主题：深南电油价对赌濒危细节

　10月 17日，因深南电A(000037，SZ)与高盛子公司杰润(下称高盛杰润)签署的国际油价期权合约涉嫌违法违规，深圳证监局下发了《关于责令深圳南山热电股份有限公司限期整改的通知》。

　　“这种情况在中国证券业监管史上还是首次发现。”接近监管层人士表示。

　　同一天，深圳证监局拟的《关于深南电境外期权投资的紧急报告》直接送达证监会主席尚福林的案头。

　　10月24日，深南电方面有关人士对本报表示：“电力企业由于原材料价格的上涨面临着巨大的成本压力，签订合约的初衷是以套期保值为目的，化解和抵御成本风险。”

　　上述人士表示公司已成立专项工作协调小组，正与相关专业人士从多方面全面、审慎、客观地评估该事项对公司未来可能产生的风险程度，积极研究、拟定和推进解决方案，包括和高盛杰润方面进行进一步磋商等。

　　但凯文律师事务所合伙人张诗伟认为，即便合约未经董事会决议，主协议和附属文案尚未签订，在确认书已经签订的情况下，应视为合同成立，“至少深南电处于极被动地位”。

　　巡检期间主动汇报

　　9、10月份，因国际期货市场行情波动较大，证监会部署检查上市公司对外金融投资情况。深圳证监局在十一期间对其监管范围内的境外有期货交易的上市公司做了现场检查。

　　“当时当地证监局也是例行的巡检，深南电可能扛不住了，一方面它违规了，另一方面之前它也没有进行披露，于是主动在巡检期间做了汇报。”接近监管层的相关人士表示。

　　根据深南电10月17日的公告内容显示，高盛杰润与深南电签订的期权合约确认书主要分为两个时间段。在有效期为2008年3月3日至12月31日的合约内容显示，深南电在此次对赌协议中的获利条件是浮动价高于62美元/桶，但当浮动价高于63.5美元/桶时，深南电每月最多获利额也恒定在30万美元。与深南电不同，高盛杰润赌的则是油价的下跌，若未来浮动价跌入62美元/桶下方时，每下跌1美元，高盛杰润则将多获利40万美元。

　　类似的公司，据我们的调查，只有深南电这一家。”接近监管层人士表示。

　　“虽然价格还没有到达他们对赌的石油价格，但是不排除深南电因此而破产倒闭的可能。”上述人士表示。

　　据悉，直接送达证监会主席尚福林的案头的《关于深南电境外期权投资的紧急报告》近千言，详细报告了深南电事件发生发展的过程，指出其违规之处和存在的风险，并称将进一步关注事态发展。

　　面临巨大危机

　　深陷油价对赌漩涡的深南电，其股票自10月17日停牌之后迟迟未能复牌。且目前交易所方面也对此事深表关注。

　　深南电方面10月24日对本报称，其公司董事会高度重视，于2008年10月20日公司第五届董事会第十五次会议审议完原定各项议题后，专题听取了有关汇报，并进行了深刻反思，表示公司今后将及时向投资者披露该事项进展情况并向监管部门报告。

　　“公司是以燃料油为主要发电原材料电力企业，签订合约的初衷是以套期保值为目的，化解和抵御成本风险，降低经营成本。”深南电方面如此表示。

　　而目前有消息称，目前深南电正与高盛杰润进行接触，协商有关后续事宜，不排除该协议最终执行情况出现变动。

　　对此，深南电方面则强调，“公司签署的第二份确认书要到2009年1月1日才生效，未来能否执行存在疑义。公司正积极与有关方面商议研究、推进解决方案化解未来可能出现的潜在风险。”

　　事实上，在深南电与高盛子公司签订合约之时，国际油价为108美元，月均价93美元，且油价处于上涨通道之中。甚至对赌油价下跌的高盛到2008年8月底都一直发表各类投资报告积极看多油价，称年底油价将达149美元/桶，并预测2009年油价将到150到200美元。

　　在今年3月初，国际油价坚挺，整个市场一片唱多之声。

　　深南电则向本报记者指出，合约中规定的价格指纽约市场轻质原油结算价的月均价，投资者应该关注到结算价“月均价”的概念。“到目前为止，该价格月均价仍高于合约的风险点62.5美元每桶，还没有给公司造成任何事实上的损失，并且在刚刚公布的季报中也没有进入公司损益。”

　　结算价是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和制定下一交易日涨跌停板额的依据。

　　国泰君安期货研究所江涛表示：“美股周四在8600点附近的位置一直没有能够有效破位，个人预计在目前油价60美金附近还是有很强的支撑，因此预计短线大幅破杀的概率还是不大。”

　　10月24日，石油输出国组织会议讨论减产，油价再度收高，23日NYMEX-12月原油期货CLZ8收高1.09美元或1.63%，报67.84美元，交投区间为65.90-69.41美元。

　　但美国油价分析师们认为油价走势震荡，且油价涨幅受到持续忧虑经济放缓所限制。

　　“如果油价大幅下跌，不排除深南电因此而付出惨重代价，甚至破产的可能。”分析人士表示。




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