主题：南方航空 前三季度实现微利 中金维持中性评级

南方航空 前三季度实现微利 中金维持中性评级
　　近期，国内最大航空公司——南方航空发布三季度季报，季报显示，前三季度南航主营业务收入为420.5亿元，同比增长0.8%，实现净利润0.28亿元，同比大降98.6%，每股收益仅为0.004元。其中，第三季度南方航空亏损0.12元
　　对于南方航空利润同比大幅下降的三季报，中金公司的航空业分析师陶薇认为，尽管第三季度是航空行业的传统旺季，但今年由于经济下滑以及奥运会的负面影响，中国民航业三季度吞吐量出现了大幅下滑，其中国际市场由于签证政策的变化所受的影响最大。在全行业需求的放缓的大环境下，国内市场由于航空公司收益管理的薄弱而票价水平出现了一个较大的下滑，估算三季度南航收益率同比下滑了0.5％。公司三季度主营业务收入同比下滑了11.6％至145.9 亿元；同期由于油价的大幅走高，公司的运营成本大幅上涨了14.2％至140.7 亿元。而三季度由于人民币升值的放缓，南航的汇兑收益为0.69 亿元，同比大幅下滑。综合来看，公司第三季度亏损额为8.1亿元，对应于每股亏损0.12 元。不过，由于上半年较好的业绩，因此南方航空的前三季度依然保持了0.28亿元的微利。
　　中金公司还认为，航空业未来的增长前景不容乐观。虽然奥运后航空市场的需求出现了一定的回暖，10月黄金周的旅客吞吐量相比去年同期增长了14.8%，但考虑到今年以来受到各方原因抑制的实际需求的释放和今年五一黄金周的取消，中金认为该航空业反弹的力度并不尽人意。从近期了解的情况来看，10月份广交会的参展人数比去年同期下滑了约二到三成，因此判断南方航空10月份的运营数据依然不会理想。在全球经济放缓的宏观环境下，未来航空业的增长并不能乐观。
在最新的投资评级方面，中金公司认为，考虑到四季度国内航油价格依然位于历史高位、市场需求依然疲软、美元走强等因素，判断南航四季度的经营压力依然较大，估计南方航空四季度难以实现盈利。维持南方航空08年每股亏损0.09元的预测。公司目前A 股市场的市净率依然高达1.7倍，距离其历史底部0.92倍仍有较高的溢价，继续维持南方航空“中性”的投资评级。


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