主题：晨讯精选与点评(11月12日)

　

1、央行：预计今年新增人民币贷款将超4万亿元

新华网：中国人民银行有关负责人日前在接受新华社记者采访时表示，当前落实适度宽松的货币政策，就是要根据形势变化及时适度调整货币政策操作，确保货币信贷稳定增长及金融体系流动性充足，促进经济平稳较快增长，支持扩大内需，维护币值稳定和金融稳定，加大金融对经济增长的支持力度。

一是确保金融体系流动性充足。大幅调减公开市场操作力度，除停发9年期央票外，1年期和3个月期央票发行频率也已降低。此外，针对存款类金融机构新推出短期招标工具（TAF），为流动性出现暂时困难的金融机构提供资金支持。二是促进货币信贷总量稳定增长，加大银行信贷对经济增长的支持力度。继续根据经济金融形势及CPI涨幅的变化，灵活调整基准利率、存款准备金率等货币政策工具。扩大信贷投放。近期将指导政策性银行在年底前再追加贷款1000亿元，支持重点项目建设及农副产品收购；鼓励商业银行对年底前1000亿元中央投资项目提供配套贷款。预计今年全年新增人民币贷款将超过4万亿元。三是加强窗口指导和政策引导，着力优化信贷结构。四是进一步发挥债券市场融资功能。五是进一步改进中央银行金融服务。

【点评】为了增加市场的货币供应量，央行已在公开市场操作上转向，改变过去的资金净回笼，转为资金净投放，为了加大银行信贷力度，央行将会进一步下调存款准备金率，甚至再度降息或让人民币贬值，目的就是为了“保增长、增内需”，增加市场流动性，防止经济过度下滑，新增4万亿资金，能拉动GDP2个百分点左右。（该消息为宏观利好）



2、10月份居民消费价格同比上涨4.0%

国家统计局网站：10月份，居民消费价格总水平同比上涨4.0%。其中，城市上涨3.7%，农村上涨4.6%；食品价格上涨8.5%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨4.9%，服务项目价格上涨0.9%。从月环比看，居民消费价格总水平比9月份下降0.3%。

【点评】10月份CPI环比下降0.3%，已连续6个月回落，符合市场预期，而且昨日PPI为6.6%，环比下降2.5%，这说明我国宏观调控已见成效，目前CPI与PPI之间的“剪刀差”虽还存在，但已缩小，也就是说CPI与PPI之间的“剪刀差”对上市公司业绩增速虽还有影响，但增长的压力减少，与此同时，CPI的回落，将使央行有进一步降息的可能，以增加市场的货币供应量，10月份CPI增速与中国目前3.60%的基准利率相比较，负利率仍达40个基点，这也为央行进一步降息创造了条件；然而，随着国家加大投资力度，货币的供应量增大，市场资金流动性会抬头，而CPI基数降低，明年底到2010年初，国内的CPI会可能会出现反弹。（该消息为宏观中性）



3、CPI增速或降至2%以下

上海证券报：交行研究部发布报告认为，根据目前国内外经济形势，预计未来物价将继续保持下降态势。首先，近期国际大宗商品价格大幅回落并保持低位震荡，促使国内原材料、燃料等价格下降，降低国内商品生产成本，加大物价水平下行压力；其次，今年我国粮食增产明显，猪肉供给也十分充足，食品价格回落基础稳固，物价水平将继续下降；再次，根据货币经济学理论，货币政策具有滞后效应，2007年以来的紧缩性货币政策效应将在未来一段时间内继续对物价产生下行压力；最后，国内外经济增速放缓将导致需求下降，从而引起物价水平回落。

总体而言，随着上月PPI见顶回落，CPI、PPI连续双降，表明推动物价上涨因素的滞后影响已经消化完毕，未来由于全球金融危机导致国内外需求放缓，物价将进入下行周期。据交行研究部测算，今年12月CPI增幅可能降至2%以下，这将直接导致明年物价上涨的翘尾因素减小，加上今年物价上涨的基数较高，估计明年一些月份物价可能出现负增长，通货紧缩或将成为现实。

