主题：大小非一有反弹就跑的真正原因...

内幕揭露者
据披露的08年三季报统计，上市公司整体的加权平均每股收益为0.3085元。暂不考虑经济减速等利空因素，简而化之，A股全年平均加权每股收益为0.42元。
目前A股平均股价为6元多一点，我们也作简单化处理，根据以上两个数据，A股动态市盈率15倍。

最重要的数据来了，2007年上市公司平均分红率为29％，扣掉10％的红利税，分到股东手上的现金为每股收益的26％。我们假设上市公司个个都是“活菩萨”，很有爱心很厚道，在经营现金流量净额和收入的比率为9.91％，远低于去年同期的33.36％的严峻形势下，仍然克服重重困难，保持了去年的分红率，那么，四毛二的26％，大概是一毛钱。

这就是说，投资者如果现在买入股票，平均需要付出6元钱一股的成本，交易税费我们也不计算了。

获得的分红是多少呢？一年一毛钱。折成年化收益率，大约是1.7％。

现在银行一年定期存款利息，最新的已经降到了3.6％，但是仍然比上市公司给二级市场的现金回报率高了整整1.1倍。

这就是说，如果你想做长期投资，想获得稳定的分红，存银行远比买股票来得保险，收益高出一倍多。当然，这是指股市的整体情况，具体到版块、个股还是有很大区别。

“价值规律”、“供求关系”是决定价格的两个最重要的因素，这在经济学中，就象小学数学中的1+1这么简单，连幼儿园的小朋友都知道。不过很多股民并不太清楚这个最基本的常识，关于这两个方面对股市的影响，我在过去的文章中分析得够多了。

我们一再强调大小非将把中国证券市场引向价值投资之路，正是基于这两个最重要因素的判断。大非是战略投资者，为了保持控股地位，一般不会减仓太多，但是在保持控股地位的前提下，并不排除他们会作某种程度的减持或增持（即波段操作，李荣融有过类似地暗示）。作为财务投资者的小非就更不用说了。象中石油这种大家伙，1600亿限售股上市后，不打到我说的“投资价值”区间，它的股价不会真正见底。

这里重点说说大小非的减持压力什么时候才会真正消失。我以上面计算的若干数据来举个例子，大小非（包括新老划断后的天量首发限售股）目前存量有1.2万亿股，其平均持仓成本经过多年分红送股，绝对在1元以下，简单一点按六毛钱计算（你也可以按七毛、五毛、三毛，结果只是量的差别，不是质的不同），在目前的分红水平下，六毛钱成本每年分一毛现金，年投资回报率15％，按说呢，它可以不减持，因为回报大大超过银行利息了嘛。

但是且慢，如果大小非把股票卖掉，由于它的成本只有目前二级市场平均股价的十分之一，某大非或者小非股东持有一万股，6元卖掉得款6万元，存入银行的话，每年获利息2160元。

如果它继续持有上市公司的股票，每年可以分到红利1000元。差别就是这么大！

奥秘就在这里！大小非一有反弹就跑的真正原因也在这里！

我这说的是投资。谁都知道“投机”也是证券市场的一个组成部分。我写这篇文章，只是想告诉大家，如果按上面这些数据同比例折算，目前大盘1700点,代表1.7％的现金回报率;如果要达到或者相当接近一年期银行定存利息率3.6％,这时候的A股才谈得上投资价值，那就要跌到800点附近！虽然说这个点位不见得一定到得了，但是价值规律与供求关系决定了，800点附近类似地球引力，股价恐怕还是会不断向这个点位接近。由于管理层的救市政策和经济周期的不确定性，大盘真正的"终极大底"可能会比800点高一点，但不会高得太多。

800点附近，绝大多数股票都具有了长线投资的价值。投资有投资的战略，投机有投机的技巧，太多的股民就是天真地想学习巴菲特，想长线投资，结果被一个高度投机、还有110％的泡沫的市场所套牢。

至于如何"投机"赚差价,不是本文讨论的范畴,省了!我只希望股民们既然想赌敢赌,就一定要愿赌服输!

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