主题：峨眉山：审慎推荐


3季度业绩低于预期。因受5.12四川汶川特大地震影响，今年1-9月峨眉山游山人数为90.1万人次，比上年同期减少58万人次，下降39%，导致1～3季度公司营业收入下降18.3%，主营业务利润下降39.5%，净利润下降87.1％，实现每股收益0.02元，低于预期。其中3季度公司实现每股收益0.10元，同比下降23.7%，虽然从地震的冲击中有所恢复，但是受到宏观经济形势的恶化和旅游需求走弱的影响，恢复速度慢于预期。

　盈利预测相应下调，维持“审慎推荐”的投资评级。

　在未来旅游消费需求走弱的情况下，地震后的恢复将更加缓慢，我们预计2010年之前公司的门票价格和索道票价均不会再上调，根据进山游客人数的调整，我们相应下调08～10年EPS 的预测到0.04元、0.17元和0.25元，目前股价对应08～10年PE 分别为133X、28X 和19X，虽然PE 估值并不便宜，但是08年的PB 估值已经为1.8X，接近历史底部；同时股价/每股经营性现金流倍数仅为10X、7.4X 和6.5X，公司作为拥有稀缺性景区资源的景点类上市公司，长期投资价值已经显现，维持“审慎推荐”的评级。中国国际金融有限公司


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