主题：明年贷款投向将大调整 重点投向铁路、基建、大宗商品

来源：神光证券网 作者： 发布时间：2008-11-06
[B][B][B]导读：
　　央行召银行议流动性应急方案
　　明年贷款投向将大调整 铁路基建大宗商品成重点
　　专家预测：明年国债发行总量有望突破万亿元 [/B]

　　央行召银行议流动性应急方案
　　核心提示：继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。

　　继一年期央票后
　　3月期央票也开始隔周发行

　　为应对可能的流动性危机，中国人民银行（下称央行）正在多管齐下，未雨绸缪。继上周调整一年期央行票据发行频率为隔周发行后，央行周三宣布，本周四暂停通过公开市场操作发行3个月期央行票据；央行同时表示，为保证市场流动性充分供应，该行将开始隔周发行3个月期央行票据。
　　在国际金融风险肆虐、中国经济增长放缓的情况下，央行的最新举措被市场视作释放流动性、力保经济的又一有力信号。

　　"（暂停三个月期发行）稳定二级市场还是次要的，主要原因还是为了刺激银行放贷，为部分经营遇到困境的企业解困。"一银行交易员说，眼下央票发行收益率高企，令银行对投资于低风险高收益的央票一级市场趋之若鹜，而对放贷却兴趣索然，此趋势若再继续延续恐危害经济运行。
　　事实上，央行的举动不仅止此。早报记者昨日获悉，央行正在制订一项应急方案，以便有银行遇到流动性危机的时候，可以在第一时间提供帮助。

　　"央行的应急方案提出了多种措施。这些措施可以帮助国内银行在同业拆借困难的时候，获得紧急的资金支持。"一位外资银行中国区高层透露说。
　　这位高官参加了央行在上周五举行的一个会议。当天，央行召集了各家外资银行高管，对应急方案进行了初步沟通。

　　"根据我了解的信息，央行是分批召集各类银行的高层举行会议。而所作的应急方案将针对所有的国内银行和已经在国内成立了法人银行的外资银行。"该人士说。
　　其实，央行正在准备应急方案并不令人感到意外。早在10月4日，央行就曾发布新闻稿称，正在制订针对金融危机的各种应急预案。

　　显见的例子则是，随着金融危机的恶化，最近一段时间以来，不少国外的金融机构都因为银行间彼此惜贷而陷入了流动性不足的困境。

　　而在国内银行间拆借市场，此前也曾有传闻称，由于担忧外资银行的信用风险，部分中资银行不对外资银行放贷。但银监会很快公开否定了该传闻。
　　不过，据多位外资银行相关部门的工作人员透露，在"形势比较紧张的那段时间"里，国内银行间拆借市场的气氛"很紧张"确是事实。

　　据上述外资银行高管透露，央行目前正在筹备中的方案包括：在某家银行急需流动性的时候，该银行可以用包括国债、外汇在内的资产作为抵押，获得短期流动性支持。
　　"这只是方案中的一种。央行至少准备了4-5项紧急措施。"该人士同时称。不过，他拒绝透露其他可能的支持方式。

　　根据央行公布的数据，外资金融机构在今年上半年通过同业拆借融入的资金规模为3446亿元人民币，占市场融入资金总规模的14%。

明年贷款投向将大调整 铁路基建大宗商品成重点

　　多家银行信贷部门人士昨日透露，目前正在研究制订明年的信贷投放计划，考虑到当前国内外经济形势和银行业经营现状，商业银行在信贷结构和投放地区上将有较大调整。
　　他们预计，未来长三角、珠三角等地区贷款增长的势头将放缓，铁路、基建、大宗商品等行业将成为下一步银行信贷投放的重点领域，而制造业、房地产、出口行业仍将面临较为严峻的融资难题。