【点评】以往，当CPI回落后，市场都当成宏观利好来对待，可CPI连续6个月的回调，让市场出现担忧，国内宏观经济可能由通胀转向通缩，通缩在某种程度上比通胀更可怕，因为通缩将表明经济出现严重衰退，市场需求减少，2008年CPI上涨的基数较高，特别是4月分达到顶峰，所以，明年上半年，CPI将出现负增长，这就是为什么国家加大投资力度是，提出“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的工作要求。（该消息为宏观利空）



4、交通运输部：明后年交通投资保持年均1万亿规模

中新网11月11日电：据中央电视台报道，交通运输部今天公布, 将全面加大公路、机场等基础设施建设投资量，迅速拉动相关产业、增加就业，明后年交通固定资产投资将保持年均一万亿元的规模。

据了解，今年年底前中央安排的1000亿元投资中30亿元将用于加快建设支线机场，100亿元将投入公路建设在建和开工的351个项目上，高速公路和农村公路投资比例齐头并进，各占50亿元。

【点评】通过加大基础性建设投资，扩大内需，来拉动经济增长，这是国家保持经济平稳发展的基调，因而铁路、公路、机场建设放在了首位，并以此拉动上下游行业，而年均1万亿元的投资规模，估计对GDP会拉动1.5个百分点左右。（该消息为宏观与行业利好）



5、10月贸易顺差再创新高刺激出口措施见效

全景网11月11日讯：海关总署今日公布称，10月份当月，中国出口1283.27亿美元，较上年同期增长19.2%；进口930.88亿美元，较上年同期增长15.6%。10月份当月贸易顺差352.39亿美元，为今年连续第三个月创下月度贸易顺差的历史高点。

【点评】10月份进口增速明显低于9月份的21.3%，进口的减少表明内需已出现大幅度的放缓，意味着国内经济的下滑确实十分严重，从历史数据看来，进口增长的趋势基本与经济增长趋势一致，现在的下滑趋势正反映了经济基本面；出口绝对值较9月份下降2.3个百分点，而贸易顺差环比却增加53.39亿元，这说明热钱有回流迹象，因为10月份中国存款利率下调幅度远小于其它国家，人民币汇率有所反弹，较欧元与英镑大幅升值。（该消息为宏观中性偏空）



6、证监会关于破产重整上市公司重大资产重组公告

证监会网站：证监会公告[2008]44号-关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定。为适应资本市场发展实践的需要，根据《破产法》、《证券法》等法律法规，现就破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价问题，对《上市公司重大资产重组管理办法》(证监会令第53号)第四十二条作如下补充规定，作为第四十二条第三款：

上市公司破产重整，涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的，其发行股份价格由相关各方协商确定后，提交股东大会作出决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过。关联股东应当回避表决。

【点评】10月13日，中国证监会出台了“破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价补充规定”，此次是正式纳入了《上市公司重大资产重组管理办法》，让中小股东行使话语权，可以保护中小股东自身权益，使投资者决定自身的命运，从而体现证券市场“三公”原则，这是证券市场稳定健康发展的一部分，由于破产重整涉及的上市公司不足A股市场的1%，这一新规对市场走势影响或很小。（该消息为市场长期利好）



7、周小川:不排除通过人民币贬值来推动出口

凤凰网：中国人民银行行长周小川周一在巴西出席国际结算银行会议期间表示，不排除通过人民币贬值，来推动出口，保持经济增长。周小川在出席国际结算银行会议期间，接受媒体记者访问时，被问及中国是否会让人民币贬值来刺激出口。周小川表示，人行不会排除任何可能性，但一直到现阶段，中国的国际收支并没有出现明显变化，因此一切仍言之尚早。

周小川强调，金融市场的动荡情况，对投资和消费信心造成负面影响，中国将会密切监测国际收支情况，他表示，虽然部份新兴国家出现了资金外流的情况，但中国并没有面对同样的问题。对于未来的利率走向，周小川表示，人行自九月中以来已经三次减息，现阶段会着重于通过财政政策来刺激经济，货币政策将会是稍缓，暗示短期内可能不会再有减息措施。

【点评】为了抑制通货膨胀，人民币选择了升值，但升值也给中国中小企业，特别是劳动密集型出口企业生存带来了困难，给中国出口增长带来了压力，再加之全球性金融危机影响，拉动中国经济增长的三驾马车之一的出口增速大幅下滑，影响了中国经济的发展，如果中国出口增速下滑过快、过多，不排除通过让人民币汇率贬值的办法，来刺激出口增长，以确保中国经济不出现大的滑坡，但人民币汇率贬值会带来另外一个问题，那就是热钱的出逃，这就是为什么周小川表示“一切仍言之尚早”的原因所在，对于人民币汇率走向，央行还是十分审慎的，这也是中国为什么随欧美利率下调而调整，且幅度不大的原因所在。（改消息为宏观中性偏好）



