主题：中国平安：四季度不乐观

　　业绩:公司由于计提157亿富通集团投资减值准备,2008年前3季度预计中国会计准则下净利润为负,但是国际会计准则下净利润将保持盈利。

　　2008年1－9月平安人寿、平安财险、平安健康险及平安养老险累计原保险保费收入分别为7741297万元、2075909万元、2402万元及101148万元。

　　点评:公司保费收入增速放缓,2008 年1－9寿险和产险累计原保费收入分别同比增长29.75%和27.30%,分别比上月数降低了0.59和1.07个百分点。这主要是由于去年基数提高所致。从单月环比增速看,公司9月寿险和产险保费收入分别增长1.13%和10.68%。

　公司目前富通投资亏损有扩大态势,由于欧洲经济形势的前景并不乐观,因此目前并不能排除公司4季度进一步计提对富通集团投资减值准备的可能性。截止2008年10月17日,富通集团股价已跌至0.878元,公司该笔投资的市值已降至10.62亿元,亏损228亿元,合每股3.1 元。

　　由于目前国际经济形势发生了较大变化,我们调低公司盈利预期,我们依然看好公司寿险业务的发展,同时也看好公司未来2年产险业务的增长。我们预计公司2008年、2009年和2010年每股收益分别为-0.16元、1.96元和2.48元;如果公司2008年进一步计提富通集团投资跌价准备,则其2008年每股收益预计为－1.11元。而如果公司为维持2008年盈利,于2009年进一步计提富通投资减值准备,则公司2009年每股收益可能会降至1元。由于富通集团投资亏损对公司净资产的影响,每公司各项业务估值合计为75.82－79.67元。



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