主题：招商银行：净息差下降较快，存在商誉减值压力


招商银行前三季度实现净利润189.99亿元，同比增长90.56%，好于此前预增的80%增长。但从单季度来看，三季度盈利为57.54亿元，QoQ下降17%，三季度净息差较上半年下降21个基点。对永隆的收购产生97.17亿元的商誉，未来存在一定的减值压力。我们预计公司08、09年EPS分别为1.6和1.74元，目前股价对应08年PE和PB分别7.4倍和2.0倍，签于其良好业务结构以及管理能力，给予持有投资建议。群益证券股份有限公司


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