主题：南方航空：依靠递延税收勉强盈利

　在递延税收支撑下，南方航空前三季度勉强实现盈利。2008年前三季度，南方航空利润总额为亏损1.27亿元，而所得税费用为-1.69亿元，由此勉强实现净利润0.42亿元。这主要是受益于递延税收变化，包括所得税税率变动带来的0.7亿元，此外还有暂时性并异的产生和转回(主要为上年度地方所得税减免、以前年度未确认可抵扣费用的税收影响等)。

　　维持对南方航空“中性”的投资评级。虽然10月份以来国际原油价格继续大幅下调，国内航油价格存在下调可能，但由于人民币对美元走势仍然疲软，而航空市场需求增长反弹有限，我们维持对南方航空“中性”的投资评级。



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