主题：南方航空：基本面依然不容乐观

中国三大航空公司之一：南航目前拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，截止06年12月，南航经营客货运输飞机309架、国际国内航线600多条；公司通过重组新疆航和北方航，形成了大三角结构，扩大并改善了网络结构，巩固了公司在国内航线网络上的优势；07年10月公司(包括控股子公司)在前12个月内所购买的飞机将使运力增长约43%；08年4月厦航购买20架波音737系列飞机(总价15亿美元)；08年上半年集团共完成运输总周转量45.44亿吨公里，同比增长6.9%；实现旅客运输人数2795.63万人次；货邮运输42.77万吨；平均客座率73.1%，同比提高1.2个百分点。
　　受益行业发展：国内旅游业的快速发展、中国入世、2008北京奥运会、西部大开发战略以及国内航空公司联合重组，都将促进中国航空运输业的发展,我国国内航空运输市场需求将保持旺盛的增长势头。据民航总局预测，今后二十年我国民航运输总周转量的平均增速将达到10%以上,民航运输市场的发展空间巨大。
　　中金公司：
　　维持“中性”的投资评级。我们维持对南航“中性”的投资评级和2.53（对应1.33x市净率）的目标价位。虽然近期油价的走低和对于10月份行业需求回暖的预期可能会给航空板块带来一定的交易机会，但我们认为长期来看，航空业的基本面依然不容乐观。
　　中信建投：
　　预计2008-2009年EPS分别为0.01元、-0.22元。投资建议维持中性，目标价格2.81元，1.5倍2008年PB估值水平。


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