主题：长安汽车-汽车业务投资收益缩水

汽车业务投资收益大幅度缩水是公司在报告期内业绩出现亏损的主要原因。

　 报告期内，公司汽车业务的投资收益的来源，长安福特马自达公司、长安福特马自达发动机公司、长安铃木公司和江铃控股公司贡献的利润合计仅为0.10亿元，和去年同期相比，下降约93.5%。

　 本部和控股子公司主营业务的盈利能力未获改善报告期内，公司的综合毛利率为15.2%，比去年同期上升1.8个百分点；公司本部的综合毛利率为16.2%，比去年同期上升约1.8个百分点，公司及控股子公司的税前主营业务利润由去年同期的－0.76亿元，下降至今年的 －1.13亿元；亏损幅度增大的原因在于管理费用和财务费用的大幅度增长，由于研发费用和工资费用的快速增长，报告期内管理费用同比增长45.6%；财务费用同比增长882.7%，导致报告期内的期间费用率由去年同期的13.9%，上升到今年的17.1%，增加3.2个百分点。

　 公司盈利能力的改善取决于长安福特马自达公司及长安福特马自达发动机公司的盈利表现。

　 蒙迪欧致胜、马自达3和马自达2上市以来，市场表现始终低于预期，而当家花旦福克斯上市已经三年有余，报告期内的市场表现也比较平淡。公司来自汽车业务的投资收益的提升将取决于长安福特马自达公司后续车型是否能及时推出及上市后的市场表现。

　 我们将在后续的深度研究报告中给出对公司的投资评级。东方证券股份有限公司



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