主题：新一轮调整可能刚开始

　3月11日，受美联储向金融市场注资2000亿美元刺激，道琼斯指数大幅上涨415点，涨幅高达3.54%。昨日亚太股市也普遍跟随上涨，但沪深股市仅仅出现高开，随后一路震荡下行，深成指甚至创出调整以来新低。目前A股市场已经十分疲弱，一些投资者离场的态度十分坚决，简单利好难以扭转下跌的趋势。昨日两市成交了1287亿元，比前一交易日反弹时的1178亿元多，量价背离说明还有继续调整的需要。值得注意的是，深成指3月10日跌破大双头的颈线位，3月12日的长阴线确认破位有效，这可能意味着新一轮调整才刚刚开始。

　　数据显示，美国就业人口连续两个月减少，为2003年5月至6月以来的首次出现，1月份批发库存升幅也大于预期。美国经济增长已经明显放缓，而次级债问题并没有根本解决，同时危机已经扩散到信用卡。我们认为，外围市场的反弹走势持续时间不会很长，反弹结束后仍有继续下跌的可能，并会拖累A股继续调整。2月居民消费价格指数CPI同比上涨8.7%，工业品出厂价格指数PPI已经高达6.6%。受雪灾和春节因素影响，2月份中国外贸出口增长缓慢，进口则同比增加了35.1%，导致2月贸易顺差大幅减少。今年国内的通胀压力仍然很大，而通胀对出口也将造成负面影响，进而影响相关公司的业绩并继续降低估值水平。

　　6124点调整至今，上证综指和上证50指数走势相对偏弱。截至3月12日，上证综指和上证50指数的最大跌幅分别33.65%和33.73%，同期深成指和沪深300指数分别下跌了27.03%和26.87%。中国石油(601857)、中国神华(601088)等权重股的下跌，造成深证成指、沪深300指数走势强于上证综指和上证50指数，但3月10日出现破位走势后，深证成指和沪深300指数的走势明显趋弱。3月12日，深证成指、沪深300指数分别下跌3.15%、2.96%，而上证综指只下跌2.30%，表明前期较为抗跌的二线蓝筹股有补跌的趋势。尽管深证综指、中小板指数依然保持强势，但历史经验显示，在一轮调整中各板块都会出现轮跌。前期强势的农业板块已经出现补跌的趋势，我们估计各类题材的中小市值股也将出现分化，前期强势股将先后跟随大盘进入调整。

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