　　华夏银行一位人士介绍，目前该行正在研究制订明年的信贷计划，鉴于今年的经济形势，未来华夏银行在信贷投放的行业、进度、地区以及资金运用等方面都会有较大调整。该人士认为，由于经济增长趋势下行的影响，现在多家银行投放贷款的收益非常小，风险却很大，部分银行会将今年的信贷额度延迟到明年。

　　工商银行一位人士也认为，今年银行业不良贷款的反弹压力很大，未来银行业经营的前景不容乐观。受国际金融危机、国内行业调整的影响，年底许多银行还会进一步计提拨备，从而降低全年盈利水平。
　　工行也在进一步调整信贷的投放比例和速度，最大限度地降低风险。
　　对于未来贷款投放的行业取向，民生银行一位人士介绍，铁路、基础设施、大宗商品等是可以考虑的行业，而房地产、简单制造业等仍是银行严格监控和退出的行业。目前在许多银行不愿投放新增贷款的背景下，信贷结构调整的压力相当大。

　　招商银行一位人士认为，只有持续出台财政政策以及其他的调控政策，才能对经济的向好提供有力支撑，从而改善行业经营现状，缓解银行目前的压力。该人士还介绍，由于潜在风险，许多银行都会对下一步以及明年的信贷方案做较大调整，虽然目前央行已经放开了信贷规模控制，但银行积极放贷的情况明年很难出现，银行的贷款投向调整估计会持续较长时间。（中国证券报 张泰欣）

专家预测：明年国债发行总量有望突破万亿元
　　为了实现保增长的目标，在货币政策进行适度调整之后，财政政策的积极信号也多了起来。其中最明显信号就是国债的增量发行。有专业人士预测，今年的国债极有可能实现增量发行，而明年的发行量有望突破万亿。

　　积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，调整收入分配，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。进一步放松财政政策和改变从紧货币政策成为能否实现保增长的关键。

　　全国政协副主席、全国工商联主席黄孟复近日强调，中国需要实行积极的财政政策。财政部综合司司长戴柏华也强调，下一阶段财政部门将进一步贯彻国家关于实施审慎灵活经济政策的要求，扩大内需特别是消费需求，促进结构调整和发展方式转变。

　　在当前严峻的国际经济形势下，实现保增长目标更加倚重扩大内需手段，而加大投资力度是扩大内需的最直接方法，同时，发行国债则可有效保证投资力度。当年，为了应对1998年的亚洲金融危机，我国曾经实施旨在扩大需求的积极财政政策。同年，获批的财政部中央预算调整方案决定增发1000亿元国债，并配套增加1000亿元的银行贷款，用于基础设施专项建设资金。
　　据查，从2000年开始国债发行总量不断呈现出逐级上升势头，2005年超过7000亿元，2006年为8883亿元，2007年由于有1.5万亿的特别国债发行，全年国债发行量达创纪录的23483.28亿元，同比增164％。分析人士预测，今年的国债发行肯定会高于去年（不包括1.5万亿的特别国债），将不会低于8000亿元。

　　广发证券研究员何秀红认为，明年的国债发行数量肯定要较今年增多，而且中长期的建设国债要占相当比例，但具体增加的比例幅度需要明年两会后才会彻底明了。现在很难预测明年的具体数量。但她透露，今年国债发行已经超过了5000亿元。大多数的分析人士预测明年国债发行可能会超过1万亿，且多为满足基础设施建设需要的中长期国债。

　　另一方面，央行已经不再对商业银行信贷进行硬约束，票据发行改每周为隔周，较为宽松的货币政策为国债增量发行创造了好机会。渤海证券分析师徐华表示，央行降低票据发行频率是中国政府放松货币政策的最新举措，显示央行票据发行将逐步退出历史舞台。票据供应下降将提振市场对国债的需求，降低国债发行成本。采取这样的手段，将会使金融系统保持充足的流动性。
　　目前国内为了保持经济增长正在采取措施扩大基础设施建设投资。上个月国务院批准了铁道部2万亿元的铁路投资计划。(证券日报　闫立良)


