主题：机场板块大幅跳水 机场收费改革影响几何

　　周三上海机场（600009）发布公告称，《民用机场收费改革方案》和《民用机场收费改革实施方案》自2008年3月1日起实施。经同口径测算，预计此次新收费方案的实施将使公司的收入下降10％左右。受此消息的影响，上海机场在复牌后股价一路单边下行并封死跌停，其大举杀跌进而拖累了其他机场类股票的走势。那么，该政策对产业链上的相关企业究竟会产生何种影响呢？

　　此次改革的主要目的是理顺机场与航空公司之间的利益关系，既不涉及调整旅客的收费，也不会造成民航旅客票价上涨。虽然此次在航空性业务收费项目、非航空性业务重要收费项目实行政府指导价，但是由于具体的价格可以由航空公司与机场当局谈判确定浮动比例，因此这一改革可能会促使国内大型航空公司联合起来与机场谈判。预计此次收费调整的总体趋势是繁忙机场的收费相对下调而中小机场的收费相对上调，以此来帮助目前处境艰难的众多中小机场增加收入。总体上看，所有机场整体收费水平将因此大约下调5％。

　　具体而言，本次改革中的“内航外线收费标准的下调”将对国际航线比重较大的繁忙机场如上海机场（600009）带来一定的影响，因此，也难怪其股价在公告后出现大幅跳水。而深圳机场（000089）、厦门空港（600897）等国内航班比重较大的机场则可能从中获益。但由于有5年的缓冲期，实际影响可能并不大。因此，我们并不能因为上海机场的跌停而看空其他机场类股票。

　　而对航空公司来说，机场收费开支在它们的成本构成中，仅次于航油和飞机成本，比如东航的机场费用就占整体成本的15％，春秋航空的机场成本也占据了其总成本的11％。因此此项政策将总体上对航空公司起到减负作用。当然，“内航外线收费标准的下调”也将使航空公司的利好因素有所分化。在国内航空公司中，拥有众多国家航线的主要是国航、东航和南航三大航空集团，不过，南航相对于前两者来说，国内航线最多，国际航线最少。因此，相对而言，南方航空（600029）的受惠程度更明显一些。

　　此外，这一政策提高了机场和航空公司的自主运作空间，有利于低成本航空公司的发展。某些在一、二类机场附近的三类机场，可通过灵活定价，吸引特定航线，例如低成本航空公司会更乐于选择起降费低的机场，以降低成本。

　　当然，该政策对航空公司触动，还是国外航空公司的“鲶鱼效应”。现行的机场收费标准中，机场向航空公司收取费用时，对外航的收费大约比国内航空公司的国际航线收费高出二到三倍。这次改革将逐步统一内地航空公司国际及港澳航班与外国及港澳航空公司航班的航空性业务收费标准，5年内分两次实现并轨。我们认为，此项改革将有利于逐步解决国内外航空公司收费标准差别待遇问题，使我国航空公司更好地适应民航业天空开放和世界经济全球化发展环境。随着外资航空公司被赋予“国民待遇”，我国国内航空公司将越来越感受到竞争的压力。


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