主题：中国船舶：经营形势良好 风险不容忽视

　1) 2008年以来，我国造船行业的增长速度出现明显的回落趋势。2008年上半年，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别为1024万吨、3664万吨和19217万吨，同比增长36%、-14%，和82%。我国和全球船舶工业的新接订单都出现下降的趋势。我们认为，下半年在金融危机影响下，全球经济和航运业将持续回落，造船行业新接订单仍将在未来一定时期内持续下降。

　　2) 中国船舶拥有中船集团的主要造船及修船资产，下属的外高桥(600648,股吧)是国内领先的造船厂。公司目前订单饱满，客户大都为国际知名的大型船东，且附加值较高的产品订单比重高，因此总体上看，公司的抗风险能力明显好于行业平均水平。

　　3) 我们估算，公司目前的手持订单在2500万吨以上，即使考虑到公司的产能扩张仍可满足公司未来4年以上的生产需求。公司没有被取消订单的情况，预收款项也持续稳定上升，根据公司2008年中报，公司的预收款18.54亿元，比2007年底增加2.74亿元。

　　4) 由于全球经济面临金融危机的冲击刚刚开始，而且造船行业属于强周期行业，因此我们认为，公司未来可能面临的风险包括以下两个方面：一是全球经济增速回落将订单增长出现明显的周期性回落；二是目前手持订单不排除有被取消的可能，这将大大加剧经营业绩的周期性波动。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。