主题：康缘药业：热毒宁注射液同比增长126%

2008年1-9月，公司实现主营业务收入8.58亿元，同比增长22.29％；实现营业利润1.30亿元，同比增长39.94％；归属于母公司净利润9549.28元，同比增长45.13％；每股收益0.36元。

　 公司前3季度总体上延续了业绩快速增长的态势。随着二线高毛利的产品销售公司的毛利率也比去年同期有了显著的提升，报告期内公司收入增长22.29%，成本仅同比增长12.04%，因此公司综合毛利率同比上升了3.76个百分点，达到58.87%，毛利也同比增长了30.64%，我们认为这是公司业绩维持较快增长的主要原因。

　 单季度经营正常：公司7-9月实现营业收入2.85亿元，同比增长11.58%，环比稍有下降，为2.38%，主要由于2季度单季基数较高所致；单季营业利润5144.06万元，同比增长15.83%，环比增长22.88%；归属于母公司的净利润为4127.22万元，同比增长37.75%，环比增长59.35%，主要由于公司2季度捐赠四川地震灾区抗震救灾物款一次计入营业外支出，造成2季度利润基数较低所致。

　热毒宁注射液销售依旧保持高增长。前三季度公司主打产品桂枝茯苓胶囊销售收入1.98亿元，同比增长17.10%，比较稳定；以热毒宁注射液为代表的二线产品销售增长依旧较快，其中热毒宁实现销售收入7431万元，同比增长126%，保持了很高的增长速度，散结镇痛胶囊同比增长40%，达到6238万元，腰痹痛胶囊同比增长51%，实现收入7108万元，公司另一主要品种六味地黄软胶囊实现收入6878万元，同比增长18%。我们认为公司08年主要品种仍有望保持这种增长速度。

　 我们认为刺五加注射液事件不会对公司注射液产生较大影响。前不久国内发生刺五加注射液致死事件，我们始终认为这是一个个案，官方信息也显示了该事件是由于当批药品质量问题所致，我们认为该事件不会对公司热毒宁注射液产生较大的影响，更不会挡住中药注射液的发展步伐。中药注射液是现代中药的代表品种，是中药创新的产物，不仅发挥了中药的特点，而且能够改善中药普遍起效缓慢的弊端，而公司的热毒宁注射液正是其中的代表，该品种的质量监测结果表明其有效性、安全性均良好，而且该品种的市场前景广阔，我们认为随着公司的市场不断拓展，该品种未来也有望保持较快增长速度，并为公司未来注射液产品打下良好基础。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。