主题：康缘药业： 现有品种增长良好


公司业绩增速明显

　　公司实现营业收入85772万元，比上年同期增长22.29％，其中工业约为56696万元，商业为25805万元；实现营业利润12995万元，比上年同期增长39.94％；实现净利润9658万元，比上年同期增长44.51％；其中归属母公司所有者的净利润为9549万元，同比增长45.13％；公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少3,185.36万元，同比减少50.12％，这和国家通缩政策造成公司与客户更多使用银行承兑票据结款有关。

　　公司现有品种增长良好

　　公司目前已有的品种销售增长显著。从下表公司单品种的销售数据看，除六味地黄丸外，公司已有产品都呈现不同程度的增长，其中热毒宁、腰痹通胶囊、散结镇痛胶囊增长速度很快，预计未来3年还将保持较高的增长势头。桂枝茯苓在过去几年中增速缓慢，07年底新批准了乳腺小叶增生、慢性前列腺炎、前列腺增生等新适应症，这将使得桂枝茯苓开始进入新的增长阶段。可见，在未来3年内，公司目前的主要品种销售将会持续增长。

　　公司大品种分散，因此未来出现由于某个品种销售下滑造成的业绩波动风险性较小。根据今年公司主要产品的增长状况，我们预计09年度将会有4个品种销售过亿元。公司目前的品种多为独家品种，且主要品种及未来在研品种拥有专利保护，因此公司产品未来几年的竞争压力小。


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