主题：平安为富通拨备33亿元

（上海路透电）中国平安保险(集团)股份有限公司昨日公告，三季度公司拟对富通集团(Fortis NV)股票投资的约人民币（下同）157亿元（33亿4000万新元）市价变动损失计提减值(writedown)准备，将对三季度以及全年净利产生较大影响，但不影响集团每股净资产和现金流。

　　中国平安是中国第二大寿险企业，公司昨日呈交给香港交易所的公告指出，根据测算，中国平安的偿付能力预计仍将保持在300%以上。公司资本充足，将根据业务发展和整体战略的需要及时为各控股子公司进行增资，确保其偿付能力和资本充足率符合监管要求，并为其未来业务快速发展提供充足的资本支持。中国平安已计划启动对控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司增资200亿元的相关程序。

　　公告说，中国平安对富通的总投资成本为238亿7400万元，按审慎原则和相关会计政策，拟将公司在9月末净资产中体现的约157亿元市价变动损失，转入利润表中反映。

　　公告还表示，中国平安于4月签署了21亿5000万欧元投资富通投资管理公司50%股权协议，经与富通协商，估计交易完成的先决条件无法完全满足，该协议将会终止。

　　比利时、荷兰和卢森堡政府9月底宣布联手注资112亿欧元，拯救富通银行。而对于其与平安的投资协议无法达成，富通银行方面的解释为，是因为“市场极其混乱，并且全球资本市场变化无常”。

　　中国平安是富通单一最大股东，持有该银行5％股份，对于富通投资的失利，分析师指出，是中国平安积极扩张海外投资的一大挫折。

　　中国平安A股终场收报33.40元，涨1%；香港H股46港元，跌8％。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

中国平安10月6日发表公告，拟在2008年第三季度财务报告中对富通集团股票投资进行减值准备的会计处理。中国平安对富通集团投资的总成本为人民币239元，此次操作将把中国平安2008年9月30日净资产中体现的约人民币157亿元的市价变动损失，转入利润表中反映。同时，公司将终止2008年4月2日签署的以21.5亿欧元购买富通投资管理公司50%的股权的协议。

　平安持有富通4.99%的股份，约1.2亿股。平安入股的价格是19欧元，富通最新股价 5.4欧元，08年中期是10.17元，较中期折价5.7亿欧元，即仅富通投资一项可是平安净资产在08年三季度末减少至750亿左右，每股净资产降至10.2元。如果考虑A 股第三季度16%左右的跌幅，权益类资产价值下跌将使净资产降至9.05元。此次平安将富通的157亿浮亏通过投资收益转入利润表，其中105亿只是资产负债表内资本公积和留存收益科目的结转，52亿反映在3季度的损益表中。我们调整了平安08年的盈利预测，将营业及管理费率从上半年的6%提升至全年16%，国际会计准则下，08年的每股收益由2.14元下调至0.49元。短期内降息可以增加债券的账面价值，可以对冲掉部分权益类资产的浮亏，我们测算08年末每股净资产将上升为10.7元。

　虽然盈利大幅下降，但对于富通的亏损市场早已有所反映，我们认为此次资产减值的计提，并不会引起股价的大幅波动。在一次性计提损失后，短期内平安的财务指标虽然有所恶化，但并不会影响其内含价值，而且“釜底抽薪”的举措基本消除了平安未来的风险因素，被三国政府接管的富通集团阴云不会继续笼罩平安。同时平安并未持有大量的海外债券和头寸，基本不会受到次贷的风险影响。今后的风险将主要来自于国内，考虑到平安持有的证券仓位已经降很低，短期内的降息可使平安的债券价值增加，因而即使有157亿的资产减值损失，全年还是有能力实现正的盈利。同时，08年的低起点将为09年的盈利增长铺平道路。

　我们采用12倍的新业务倍数和公司自身对投资收益率的假设，精算价值法得到的中国平安的综合估值为38-40元，维持其审慎推荐A 的评级。招商证券股份有限公司