主题：民生银行 减持海通长袖善舞

或许仅仅是时间上的巧合、或许是海通证券昨日的跌停提醒了风险，民生银行再次将处置海通证券股权排上了日程表。从今日公告内容表述的蛛丝马迹来看，通过二级市场（含大宗交易平台）逐步减持可能是民生银行的选择，而《证券日报》记者昨天晚间第一时间联系民生银行有关人士并获悉，“民生银行有着丰富的金融运作经验，在操作中会十分注意对自身和海通两家上市公司股东利益的保护”。
　　
　　第三次抛售
　　
　　今日，民生银行发布公告称，公司于2008年11月3日召开四届二十二次董事会，会议审议通过采取监管部门允许的市场交易方式处置所持海通证券股权3.8亿股(占海通证券总股本4.63%)等议案。
　　
　　事实上，这已经是民生银行第三次表示要出售所持有的海通证券股权。前两次民生银行均选择了竞价拍卖的方式处置股权，两次拍卖分别因为门槛过高和无人竞买而流拍。
　　
　　民生银行决心处置持有的全部海通证券股权并不令人吃惊。我国《证券法》明确规定“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理”，说明目前商业银行，包括资产管理公司都不能投资于非银行金融业务，也不能成立以发行抵押支持证券为单一业务的特殊机构。而民生银行之所以能够较长期的持有海通证券股权主要是因为当初受让股权的方式是被动的以股抵债。二级市场减持最可行
　　
　　虽然民生银行没有在公告中明确说明处置其持有的巨额海通证券股权的方式，但是从其本次董事会决议的时间选择、股权解禁期以及二级市场现状等方面还是可以寻得蛛丝马迹。
　　
　　首先，时机选择恰到好处。民生银行此前拍卖股权时，由于是限售股，因此竞价拍卖是最优选择。但如今，该部分股权将于2008年12月29日获得流通权，此时启动处置程序恰好可以在股权解禁前获得股东大会授权（董事会定于11月20日召开临时股东大会，审议有关处置海通证券股权及其它事项）。而且，民生银行还要与其他解禁股“赛跑”——2008年11月14日，由原海通证券和都市股份的小非持有的超过20亿股限售股将正式流通；11月21日，7家定向增发股东所持12.89亿股海通股权限售期结束；12月21日，太平洋资产管理公司所持1.6亿股海通定向增发股权也将获得流通权。
　　
　　其次，如果采取拍卖和协议转让的方式，交易对手难觅。由于今年以来二级市场持续暴跌，券商股的估值已经大幅缩水，而海通证券目前二级市场16元多的股价（股价也将是民生银行处置股权的参照因素之一）很难获得潜在购买方认同。更重要的是，目前从国际到国内的金融体系的流动性明显不足，更加难有大资金愿意一口吞下3.8亿股的海通股权。
　　
　　第三，授权时间预留二级市场减持空间。本次民生银行表示处置海通证券股权的公告中表示，“授权有效期：处置授权有效期自股东大会通过之日起，为期一年”。而此前民生银行拟拍卖股权时的授权有效期是“股东大会通过之日起两个月”。实际上，有效期长短变化的背后是证监会今年4月份对于存量股减持的新规——《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》规定今后凡持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。换句话说，民生银行若想通过二级市场全部减持持有的4.63%海通证券股权至少需要4-5个月，再考虑到实际操作中需要减轻对二级市场的直接冲击，减持行为只能是“缓释”而不能一蹴而就，预留一年的授权是比较恰当的。
　　
　　值得一提的是，由于很可能是“缓释”减持，二级市场也不必过分担心海通证券的未来走势。有关人士向《证券日报》记者明确表示，民生银行一直很注重保护股东的利益、也很擅长于金融运作，在此次股权处置中将会谨慎操作、降低影响。


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