主题：万科A：9月度销售和新增项目点评

9月份公司项目销售项目均价下滑到8083元/平米，创下3月份以来的新低，比1-8月均价低10%左右。尽管如此，并没带来公司销售状况的明显好转，9月份销售金额仅环比增长6%，同比跌幅达到37.9%，创下年内新低。08年来的累积销售额也同时首次负增长。

　　我们认为，由于对货币政策进一步放松和行业政策放松的预期加强，开发商暂时放缓了降价的进程，但是从消费者的角度考虑，并不会因为利率的进一步下调而在短期内消费者的购买力和购买欲显著提升。不到万不得已的情况下，政府恐怕也难以冒险对地产行业政策做出重大调整，因此新一轮的博弈很能仍然以开发商的进一步降价而告终。在此之前，十月份的成交量将难有起色。

　　预计公司08-10年EPS为0.55元、0.62元、0.74元，NAV为6.70元，评级为“推荐”。


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