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大摩报告称中国政府将发行5500亿国债刺激经济
来源：北京晨报 作者：王洁 发布时间：2008-11-06
是否靠交通投资拉动经济存分歧
　　摩根士丹利（大摩）昨天发布报告称，中国政府可能发行价值5500亿元的国债来刺激经济。不过，如何寻找中国经济增长新的突破口，国内学界依旧存在争议。

　　摩根士丹利报告称，中国当前的财政状况比1997年亚洲金融危机以及八年前全球经济下滑时要强大得多，但此次中国经济面临的潜在下滑风险也要比以往严重得多。因此，这一次财政支出计划的实际规模可能会很大，预计的财政支出规模将相当于GDP（国内生产总值）的1.2％至2.0％。

　　“尽管全球金融危机对中国经济已经有了一定影响，但目前国内经济还只是处在‘初秋’，真正令人担忧的‘寒冬’还没有到来。”对目前中国经济忧心忡忡的还有摩根大通中国区董事总经理兼中国首席经济学家龚方雄。早在今年8月份，龚方雄一份“千亿经济刺激方案”曾在经济界引起巨大轰动。

　　在昨天发布的最新研究报告中，龚方雄表示，尽管全球经济是否将重蹈上世纪80年代初的衰退还有待观察，“但是中国制造业已经面临困境，因此调控部门一定要有前瞻性，迅速出台相关刺激经济的政策和措施”。

　　今年下半年以来中国经济出现的下行趋势，已经引起调控部门的高度关注。据媒体报道，继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门正在酝酿一个未来3至5年内投资5万亿元的计划。事实上，依靠铁路等交通领域的投资拉动经济增长在中国历史上曾被多次使用，也被多数经济学家所看好。

　　社科院欠发达地区研究中心主任袁钢明表示，相比于铁路交通等大项目，将民生领域作为刺激经济的突破口更适合中国目前的经济现实。“现在继续靠投资铁路拉动经济效果已经大打折扣，相反，与民生相关的保障性住房、农村道路是目前政府投资的薄弱环节，这些都可以作为扩大内需的重点”。 （北京晨报 邢飞）

　　相关新闻

　　5万亿元投资“画饼”提振基建股

　　A股普涨行情意外出现

　　就在市场惴惴不安，以为1700点都守不住的微妙时刻，久违的普涨行情意外出现。昨天，两市有超过40只股票涨停，红盘的股票则数不胜数。沪综指甚至在盘中逼近1800点，深成指最高也到达了5941点。在银行、基建、钢铁等板块的一路活跃下，沪深两市大盘昨天分别上涨3.16％和3.47％，收于1760.61点和5865.78点，这是11月A股市场的第一个“红色”交易日。

　　A股的上涨既有内因，又有外力。昨天有媒体报道称，交通运输部门正在酝酿一个未来3至5年内投资5万亿元的计划。该投资计划直接刺激A股出现大涨。而就在上个月，国务院刚刚批准了铁道部的2万亿元铁路投资计划。此外，美国、欧洲、日本以及香港等股市的齐涨也让A股市场底气十足。

　　“刺激内需、拉动经济的举措大大超出投资者预期，这使得A股市场发生关键性的转变。”中原证券分析师表示，昨天股市上涨有着积极意义，后市如果成交量能够有效配合，A股市场将迎来转机。

　　昨天，基建板块无疑是市场上最大的多头力量，在利好消息刺激下，该板块涨幅超过6％。尤其是水泥股，海螺水泥（600585）在开盘15分钟后直接奔向涨停，至收盘，水泥板块80％的个股涨停。此外，钢铁股中的新钢股份（600782）、八一钢铁（600581）、西宁特钢（600117）涨停，36只钢铁股的平均涨幅为4.7％。

　　分析师表示，和铁路、公路、水路、港口和码头建设等相关的股票将成为直接受益板块。此外，基建对钢材、水泥有明显需求，还会进一步带动电子、电器、橡胶和玻璃等行业的发展。应该说，政府加大投资力度的举措将对A股中期格局的发展起到决定性作用。 （北京晨报 王洁）

