主题：贵州茅台玩业绩平移？

贵州茅台（600519）刚刚公布的三季报显示，公司第三季度实现贵州茅台第三季度营业收入18.67亿元，同比增长2.08%，归属于母公司的净利润9.05亿元，同比增长22.13%。基本每股收益0.96元；前三季度归属于上市公司股东的净利润31.4亿元，同比增长约97%；基本每股收益3.33元。

　　尽管净利依旧实现了超过两成的增长，但业内认为三季度业绩依旧低于预期，此外由于经济下行对消费影响的不确定性，业内普遍对茅台未来业绩的乐观程度有所降低。

　　季报数据还显示，茅台的预收账款再次“蹦极”，三季度为9.36亿元，比半年报时的2.94亿元猛增218.37%。根据其2007年年报，预收账款从年初的21.41亿元下降到11.25亿元，今年6月底预收账款减至2.94亿元。但6月底又大幅回升至9.36亿元，与年初相当。

　　预收账款变化之大超出预期，使得市场对业绩的预期存在的不确定性大为增加。市场人士分析，公司对预收账款的大幅度调节，可能是由于在经济预期不好的情况下，公司采取控制发货速度的方式来维持终端零售价。申银万国的报告也指出，预收款项的回升，也表明公司主动留存部分业绩以应对未来的业绩增长动力。


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