主题：交通银行08三季报点评

季报业绩符合预期。交通银行前3季度实现净利润227.9亿元，同比增长54.1％，实现全面摊薄年化ROE22.19%，EPS0.47元，与我们预期一致。

　　本季主营业务收入与2季度基本持平。虽然贷款利率的提升略快于存款成本的上升（存贷利差较中期扩大1个基点），但由于债券收益率没有提高，因此总体的利差水平较上半年略有下降，净利差和净息差分别收窄了3和1个基点。

　　不过得益于2、3季度公司资产规模的稳步提升，净利息收入单季环比依然有4%的增长。公司在中间业务上的发展则要逊色一些，3季度除了传统的支付结算和银行卡业务外，其他业务收入都出现了不同程度的下滑，导致手续费和佣金净收入单季环比下降16.7%。

　　减值准备计提的增加是导致3季度业绩环比小幅下滑的主要原因。与2季度相比，本季的拨备前利润仅小幅下降1.5%，但环比增长超过25%的减值准备计提最终导致3季度净利润环比下降了5.2%。从减值准备计提的项目看，3季度计提的近30亿元的准备中，约20亿元为贷款拨备（计提力度与上半年保持一致），剩余的10亿元则主要用于外币债券的减值准备（3季度末交行持有的外币债券头寸为47.71亿美元，折合人民币325.32亿元）。

　　资产质量保持平稳。截至9月底，公司的减值贷款余额为226.8亿元，与中期持平，减值贷款比率为1.75%，较中期的1.83%下降了0.06个百分点。期末减值贷款的拨备覆盖率为113.84%，较6月底也有6个多百分点的提升。从贷款的行业结构看，风险较高的批发零售业、房地产等行业的贷款比例都有所下降。

　　下调09、10年盈利预测。我们维持08年公司净利润增长约45%的判断，对应EPS0.60元。考虑到房贷利率的调整以及未来两年贷款增速的下滑，09、10年EPS 由0.67、0.76下调至0.64和0.70，对应净利润增速7%和9%。申银万国证券股份有限公司


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交行三季报：息差收入回落 资本充足率下滑
2008-11-3 4:00:52
2008年10月31日，交通银行（601328）发布三季报。报告显示，交行2008年1-月公司实现利润227.89亿元，较年初增长了17.48%；年平均资产回报率和年化平均股东权益报酬率分别达1.32%、22.06%，分别提高了0.26、3.90个百分点。

　　公司的主要收入来自于利息净收入，在营业收入中的占比为87.29%，虽然同比增长咯而33.99%，但是，从净利差和净边际利率来看，从中报的3.08%、3.22%各自下降为3.04%、3.19%。

　　对于上述两项指标的下降，中信建投的银行业分析师佘闵华研究员认为，这属于预期之内。银行的净利差在央行07年数次升息后，其累积效应于2008年上半年达到顶峰。下半年，由于受到宏观经济的下滑，贷款收益率下降；其次，定期占存款的比重上升；此外，今年上两次的调息等因素，使得各大银行的净利差几乎都有所下降。

　　而交行的首席财务官于亚利也承认，银行业将面临息差收窄的问题，交行也不例外。其次，存款定期化的趋势也给银行带来了不利影响。如果今年股市仍然没有起色，短期内这个趋势仍将继续。第三，央行同时使用价格和数量工具，央票发行周期加长，市场流动性增加。最后，信贷控制放松，银行的议价能力减弱。

　　在贷款上，交行采取了更为审慎的政策。其减值贷款比率保持下滑趋势，从年初的2.05%下降为1.75%，下降幅度为0.3%；而减值贷款拨备覆盖率持续增长，从年初的95.63%提高为113.89%，增长幅度为19.04%；

　　此外，交行将进一步调整信贷投放以避免因经济周期带给银行业贷款质量的影响。交行副行长钱文挥表示：“我们将更多地将信贷投向基础设施领域。相对而言，基础设施领域的贷款虽然收益相对较低，期限较长，但目前风险也较低。”

　　资本充足率和核心资本充足率是反应银行抵御风险能力的重要指标。但从这两项指标看来，三季度报显示分别13.77%、9.79%，较今年上半年的14.06%、9.98%；相比于年初的14.44%、10.22%都有所下滑。

　　对于备受关注的对外投资，据钱文挥介绍，目前交行持有的外币债券的余额是47.71亿美元，相当于集团资产总额的1.3%，比例较低。而所持有的雷曼迷你债券、冰岛三家银行发行债券的拨备均是百分之百，充分覆盖了外币债券风险。

　　对于交行的总体经营情况，中信建投的佘闵华分析师认为：交行的经营业绩符合他的预期。交行的发展一直比较稳健，虽然息差收窄，但依然保持了较高的发展水平。