主题：专家:M2增速创三年新低 降息降准备金减税或并举

来源：上海证券报 作者：但有为 发布时间：2008-10-15
中国人民银行昨天公布的数据显示，2008年9月末，广义货币供应量(M2)余额为45.29万亿元，同比增长15.29%，比上月末低0.71个百分点。这是自今年6月份开始M2数据连续第四个月出现放缓，M2增速也创下2005年6月份以来的最低值。狭义货币供应量(M1)的降幅更大。截至9月末，M1余额为15.57万亿元，同比增长9.43%，比上月末低2.05个百分点。

市场人士认为，上述数据显示经济存在进一步下滑的压力，下一步宏观政策预计将继续放松，除了继续降息降准备金率外，财税部门可能出台减税政策。

⊙本报记者 但有为

兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，尽管从7月底开始，央行从紧力度在减弱，但M2增速还是在下降，这说明国内经济活跃程度在下降。

中信证券首席宏观分析师诸建芳则认为，M2偏低，但是更加突出的是M1非常低。这说明经济活动正在收缩。原因可能主要有两个：一是担心经济下滑导致银行惜贷；二是企业对实体经济比较悲观，信贷需求放缓。

而根据国家统计局10日公布的数据，三季度全国企业家信心指数大幅回落，其中房地产业的企业家信心指数跌幅最深。

虽然9月当月人民币贷款增加3745亿元，同比多增910亿元。但诸建芳认为，去年央行对信贷实行严格的规模控制，年底控制的力度甚至更大，导致去年同期贷款基数很小，所以今年9月份新增贷款达到3745亿元也并不算多。

谈及下一步的宏观政策走向，市场人士普遍认为，政策将进一步放松。

近日召开的央行货币政策委员会会议指出，当前要根据国内外形势变化采取灵活审慎的宏观政策，适时适度把握调控的方向、力度和节奏，进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快经济结构调整和增长方式转变，着力扩大内需，促进国际收支趋于基本平衡。

鲁政委认为，要防止经济继续下行，货币政策应进一步放松。他预计今年央行至少会再降一次息，存款准备金率会下调2-3次。此外，央行将会解冻一部分定向央票。他同时认为，由于目前对通胀压力不必担心，上述政策有实施的空间。

根据目前多家机构发布的预测数据，市场普遍认为9月份CPI仍会进一步下降，同比增幅在4.5%-4.9%之间。

光大证券首席宏观分析师潘向东认为，由于通胀压力在年底会继续减小，在货币政策方面，首先应该实施的是降息。存款准备金率也应该下调。在财政政策方面，他认为应该减税。

本月8日，央行决定下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，同时10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此前，央行已于9月15日下调人民币贷款基准利率，及部分中小金融机构的人民币存款准备金率。

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我国宏调控将更重保增长 未来或将进入降息通道
来源：中国证券报 作者：任晓 张朝晖 发布时间：2008-10-15
□本报记者 任晓 张朝晖

　　央行昨日公布的9月份金融运行数据显示，前期信贷放松的效果目前开始显现，同时企业与居民投资、消费信心不足，经济下行风险增大。分析人士认为，我国未来或将进入降息通道，宏观调控将更致力于“保增长”。

　　经济下行趋势明显

　　9月末，广义货币供应量(M2)、狭义货币供应量(M1)增速双双下降。M2同比增长15.29%，增速比上月末回落0.71个百分点；M1同比增长9.43%，增速比上月末回落2.05个百分点。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，M1的增速自今年5月份以来连续5个月回落，目前已降至一个非常低的水平。从最近几年的情况看，M1增速的最低点出现在2005年3月份，当时M1同比增速为9.9%。而低于9.43%的水平要回溯到1998年。鲁政委说，M1增速下降明显，表明企业经济活跃度减弱，居民的消费意愿也显著下降，对未来经济前景信心不足。

　　同时，尽管9月份央行调增了商业银行信贷规模，人民币信贷增速回升，但9月份M2增速仍然出现下降，这也反映了经济活动趋弱。此外，M2、M1喇叭口继续扩大，显示出存款继续呈现定期化趋势，可判断未来通胀的压力将继续减轻。

　　央行数据还显示，今年前9个月，非金融性公司存款增加2.18万亿元，同比少增6951亿元；财政存款增加1万亿元，同比少增415亿元。当月人民币各项存款增加4769亿元，同比少增796亿元。江南证券首席宏观分析师魏凤春认为，非金融性公司和财政存款出现同比少增是经济下行的重要标志，即企业利润下降，以流转税为主体的财政收入下降所致。

　　9月份，金融机构人民币贷款余额同比增长14.48%，增速比上月末高0.19个百分点。当月人民币贷款增加3745亿元，同比多增910亿元。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，这一数据表明前期信贷放松政策、尤其是对中小企业的信贷支持起到了一定效果。

　　资本外逃迹象显现

　　9月份，外汇储备增加214亿美元，同比少增36亿美元。而日前海关公布的数据显示，9月份我国实现贸易顺差293亿美元，远高于当月外汇储备增加额。鲁政委认为，这一现象或表明，企业收汇后并未完全结汇。这也显示企业对人民币升值预期发生了显著变化。目前，人民币波段性贬值的出现，使得企业的结汇意愿明显减弱。

　　鲁政委表示，外汇储备低于贸易顺差的现象，或许意味着国际资本的出逃。魏凤春则根据外汇储备减去外贸顺差及FDI的数值，计算出今年6-9月流出中国的资本可能在每月200亿美元左右。

　　或进入降息通道

　　由于宏观经济下行趋势明显，通胀压力日渐放缓，我国宏观调控取向已发生明显转变。分析人士指出，央行日前召开的三季度货币政策例会并未提及防通胀，这或许标志着货币政策全面转向“保增长”。

　　李慧勇认为，此前存贷款利率齐降、准备金率普调可视为货币政策全面放松的开始。预计未来12个月存贷款利率会再降80个基点，准备金率会再降5个百分点。他还表示，为了保证刺激信贷的效果能够落到实处，预期未来可能取消银行信贷额度管理。

　　鲁政委预计，未来12个月中国将存在4次降息机会。