8、财政部研究拉动内需专家建言提高个税起征点

第一财经日报：财政部昨日在其网站发布消息称，将一步研究实施扩大消费的财税政策。有关专家认为，提高个人所得税起征点，应成为考虑措施之一。同一天，财政部和国税总局有关人士表示，将提高中小企业的增值税和营业税起征点，并将调整完善出口退税政策，促进外贸出口保持稳定增长。

财政部称，将进一步研究实施扩大消费的财税政策，增加居民消费需求。国税总局科研所研究员张培森昨日对本报表示，此轮税制改革在完成企业所得税两法合并、增值税转型方案落定之际，下一步应该将个人所得税作为改革的重点，“因为个人所得税的改革直接关系到居民消费。”

【点评】财政部在税收政策上加大了有利于扩大内需的力度，目的就是“保增长”，若再能提高个税起征点，减少个人税负，增加家庭收入，将会刺激个人消费，有利于拉动内需增长，增加个人购买力，这是一个很有创意的建言，企业增值税都全面转型了，中小企业的增值税和营业税起征点也提高了，该提高个人所得税起征点了。（该消息为宏观利好）



9、公开市场操作应声转向 一天释放500亿

上海证券报:国务院关于决定实施适度宽松货币政策的话音刚落，公开市场操作基调立即出现转向：昨天央行通过公开市场净投放了500亿元资金，为下半年单次公开市场操作释放资金最大纪录。

央行昨在公开市场仅对28天品种进行了正回购操作，正回购量为100亿元。由于当天公开市场有600亿元正回购到期，因此央行一口气通过单次公开市场操作净投放了500亿元资金。本周公开市场到期释放的资金量达到了1045亿元，因此，如果按照目前放松流动性的操作基调，则本周公开市场有可能会创出下半年单周资金净投放的最高纪录。

【点评】“适度宽松的货币政策”一出台，央行立竿见影地在公开操作市场转向，由货币净回笼基调，转变为净投放，利用公开市场这一快捷的平台，加大货币供应量，增加市场流动性，作为常规操作工具，公开市场将成为央行放松银行体系流动性的一个重要渠道。（该消息为宏观利好）



10、10月70个大中城市房价同比上涨1.6% 环比下降0.3%

新华网北京11月11日电：据国家发展改革委和国家统计局11日发布的调查数据，10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨1.6%，涨幅比9月低1.9个百分点；环比下降0.3%。

【点评】从上述数据看，房地产价格下调趋势开始明显，因为9月70个大中城市房价同比涨为3.5%，环比降0.1%，这说明年初国家制定的宏观调控政策对房地产行业越来越显现，如今国家开始实施适度宽松的货币政策，或对房地产价格下跌速度起到一定的延缓作用，但房地产价格下调趋势在一段时期内还难以改变。（该消息为行业利空）



11、11日人民币对美元汇率小幅回落13个基点

新华网上海11月11日电：国际汇市美元探底回升，令前一交易日走升的人民币对美元汇率再度出现回落。来自中国外汇交易中心的数据显示，11月11日人民币对美元汇率中间价报6.8265，较前一交易日走低13个基点。

【点评】周一美国股市与非美货币同时出现冲高回落走势，美元指数则探底回升。受此影响，人民币对美元汇率告别仅仅一个交易日的小幅上扬，重现回落态势，目前，人民币对美元汇率走势是小幅涨跌，相对比较平稳，没出现大的波动，这是中国所愿意看到的结果，这对中国经济保持平稳增涨有利。（该消息暂为宏观利好）



12、A股持仓账户数创六周新低

上海证券报：上周两市大盘低位窄幅盘整，反弹屡屡遭挫导致投资者信心的加速下滑。中国证券登记结算公司数据显示，上周A股持仓账户数同比减少7.49万户至4712.17万户，连续两周出现回落。同时A股账户的持仓比例降至39.40%。持仓账户数量与持仓比例均为六周来的新低。

