主题：万科A：地产龙头 蓄势待发

总体而言，万科对其今明两年的行情前景持谨慎态度。今明两年公司的毛利率呈下降趋势，2010年有望有所回升。公司强调发展的稳定性和安全性，将相应收缩开发规模和调整结构，降低拿地规模。预计公司2008年和2009年利润增速分别同比增长约50%和30%。

　　2008中国房地产百强研究报告披露，综合考虑企业规模性、盈利性、成长性、偿债能力、运营效率和纳税6个方面的20个指标，万科企业股份有限公司位列房地产企业综合实力第一。2007年公司销售住宅4.8万套，跻身全球最大的住宅企业行列；2007年销售金额523.6亿元，成为国内首家销售规模突破500亿元的住宅企业。公司的市场份额则由去年上半年的1.9%，增长到今年上半年的2.7%。

　　2008年中报披露，公司新增项目按万科权益计算的规划建筑面积合计330万平方米，其中76.2％是通过公司并购或者合作开发等方式取得的，新增土地平均成本约2155元/平方米，同比下降约40％。截至今年8月5日，公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积为1909万平方米，其中权益规划建筑面积长三角占35％、珠三角占31％、环渤海23％，其他占11％。

　继股市之后，房地产行业也已进入低迷状态。由于房地产行业景气与否对整个国民经济十分重要，因而，之前一直高度紧缩的行业调控已经开始明显松动，后期持续降息与降税已经是个大趋势，这对整个房地产行业具有很好的“托底”作用。

　　而在日前，公司下属子公司成都万科将其所持有成都置业95%股权中的40%，转让给新加坡政府产业投资（GICRE）全资子公司，共同开发成都万科新城项目。GICRE是全球最大的基金管理公司之一，基金总规模逾1000亿美元。

　　与此同时，经过之前的调整，行业内优劣分化的局面已成定局。作为行业龙头，万科的市场占有率有了显著提升，尤其是现金流优势十分突出，这必然将进一步巩固其龙头地位。完全可以这样认为，万科是房地产行业调控与调整中最大的赢家。正因如此，在整个行业萧条中，万科前3个季度的销售仍取得了不俗的业绩。在整个房地产行情有望受政策拉动而逐步复苏之时，行业中的首选理当是万科。更重要的是，不论整个行业发展趋势如何，万科目前的估值水平已经具备了足够的安全边际。

　　走势上看，经历前期暴跌后技术性超跌非常明显，近期涨幅也明显落后于大盘，在放量启动后有望出现持续行情，稳健的投资者可关注。



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