主题：一家之言：关于杭汽轮B股价底部的探讨--转别人的哈

杭汽轮B的股价自2007年10月30日创下的最高价23.96元以后，股价经过近一年的调整后，至2008年10月27日创下新低，今日股价最低探至4.91元，股价收盘于4.96元。究竟杭汽轮B股价的底部在那里，众说纷纭：有说5元是低点的极限，有说4.50元是低点的极限，有说4.00元是低点的极限。杭汽轮B股价的底部极限究竟是多少？本人认为其股价底部极限已经临近，应该在4.04元与4.87元之间，股价再下跌也难于破4.04元，理由如下：



1、股价超跌严重。今日日杭汽轮B的最低股价探至4.91元，从2007年10月30日的最高价23.96元调整至今，股价最大下跌19.05元，最大跌幅度达79.50％，而上证指数从2007年的10月16日最高的6124.04点跌至今日的最低点的1721.60点，其最大跌幅是71.88％，杭汽轮B的最大跌幅超过上证指数的最大跌幅7.62个百分点，当前杭汽轮B的市盈率只有4.57倍，市净率只有1.122倍。股价超跌十分严重。



2、股价与该股的基本面严重背离。杭汽轮B的最大跌幅度达79.50％，超过上证指数的最大跌幅7.62个百分点。股价与该股的基本面严重背离。杭汽轮B 2008年第三季度季报显示该股的基本面持续向好，今後幾年仍處於成長期。请看该股的基本数据：



①．08年1-9月份营业收入24.12亿元，其中7-9月营业收入10.14亿,比去年同期的7.493亿增加35.33％。今年1-3月营业收入是6.25亿,4-6月是7.73亿，各季度营业收入呈逐季增加趋势。杭汽轮的产品有价格优势，其價格低於國外同類產品約20％，售後服務一流，今年来全國工業汽輪機每年需求約500台，杭汽轮每年約銷400台，市场占有率80％左右，说明它在本类产品中的龙头地位。



②．1-9月份每股收益0.8468元，比上年同期增长24.73％。今年各季度每股的收益情况是： 1-3月0.25元，4-6月0.2725元，7-9月0.3243元，7-9月每股收益比上年同期的0.26元增加24.73％,今年各季度每股净利润也呈逐季递增趋势，杭汽轮B的各季度的每股净利润历年来都是第四季度最高的，预计今年也不会例外，预计今年第四季度有0.4元以上，全年的每股净利润在1.25—1.30元之间。



③．每股未分配利润2.4156元，每股净资产4.42元, 销售毛利率35.21％，净资产收益率19.17％，盈利能力居于上市公司前列。



④．当前钢铁等原材料价格大跌，商务部最新的监测显示,10月上半月国内钢材平均价格约为5104元/吨,较9月上半月下跌12％,较6月份平均价格下跌20.5％。将大幅减少原材料成本，销售毛利率有较大的上升空间。



⑤．第三季度季报披露今年9月底的预收帐款14.43亿,比2007年12月底增加3.96亿元,增加37.86％。预收帐款增加,说明訂單大幅增長，今年１～８月新接订单是20亿元；截今年８月底止，未完工的手头订单是46亿元。手头定单充足,发展后劲十足。



⑥．公司抵御国际金融危机的能力较强，一是现金流充裕，季报显示第三季度有货币现金3.24亿元,同时手中持有4.34亿随时可变现的应收票据,现金流充裕，不会受国际金融危机的影响。二是出口产品只占公司整体产品销售的30％以内，多销往印度、越南、印尼等东南亚国家，出口受冲击很小。



⑦．公司明年产能将迅速扩大。杭汽轮Ｂ第五次临时董事会于2008年10月15日审议通过了《拟出资11090万元，实施100万千瓦超超临界火电配套及100万吨/年大型乙烯成套用汽轮机技术改造项目》。该项目主要内容是：引进先进高效的φ6.5米大型数控立车和φ260数控镗床各1台；对原准备车间进行起重能力升级；并利用公司现有厂房、设备能力和公用设施，完善并形成年产100万千瓦超超临界火电机组成套汽轮机10台以及100万吨大型乙烯装置"乙烯三机"驱动用汽轮机1套（3台）的生产能力。该项目的实施的完成，将新增年销售收入24500万元，利润3255万元。

⑧．燃氣機的製造正進入收獲期。2005年底公司与日本三菱合作开发燃气轮机新产品至今已有3年时间，目前公司的技术已经成熟，今年開始，已能用“三菱”技術生產『杭汽』自己牌子的燃氣機了。燃氣機的訂單已是杭汽公司自已簽的了（早月就簽了4.4億元）。产品已经进入收獲期，将为公司创造不非的经济效益。

⑨．经营稳健，大资金参股杭商行，可获稳定高回报。杭汽轮B的领导层有较高的风险意识，不炒股，因此在国际金融危机来临之时，该公司没有受到冲击，主业仍然稳定增长，今年1-9月净利润比去年同期增长24.73％。除此之外公司还持有杭州银行股权计11559.32万股，占目前杭州银行总股本（总股本13.21416亿股）的8.75％。杭商行2007年每股净利润为0.64元，每股分红0.25元，股利与净利润之比为39.06％，杭商行2008年计划实现税后利润11.16亿元，约合每股净利润0.845元。08年度如按07年度的分红比例分红，每股可分得股利0.33元，杭汽轮B持有杭商行11559.32万股，在09年第二季度可分得股利3800万元，可为杭汽轮B每股增加净利润0.102元。

⑩.国外大股东持股未见减持。三季报显示10大流通股东持股未变，没有一家大股东减持，说明国际机构投资者普遍看好杭汽轮B的后市。

3、该股布林氏日线图显示轨道下轨线在4.87元，周线图显示下轨线在4.34元，月线图显示下轨线在4.04元，10月27日的KDJ日线的J值为2.322，KDJ周线的J值为4.358，KDJ月线的J值为-0.633，不管是日、月、周线KDJ线的J值目前都处在低位。按理底部极限就在4.04元至4.87元之间。因10月24日公布的第三季度季报显示该股净利润增长势头不减，说明股价与该股的基本面出现严重背离，股价不但拒绝下跌，当天还跳空高开，第一次出现价升量增的走势。这就足于说明目前股价离最低价位的极限已经很近了。

4、股价超跌的原因剖析：前一阶段的下跌是受A股大跌的牵引所致，10月份的大跌是受国际金融危机影响所致，三季报显示公司的国外大股东并未减持。在股市大跌之时，因鱼目混珠，黄金、泥沙与垃圾价俱跌，杭汽轮B在第三季度季报出来之前，发展前景不够明朗，因此股价被错。另外也不能排除一些别有用心的国外机构趁金融危机之时，大肆打压吸货。这样的好股如股价再跌出新低，不排除会引发外国财团进行收购兼并的可能。



5、结论：杭汽轮B经营稳健，业绩与资产质量优秀，发展前景看好，公司领导层注重股东利益，历年来实行高送派的分红策，按现价买入，明年分红的股息已经超过10％，因此它是沪深B股中不可多得的优质股，当前的股价离最低价位的极限已经临近，下跌空间有限，虽然不排除股价在目前低位时仍有上下震荡的可能，但股价要破4.03元价位的可能性极小。既然股价现在在底部区域，机遇应该远远大于风险，明后天就是买入的绝佳良机。

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