主题：万科(000002)10月销售业绩点评

　新政导致成交面积延迟，小户型竞争加剧。10月份万科销售面积环比下降12.78%，相对于我们统计的城市商品房成交情况，下降幅度较大，原因在于，首先，10月22日财政新政于11月1日实施，使得购房签约相应延迟；其次，小户型市场竞争加剧，万科小户型先发优势有所下降；再次，9月万科促销力度较大以及小户型占比50%导致公司销售业绩环比下降幅度相对大于以上各城市成交状况。
　　新增土地节奏平稳。从新增土地建筑面积与同期销售面积比来看，08年前9个月为1.73，低于02-07年，再考虑到10月未购置土地，公司新增土地储备节奏较为平稳。另外，依据万科三季报，万科存在新增土地储备的能力，但公司新开竣工面积的调整以及10月未购置土地，则一方面表明公司新增土地将较为谨慎，选择合理的土地，另一方面，也为09年甚至未来积蓄更强的抵御风险能力。
　　经历了06、07年市场的疯狂，08年行业需求趋向主流，而万科08年采取聚焦主流的策略，下半年小户型推盘量大于上半年，考虑到公司新开工面积的进一步调整和目前的销售状况，预计08、09年每股收益分别为0.49和0.59元。依据2008年11月6日收盘价，08、09年市盈率为11.41、9.47倍。给予强烈推荐评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。