主题：A股回购第二案:海马股份拟不超3.6元回购3000万股

来源：上海证券报 发布时间：2008-11-04
海马股份亮出A股回购“第二单” 分析人士认为，现金流或制约普遍回购

　　继天音控股（000829）成为A股市场“回购第一股”后，海马股份（000572）今日公告，公司拟以自有资金不超过1亿元，通过深交所集中竞价交易方式回购公司社会公众股不超过3000万股。不过市场人士认为，由于受到现金流的约束，股份回购能否形成蔓延之势很难说。

　　回购价格不超3.6元

　　海马股份表示，参照国内证券市场和同类上市公司整体市净率水平，结合公司经营状况和每股净资产值，此次回购价格不超过3.6元/股。截至昨日收盘，海马股份上涨3.25%至2.54元，比公司拟定的最高回购价低1.06元。

　　此前天音控股拟定的最高回购价格为3.5元，其回购方案公告当天，公司股价封住涨停，昨日继续涨停高开至3.29元后逐渐回落，最终收于3.09元。

　　以回购3000万股计算，海马股份此次回购股份比例占公司目前总股本819,031,345股的3.66%。回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案不超过一年。公司在回购期内送股或转增股本则自除权之日起，相应调整回购股份数量上限。

　　公告称，公司此次回购股份的目的是为了维护公司资本市场的良好形象，进一步提升公司价值，实现股东利益最大化。回购期届满或回购方案实施完毕，公司将在10日内依法注销所回购的股份，办理工商变更登记手续。

　　股份回购能否“蔓延”？

　　与大股东增持相比，上市公司回购流通股份更有利于增强投资者信心，同时有助于提高上市公司每股收益，是改善公司资本结构的较好途径。在国外，回购股票还往往被作为一种重要的反收购措施来运用。

　　但在A股市场中，上市公司回购自己的股票非常“罕见”。自证监会发布股份回购新规以来，仅有两家公布回购计划，这与香港等其他市场几乎天天可见“回购”现象相比，相差甚多。

　　在当前股市低迷、股价普遍较低的市场环境下，产业资本从出手增持到实施回购，表明部分产业资本对上市公司投资价值的认可。但分析人士表示，股份回购能否就此蔓延开去，对提振市场的作用有多大，还很难说。

　　回购股票需要大量现金，无论天音控股还是海马股份，都是现金流相对充足的公司。以天音控股回购资金上限7000万元计算，仅占其货币资金的3.35%，占流动资产的1.09%，回购完成后公司的现金流完全可以满足正常的生产经营需求。

　　海马股份也在公告中表示，此次回购股份所需资金为公司自有资金。截至2008年第三季度末，公司合并报表货币资金为14.76亿元，回购股份资金不超过1亿元，将不会对公司的日常经营活动产生重大影响。

　　市场分析人士认为，手中现金流充足的公司在对抗全球性金融危机以及宏观经济增速放缓的过程中，必将占得先机。但目前来看，A股市场持有充沛现金流的公司并不多，大多数公司目前都面临“缺钱”的问题，三季报更是暴露了上市公司现金流大幅“缩水”的窘境。

　　据长城证券统计，前三季度1604家公司经营活动产生的现金流量净额为10096.3亿元，较去年同期的19063.99亿元同比下降47.04%；每股经营性现金流平均值为0.4222元，同比下降55.23%。（中国证券报 李阳丹）



海马股份公告全文

根据中国证券监督管理委员会关于《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》及《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》的有关规定，海马投资集团股份有限公司（以下简称海马股份或公司）拟定了回购部分社会公众股股份的预案。

一、股份回购的目的

受近期证券市场低迷的影响，公司股价持续下跌，公司的股票市场表现与公司长期内在价值不相符，公司投资价值被低估。损害了公司在资本市场的良好形象，也侵害了全体股东的利益。因此，公司拟回购部分社会公众股股份，以增强公众投资者对公司的信心，并进一步提升公司价值，实现股东利益最大化。

二、回购股份的方式

通过深圳证券交易所集中竞价交易方式回购公司社会公众股股份。

三、回购股份的价格及定价原则

参照国内证券市场和同类上市公司整体市净率水平，结合公司经营状况和每股净资产值，公司董事会确定本次回购价格不超过3.6 元/股。

四、拟回购股份的种类、数量和比例回购股份的种类：社会公众股。

回购股份数量：不超过3000 万股。公司在回购期内送股或转增股本则自除权之日起，相应调整回购股份数量上限。

回购股份比例：以回购3000 万股计算，回购股份比例占公司目前总股本819,031,345 股的3.66%。

五、拟用于回购的资金总额及来源

拟用于回购的资金总额不超过1 亿元，为公司自有资金。

六、回购股份的期限

回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案不超过一年。

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融资融券无延后迹象 券商正在积极备战全网测试
来源：证券日报 发布时间：2008-11-04
　"我们正在积极准备8日进行的第二次全网测试，目前只想把这次测试做好。"一位已参加10月25日融资融券全网测试的券商负责人告诉记者，虽然之前有消息称融资融券有可能会延后，但据该负责人了解，证监会在融资融券的安排方面非常紧凑，并没感觉到延后的迹象。中国证监会有关负责人上月29日也表示，融资融券工作在正常推进之中。

　　10月25日，中信、国信、国泰君安、海通等11家券商、深沪证券交易所及中登公司联合进行了融资融券首次联网测试。此次全网测试的主要内容包括为各类融资融券交易和证券划转、客户信用证券账户配号和销号、融资融券相关权益处理、融资融券交易的清算交收、行情和闭市后数据接口测试、证券融资融券权限实时调整功能测试等。其中，各类融资融券业务的限价和市价交易的测试，包括担保品买入卖出、融资买入、卖券还款、融券卖出、买券还券、融资平仓等具体内容。

　　"在10月25日的全网测试中，我们都很顺利，而且，相关部门给我们的回馈也是通过的，现在只希望能够尽快通过11月8日的测试。"一位负责融资融券的券商人士很自信地表示。据了解，在10月25日的测试中，大部分券商系统运行状况良好，只是个别有些小问题。因此，业内预测第二次全网测试的部分内容将会针对个别的小问题进行。

　　就在券商积极准备第二次全网测试的同时，证监会10月31日公布了《证券公司业务范围审批暂行规定》，其中提到自12月1日起证券公司可以申请增加业务种类。其中就包括融资融券。此消息一发，有业内人士就开始担心，融资融券很难在年内推出了。

　　但记者采访的部分备选试点券商却认为，此规定对融资融券的进程没有太大影响，按照正常的程序，融资融券也很难在11月推出。因为按照目前的程序，8日全网测试结束，相关部门要总结经验，监管部门还要公布券商融资融券试点申报材料的相关指引、券商递交申请、专家评审等程序全部结束，时间大约也要到12月。因此，上述规定不会影响融资融券的进程，没必要担心。

　　据记者了解，目前参与测试的11家券商均未正式递交最新的试点申请资料，因为在2006年的时候，参加测试的11家券商基本都已经递交了试点申请；但是，当时大部分券商都是按照2006年公布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》及创新类业务相关指引进行材料准备。经过了两年时间，申报材料也不断更新、完善，而且，各家的试点方案也不断调整，因此，必须要等证监会公布融资融券试点申报材料的相关指引后，各家才会正式申报申请。(证券日报)