施细则要求标的股票在过去3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%;日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值不超过4%;波动幅度不超过基准指数波动幅度的5倍以上。此外，股票发行公司被要求已完成股权分置改革，股票交易未被交易所实行特别处理，以及交易所规定的其他条件。

　　当然，这是原来的规定，估计还会有其它的一些规定。就目前来看，沪深300成为融资融券标的的可能性最大。也就是说，大盘蓝筹股今后将得到越来越多的资金的关注。





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