与之相应的是，上周A股账户的活跃度也出现大比例下滑。数据显示，上周参与交易的A股账户数不足700万户，环比下降了12%，交易账户占比降为5.42%。此外，上周新增股票账户168979户，较前一周减少约2.7万户；新增基金账户数小幅减少232户至16693户，创下该数据近两个月来的新低。

【点评】这都是市场低迷惹的祸，至大盘从6124点调整以来，每一次“救市”都引发市场激情澎湃，也吸引了场外资金，但每一次市场都创新低，更套牢一批股民，这让场外资金进场更加谨慎，每一次市场反弹都成了减仓离场良机，这就是A股持仓账户数创六周新低的根本原因，6周恰好是9.19行情之后的10月初，看来市场反弹压力很重；与此同时，我们也看到，持仓账户数的减少，虽表明投资者参与度在减少，可也说明市场筹码越来越集中，这恰是市场离底部越来越近的象征。（该消息为市场中性偏好）



13、钢铁股一日流入16.7亿 急性基金净卖空

经济观察网：在本轮股市的深度回调中，钢板板块成为一大抢眼的“重灾区”。据统计，截至到上周五，多达27只钢铁股的股价跌破每股净资产，占比超过钢铁类上市公司的三分之二。包括宝钢股份、鞍钢股份以及安阳钢铁等16家钢铁股仍处于市净率小于1的状态，占到35家钢铁上市公司的45.71％。

4万亿经济刺激方案的出台，立马改变了当前的形势。钢铁、水泥等和基建紧密相关的行业突然身家倍涨，成为抢手的香饽饽。11月10日，钢铁股领涨整个大盘。当天，资金净流入约123亿，仅仅钢铁板块就净流入16.7亿。

然而在这一次钢铁股的突然变脸之中，一直主力卖空的基金再次和机会失之交臂。据统计，10月以来，基金累计买入钢铁股资金额高达26.2亿元，卖出钢铁股累计达54.4亿元，净流出资金27.2亿元，宝钢、武钢和马钢等龙头钢铁股均成基金头号抛售对象。

【点评】基金至市场调整以来，总是与市场走向操作相反，此次连热点板块也操作错了，干了丢西瓜拣芝麻的事，曾几何，钢铁板块占据着基金股票池，基金对钢铁股格外偏好，但经济的下滑和宏观调控，房地产、汽车等行业的低迷，钢铁也受牵连，周期性行业股票被基金看空而大幅减仓，钢铁板块成了基金减持的对象，股价一路下跌，相反，当钢铁股跌到底部时，QFII一反常态高配周期性行业股票，并在这次反弹中成功抄底，如瑞银证券，看来基金还要象QFII多学习，不能光嘴上高谈价值投资，此次国家加大以铁路为代表的基础性建设投资，受益最多的恰是周期性行业。（该消息为行业利好）



14、政策受益板块流通市值增两千亿

上海证券报：截至昨日收盘，政策受益板块已经历了多日的放量反弹行情，超过了同期大盘的表现。行情显示，11月5日起，钢铁、基建、工程建筑、有色金属等类多数个股便开始出现明显放量。地产板块的多只品种也从11月7日起拉开“量价齐升”的序幕。近5个交易日里，建筑建材板块已累计上涨17.7%，钢铁板块累计上涨15.8%，机械设备板块累计上涨13.1%，有色金属板块累计涨幅12.8%，金融服务、地产板块也积累了约11%的升幅，采掘板块同期涨幅9.7%。这七大板块的流通市值此间增加2217.1亿元，占两市A股流通市值总增量的63.1%。

大智慧Topview数据显示，11月5日至7日，沪市机构资金在银行类板块上净流入19.5亿元，工程建筑板块上净流入2.8亿元，煤炭石油板块上净流入9316.7万元，若这些资金截至昨日收盘仍未流出，按本周一、周二沪综指累计上涨约5.5%估算，这些资金浮赢已近1.3亿元。不过机构资金也整体“踏空”了有色金属、房地产、钢铁等板块，在三个板块上依次净流出3913.7万元、1.1亿元、3.6亿元。

【点评】国务院公布投资4万亿元进行基础性建设，以此扩大内需，市场就出现了以水泥、钢铁、基建、工程建筑、有色金属为代表的“政策受益板块”，太行水泥更是连拉5个涨停，但这些板块会走多远，市场还有疑虑，因为这些板块短线累计升幅过高，其中一些股票昨日涨停板放量，开始有短线资金流出迹象，对于这些板块至少短线操作要谨慎。（该消息为市场中性）



