主题：全球股市或将先于经济见底

　金融海啸的持续蔓延，令市场对经济前景的预期一再恶化。尽管各国央行大手笔注资试图力挽狂澜，但全球经济的下滑已是不争的事实。对此，14日高华证券发表研究报告，再度分别下调标普500指数08、09年每股盈利预测至72美元及75美元。但该行同时指出，鉴于过去一年来美股的跌幅已达43%，而根据历史经验，股市经常在熊市触底后且分析师大幅削减预测之际回升。据此，该行分析师预计美股或将在11月份触底回升。

　　据统计，标普500指数过去一年的跌幅为43%，接近于1973年-1974年长达21个月的熊市48%的跌幅及2000年-2002年长达31个月的熊市49%的跌幅；目前美股的下行幅度已超过了过去50年间9次熊市平均32%的跌幅，而美股仅在1929年-1932年的经济大萧条时期累计跌幅达85%，因而美股目前很有可能已步入反复筑底阶段。

　　回顾美股历次熊市发现，股市往往先于经济见底，因此，尽管市场仍在下调经济预期，但股市往往已经开始触底反弹。高华指出，标普500指数2008年底的合理点位应该是1180点。分析师表示，近三个月标普500指数已下跌20%，预期紧随其后的反弹幅度也会较大，美股第一个月或反弹11%，6个月内反弹23%，而13日晚间美股便急升逾11%。

　　高华认为，标普500指数的触底回升必须经历四大事件，首先是在全球央行大手笔救市的条件下，短期信贷市场得以恢复；其次是预期将实现下滑的三季报收官；第三是美国总统竞选；最后是对冲基金将最迟于11月15日赎回。尽管高华预计美股四季度将触底回升，但该行还是不断下调宏观经济及企业的盈利预测，分别下降08年、09年利润率65及77个基点。

　　投资策略方面，高华建议投资者选择略带防御倾向的行业，偏向日常消费品及医疗保健行业。



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