主题：康缘药业盈利增长逾三成

　今日，康恩贝（600572）、康缘药业（600557）和桐君阁（000591）三家医药企业发布的三季报显示，依靠稳定的市场需求、税率的降低和非经常性收益，三家公司均实现了业绩增长。

　　透过三季报还可以发现，为了应对新医改形势下的市场需要，一些医药类上市公司已经提前行动起来，在经营模式、产业布局、营销手段和机制上作出了相应调整。

　　市场人士认为，医药行业已经走出了2004年以来的低迷，并且随着医改等行业不确定因素的逐步明朗，未来医药行业的增长将好于其他消费品行业。

　　证券投资拖累康恩贝

　　三季报显示，康恩贝第三季度实现净利润2887.10万元，同比增长35.33%；前三季累计实现净利润9009.66万元，每股收益0.28元。但扣除非经常性损益后，公司每股收益仅为0.06元，同比下降60%（已考虑股本变化因素）。

　　值得注意的是，前三季康恩贝的公允价值变动收益为-29.81万元，同比下降148.49%，主要是其持有证券投资价格下跌所致。

　　前三季，康恩贝的投资收益同比下降124.42%，为-561.74万元。主要原因是：前三季度康恩贝发生二级市场证券投资损失1234万元，证券投资收益同比减少2556万元，权益法确认的参股公司江西天施康中药股份有限公司的投资收益同比减少699万元。

　　从三季报中可知，康恩贝持有股票包括中信证券、中国中铁、光明乳业、新安股份、裕华基金、阿胶EJCI、景业基金、凯旋法人股和舒卡股份等，均被计入“交易性金融资产”科目。其初始投资金额为615.09万元，期末账面值为654.78万元。

　　康恩贝同时表示，鉴于国内证券市场发生重大变化，公司将终止实施股权激励计划。

　　康缘药业三季报显示，公司前三季实现净利润9658.08万元，同比增长44.51%，每股收益0.36元；第三季度实现净利润4127.22万元，同比增长50.66%。公司称，业绩增长的原因包括：报告期内公司医药工业销售收入同比增长，各项期间费用有效控制，另外报告期公司执行了25%的企业所得税税率，一定程度上增加了本期净利润。

　　桐君阁三季报显示，第三季度公司实现净利润1813.81万元，同比增长2348%；每股收益0.092元，同比增长1433%。这均是由于本期获取公司位于重庆市石油路58号土地及房屋拆迁收益3500万元所致。这一拆迁既可使公司盘活资产、提高使用效率，也可以在目前银根相对紧缩的背景下为公司贡献可观的现金流。

　　提前着手应对新医改

　　面对即将到来的医改，康缘药业拟将持有的控股子公司连云港康缘医药商业有限公司78.82%的股权（即2000万元出资额）以3610.31万元价格全部转让江苏经略实业发展有限公司。

　　公司称，康缘商业资产相对公司的医药工业资产来说盈利能力较弱，每年对公司整体盈利能力造成了摊薄，影响了公司整体的成长性。康缘商业股权转让后，公司更加专注于医药工业的经营，公司的盈利能力也将会获得明显的增强。另外，出售医药商业业务，也是在国家即将实施新的医疗体制改革背景下，为规避未来地方区域性小规模医药商业企业可能面临的经营风险的一种选择。

　　康恩贝也表示，今年1-9月，公司的营业利润为1314.6万元，同比减少80.7%，其中第三季度（7-9月）的营业利润为-1,458.91万元。三季度亏损的原因就是为了进一步适应新医改形势下的市场变化需要，公司调整前列康普乐安片产品营销模式，同时为理顺渠道供应价格，稳定提高终端价格，三季度同比减少商业渠道发货430余万瓶，减少营业收入3400余万元，导致营业利润减少800余万元。经调整后，前列康的终端零售价格逐步回升，终端纯销稳定上升，9月份商业销售开始恢复正常。

　　渤海证券马霏霏认为，医药行业已经走出了2004年以来的低迷，并且随着医改等行业不确定因素的逐步明朗，未来医药行业的增长将好于其他消费品行业。



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