主题：上海机场：国际航线面临挑战

1-9月份，上海机场(10.65,0.04,0.38%,吧)飞机起降架次、旅客吞吐量和旅客吞吐量同比分别增长7.5%、-1.1%和9.7%，比07年同期分别放缓1.7、11和5.7个百分点。由于浦东机场国际和地区航线旅客吞吐量比重高达55%，国际航线持续下滑对公司旅客吞吐量增长拖累较大。

　　维持“谨慎增持”评级。由于国际航线业务量下滑幅度超过前期预期，我们将公司08-09年EPS预测分别从0.45元和0.60元下调至0.44元和0.50元(按25%所得税率计算)，对应动态PE分别为26倍和23倍；如果公司08年能够争取到过渡阶段所得税优惠，预期08、09年EPS分别为0.47元和0.52元，对应动态PE分别为24倍和22倍。目前主要机场公司08年PE在16倍左右，公司估值在机场股中偏高，但考虑到公司长期成长性相对较好，维持“谨慎增持”评级。



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