主题：云南白药：08年三季报点评

2008年三季度公司实现营收入410767万元，同比增长43.52%，实现营业利润36551万元，同比增长33.33%，归属于母公司的净利润30511万元，同比增长35.69 %，前三季度实现每股收益0.63元。

　从整个前三季度的情况看，中央产品继续保持稳定增长，两翼产品快速增长势头不减，医药商业业务增长较快，公司继续保持较高增长率。前三季度公司整体毛利率和期间费用率也相对稳定。

　第三季度业绩也有着较好的表现，虽然今年第三季度实现销售收入增幅小于前两个季度，但三季度营业利润和利润增长率并未出现下滑，公司仍然保持健康发展态势，2008年公司的高增长基本确定。

　当前公司销售力度要胜于公司的生产能力，产能是公司未来能否实现可持续高增长的关键因素。公司已经准备实施厂房搬迁，未来产能的扩张能够解决制约公司进一步发展的问题。

　公司产能得以扩张后，有望继续保持前期的高增长，预计未来三年利润的复合增长率可以达到25%，2008年和2009年的每股收益分别为0.83元和1.04元。

　目前其股价对应的动态市盈率分别为33倍和27倍，大大高于整个医药板块的平均市盈率。但公司作为龙头中药企业，具备强大的品牌优势、积极的营销策略和优良的经营质量，公司具有非常好的成长性，而且产能瓶颈彻底解决后有望推动公司业绩进入新一轮的快速增长期，我们认为公司具有较强的长期投资价值，综合以上考虑，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。齐鲁证券有限公司


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