水泥仍看好 钢铁玻璃赶快跑
来源：每日经济新闻 发布时间：2008-11-06
　　继上月国务院批准铁道部2万亿投资计划后，交通运输部昨日又传出酝酿5万亿元基础建设投资计划的消息。同时，发改委等十一部联合印发 《汶川地震灾后恢复重建公共服务设施建设专项规划》（下称<规划>），表示国家将投资1200亿元完成对地震灾区的公共服务设施恢复重建工作。

　　受此影响，水泥、钢铁等建材类板块纷纷上扬，多只个股在昨日封于涨停。券商研究员表示，政府通过大量基础建设投资拉动内需，将使得建材行业的需求得到较为确定的增长，市场短期内将反映这种利好预期。

　　基建成刺激内需重点

　　政府通过加大基础建设投资拉动内需的政策愈发明显。

　　昨日，媒体披露交通运输部正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划，涉及公路、水路、港口和码头建设等。

　　而据了解，国家对公路建设的投资在原来的规划中约为2.1万亿元，而目前披露的5万亿元规划是在保证原来投资如期完成的基础上，再追加近3万亿元。

　　《每日经济新闻》昨日从交通运输部获悉，上述投资计划已经上报国务院。

　　昨日上午，发改委在其官方网站上发布了《规划》，国家将用三年左右的时间，基本完成四川、甘肃、陕西三省处于极重灾区和重灾区的51个县（市、区）公共服务设施恢复重建工作，保证灾区人人享有基本的公共服务，公共服务设施条件、灾区群众享有的公共服务数量和质量高于灾前水平。

　　《规划》估算总投资1200亿元，重点用于与民生紧密相关的公共服务领域基础设施。其中，教育、卫生领域的公共服务设施重建估算投资达677亿元，超过总投资的56％。

　　建材板块放量上涨

　　国金证券（600109）建材行业研究员贺国文表示，政府通过大量基础建设投资拉动内需，将使得建材行业的需求得到较为确定的增长。而昨日建材板块也明显受到各路资金的关注，相关上市公司的股价纷纷“应声而起”。

　　表现最突出的当属水泥板块。海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）和华新水泥（600801）等行业龙头纷纷放量上攻，联袂冲击涨停。截至昨日收盘，建材指数大涨6.63％，涨幅明显高于同期大盘，两市19只水泥股中更是有17只以涨停板报收。

　　此外，钢铁板块中八一钢铁（600581）、西宁特钢（600117）和新钢股份（600782）等3只个股涨停；行业龙头宝钢股份（600019）大涨3.94％，鞍钢股份（000898）大涨5.94％，一改钢铁股前期的颓势。

　　“通过财政手段保增长，对市场而言无疑是一大利好。”申银万国策略研究员安昀表示。

　　短期关注水泥股

　　虽然整个建材行业在 “刺激内需”政策中受益明显，但券商研究员们认为，仅水泥股的后市表现值得期待，而钢铁、玻璃和型材等子板块短期内均不被看好。

　　贺国文表示，由于前期股价大幅下跌，不少水泥股已经跌破了其重置成本价，这给水泥股股价提供了明显的安全边际；如果交运部5万亿元的投资计划落实，将给目前低迷的水泥需求带来反转性的效果，进而为水泥股提供强劲的上涨动力。

　　“不过，除了水泥股之外，其他如玻璃、型材等细分行业的个股估值，仍然较高。”华泰证券建材行业研究员朱勤表示，短期内投资者应重点关注水泥股的表现。

　　国海证券钢铁研究员孙林表示，虽然钢铁也是基建受益板块，但对比国外市场，目前A股市场钢铁股的估值不算低。孙林认为，前期的大幅下跌让不少钢铁股已跌破每股净资产，昨日的大涨不排除是超跌反弹。