主题：招行拟“顶风”发行信贷资产证券化信托引争议

　　由次贷危机引起的全球金融风暴尚未平息，金融创新产品似乎正处于“让人欢喜让人忧”的尴尬境地，国内商业银行招商银行（600036）日前却“顶风”再次启动逾40亿元的信贷资产证券化。

　　昨日就此接受记者采访的几位专家均认为，招行此举跟美国金融危机并没有必然联系，这一金融创新产品的风险性主要取决于信贷资产本身的质量。

　　一位市场人士介绍说，所谓资产证券化，就是指把缺乏流动性但具有预期稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，使之成为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融资的过程。

　　眼下，美国次贷危机引发的全球金融动荡仍在敲打着中国金融业的神经，而华尔街金融风暴的惨状也还历历在目。众所周知的是，美国次贷危机爆发的根本原因，就是美国近年来的房地产泡沫破灭导致信用比较低的房产抵押贷款违约数量上升，进而引发了在这些次贷基础上衍生出来的各种衍生工具的违约潮。谈到这其中的衍生工具，就无法回避西方多年来引以为豪的金融创新工具之一——资产证券化。

　　对于招行此次“顶风”发行“信贷资产证券化信托”，受访专家均认为，招行此举跟美国金融危机并没有必然联系，投资者完全可以打消这方面的顾虑。产品风险关键还是看信贷资产本身的质量。

　　中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄在接受记者采访时就此指出，国内商业银行再次启动资产证券化，没有受到全球金融风暴的必然影响。招行此次发行的“信贷资产证券化信托”产品，其风险关键还是看其信贷资产本身的质量。

　　中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇也表示，资产证券化信托产品关键看基础产品的质量。尽管这种金融创新有放大风险的可能，但从目前我国信贷资产比较优质的现状来看，我国资产信用总体风险仍然处于可控的范围。此外，他还解释说，招行此次发行信贷资产证券化信托，主要是因为前段时间收购了永隆银行，造成招行目前的资金面比较紧张，如今融资需求比较迫切。

　　记者查阅发行说明书发现，截至今年9月8日，招行本次发行的资产支持证券，其基础资产为50笔贷款。这50笔贷款，按照五级分类，均在“正常”级别。从行业来看，主要分布在道路运输、有色金属等行业。而业界颇为忧虑的房地产业的贷款占比较小，仅为6.84%。此外，借款人信用等级分布则显示，这50笔贷款的借款人，评级在A级以上的占比七成以上。

　　此外，招行本期信贷资产支持证券中优先级A1档15亿元，信用级别AAA级；优先级A2档19.29亿元，信用级别AAA级；优先级B档为4.50亿元，评级为A级；高级收益级资产支持证券2.13亿元。各档信贷资产支持证券到期日均为2013年12月24日。此次发行将采取簿记建档、集中配售的方式，主要面向全国银行间债券市场成员。
　　



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