主题：房地产行业：双率下调 累积效应显现

由于房地产行业是资金密集型行业，房地产企业普遍负债水平较高，因此贷款利率连续下调将减少企业的财务费用，有利于企业利润提升。我们根据房地产公司2008年中报测算，连续两次贷款利率下调能使地产公司平均增加每股收益0.012元，其中首开股份(5.53,-0.61,-9.93%,吧)、深长城(6.02,-0.53,-8.09%,吧)、招商地产(12.43,-0.47,-3.64%,吧)、金地集团(5.52,-0.34,-5.80%,吧)、保利地产(13.56,-0.33,-2.38%,吧)、深振业、深天健(4.40,-0.25,-5.38%,吧)、中航地产由于有息负债较高，因此受益较大。

　　央行连续两次下调双率，有利于房地产企业降低财务成本和缓解资金压力，同时可以减少购房成本，刺激购房需求。并且央行一个月内连续动作，释放的政策信号带来的心理影响更胜于实际影响，因此我们判断房地产交易从目前的萎缩状态下缓慢恢复可能性较大。上调房地产行业评级为“谨慎推荐”。个股方面可关注受益较大的招商地产、金地集团和保利地产。



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