主题：封基面临机遇最抢眼 寄望成融资融券标的物

证监会宣布将于近期正式启动融资融券业务试点工作，虽然业内人士认为基金公司直接参与融资融券业务面临多道关口，但场内可交易基金尤其是封闭式基金寄望成为融资融券标的物，将可能因此迎来价值发现的新机遇。

　　“按照2006年8月份上交所和深交所所公布的融资融券相关细则，包括封闭式基金、LOF以及ETF的场内基金，均满足融资融券标的物的条件且具有多种优势，股票相对而言则限制条件较多。”银河证券基金研究中心负责人胡立峰表示。

　　场内基金可作优质标的物

　　据介绍，作为融资买入标的证券和融券卖出标的证券一般包括股票、证券投资基金、债券及其他证券。相比较而言，股票要满足上市交易时间、流通市值、股东人数、交易换手率等一系列条件；目前的65只场内可交易型基金全部满足标的证券的条件，且具有“T+1”甚至是“T+0”交易的较高效率、交易手续费低、免征印花税等多种优势。

　　在此基础上，按照上交所和深交所两年前所公布的相关细则，场内可交易基金的保证金折算比例也高于股票。一般来说，冲抵保证金的证券，在计算保证金金额时应当以证券市值或净值按一定折算率进行折算：上证180指数成份股股票或深证100指数成份股股票的折算率最高不超过70%，非主要指数成份股股票的折算率最高不超过65%；ETF基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；封闭式基金、LOF基金和债券折算率最高不超过80%。

　　胡立峰表示，上述一系列因素决定了场内可交易基金可以作为融资融券的良好标的物。

　　封基面临机遇最“抢眼”

　　国金证券基金分析师张剑辉认为，如果此次试点具体办法正式确定场内基金可以作为融资融券的标的物，那么封闭式基金由于具有高折价率优势，其受到青睐的程度将大于ETF和LOF基金。“受到跨市场套利等因素的影响，ETF和LOF不可能出现较大的折价，但封基目前的平均折价率超过20%，蕴含着非常可观的折价收益，投资者可充分挖掘其中的交易性价值。”

　　张剑辉进一步分析，从稳健的角度来看，剩余存续期较短、折价率将逐步回归的封基将更具吸引力；但如果从短期投机的角度来看，折价率较高的封基将更具吸引力，因为其价值回归的空间要更大。“无论如何，一旦此次融资融券试点确定封闭式基金可以作为标的物，将极大改善目前封基的流动性并促进其价值发现。”

　　胡立峰还建议，由于融资标的物强调其内在价值，投资者应适当回避溢价幅度较高的基金。



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