主题：恒瑞医药更新简报

抗肿瘤销售队伍是公司近年来积累下的宝贵财富，今后对于该销售体系的建设重点：1、提升销售效率，特别是激励老的销售人员的积极性；2、扩大销售范围，积极从中心城市向二三线城市拓展，医保覆盖下的县城、乡镇市场目前有开拓难度，目前不作为关注点。为了控制销售过程的风险，公司开发客户时建立了一套自有的评级预警系统。

　　维持“推荐评级”。经过多年的积累发展，恒瑞医药不仅仅建立了一套比较完善的研发、生产和销售管理体系，更为重要的是对未来战略发展有了清晰的定位。产品开发和销售拓展从前期的“无意识”状态逐步过渡到目标明确，发展的平衡性将越来越强。我们维持对公司的判断，25%税率预期下，2008、2009年经营性净利润4.8和6.1亿元，每股收益0.92、1.17元，对应动态市盈率34x和26x。如果获得15%所得税率优惠，则对应每股收益为1.04和1.33元，对应动态市盈率30x和23x。维持“推荐”建议。



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