15、发电量首现单月负增长 需求不足难为电力公司

上海证券报：11月5日，中国电力企业联合会电力燃料分会会长解居臣曾在中国煤炭工业发展研究中心举办的2008煤炭经济运行分析会上透露，10月份，中国电力出现了0.465%的负增长(火电净减少1.8%，而水电则保持1.5%的增长)。“这是1999年以来中国电力首次出现单月负增长”。需求不足，在用电旺季第三季度就开始显现。据中国电力企业联合会数据，第三季度全社会用电量为9361亿千瓦时，与去年的8808亿千瓦时相比，同比仅增6.3%；环比用电淡季的第二季度全社会用电量8775亿千瓦时，仅增6.6%。

面对需求萎缩，不少企业寄希望于再次提电价，但国家电网公司北京经济技术研究院电力供需与节能研究所所长单葆国在中国联合钢铁网举办的“中国钢铁产业链战略发展与投资峰会”上表示，为了抑制经济下滑，减小企业成本压力，电价难以上涨。

【点评】对电力行业来讲，今年可谓“多灾多难”，先是雪灾影响，其后是为抑制CPI上涨做牺牲，再后是煤炭价格大幅上涨，成本增加，虽涨了两次价，但还是难以弥补成本上涨幅度，本以为煤价下跌，以及电价上调预期，电力行业会复苏，却又赶上世界金融危机，中国经济出现下滑趋势，用电量又减少，不能满负荷运行，为抑制经济下滑，减小企业成本压力，又要做牺牲；该消息同时表明，国内企业生产动力不足，才导致用电量减少，经济下滑趋势明显。（该消息为行业利空）



16、周二美股继续下跌 原油期货跌破60美元/桶

美股周二连续第二个交易日下跌，尽管美国政府推出新措施来帮助贷款购房者保住他们的住房，但投资者开始意识到无论是住房开发商、汽车制造商还是咖啡连锁店，几乎没有什么行业能免于消费支出下降的冲击。道琼斯工业平均指数下跌了176.58点，报收8693.96点，跌幅为1.99%。标准普尔500指数下跌了20.25点，报收898.96点，跌幅为2.21%；纳斯达克综合指数下跌了35.84点，报收1580.90点，跌幅为2.22%。

纽约商业交易所十二月份交割的原油期货下跌了3.08美元，报收每桶59.33美元，跌幅为4.9%。纽约商品交易所12月份交割的黄金期货下跌13．7美元，报收于每盎司732．8美元，跌幅为1．8％。11日纽约商品交易所12月份交割的白银期货下跌41．5美分，报收于每盎司9．805美元，1月份交割的铂金期货下跌33．3美元，报收于每盎司826．6美元，跌幅为3．9％。

【点评】美股继续调整，对今日A股市场构成一定的压力，关键还是要看H股的走势，这一点还是要注意；原油期货跌破60美元/桶，国内成品油价格下调预期增大，给有大量库存的石油“双煞”继续造成成本压力，特别是中石化，这说明资源战略上，我国企业总是处于被动局面。



[B]综述：从今日消息面看，宏观政策都是有利于保持国内经济平稳增长，扩大内需，防止经济出现大的滑坡。国家在基础性建设上虽投入巨资，但经济见底反弹还有一个长期过程，不可能立竿见影。况且，经济下滑不仅仅是中国一家而是全球性的，彼此或多或少地相互影响。昨日，国家统计局公布CPI数据，为什么市场在CPI继续下调后，股市不涨反跌？就是因为CPI已连续6个月下调，明年上半年可能出现负增长，市场担忧国内经济会出现由通胀转为通缩，经济会进一步下滑。

昨日，美股在其利好政策出台后，也是不涨反跌，这就给今日A股市场造成压力，至少也是心里上的，但还是要关注H股走势的影响。昨日，A股市场下跌，既有技术上的原因（即股指进入了前期平台压力区），更与H股下跌有关，今日要关注蓝筹股与政策受益股动向，如果这两类股票能继续走强，反弹还是继续；如果这两类股票回落，则反弹可能结束。所以，操作上，继续保持谨慎，不追高。[/B]

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