主题：证监会“探路”新股发行

　市场恐难承受IPO开闸

　　惨淡的市场曾让A股在一段时间内融资功能大大减弱，IPO、增发、配股、债券发行在过去两个月中几乎处于停滞状态。11月7日以来，A股走出两个多月以来第一波有操作性的反弹，与之而来的是增发、债券发行在11月13日之后集中开闸。

　　"此时开闸有两个原因，一方面是管理层试探市场对更进一步的融资--新股IPO的反应，另一方面一些企业也确实资金缺口大，需要融资。"中信建投分析师刘杨表示。

　　增发、配股 试探性融资开闸

　　11月13日，万业企业10亿元公司债融资获批;11月14日云南白药定向增发获批;11月17日凌钢股份定向增发获准;11月18日滨海发展7亿元债券申请获批;11月19日中国石化200亿元公司债获准。

　　11月20日，开滦股份和东方电气双双进行增发，其中开滦股份增发面对机构投资者和普通投资者，是真正意义上的融资开闸。

　　"这些基本上都是小额的融资，不会对市场产生很大影响。"刘杨表示，"这是融资在小范围先行了，如果市场反应好，IPO可能随后就到。"

　　IPO暂停超两月 亟待开闸

　　从9月11日最后一次发布工作会议公告之后，A股市场的IPO审批开始长达两个月的停顿。

　　不仅IPO审批停止，过会后的上市也长久停顿。从9月25日华昌化工最后一家通过IPO登陆A股之后，10月份A股的IPO市场完全停顿。此时，过会而未能上市的公司已经超过30只，且包括中国建筑、招商证券、光大证券这些大盘股。

　　"今年IPO积压比较多，比如中国建筑这类房地产公司肯定希望赶紧上市，管理层的压力也大，但是市场糟糕的表现使管理层不得不考虑市场反应。"刘杨表示，"目前，中小板个股随时可能上市，甚至不排除有一只大盘股登陆A股的可能。"

　　即使开闸，A股IPO的积压数目也不会明显减少。曾经计划今年回归A股的红筹股中国移动、中海油等等，回归A股的希望渺茫。而此前2008年预计IPO规模会超过2007年的目标更是难以实现。

　　市场承受能力仍有限

　　"在这波反弹过程中，市场对小额融资反应不大，尤其是债券与股票的投资主体不同，并不会给市场带来太大压力。"信达证券分析师张孜表示，"但是，市场目前恐怕无法承受IPO的开闸。"

　　他认为，即使是小盘股IPO开闸也会对市场短期造成影响，如果是主板的大盘股则影响会很大。"更别说中国建筑、光大证券这些大盘股开闸，如果真的放行，则市场可能直接跳空就跌下去了。到时候市场能否守住前期低点还是一个问题。"

　　刘杨也同意这一观点，他指出大小非的问题会对市场影响很大。"此前的大小非问题还没有解决，新上市公司的大小非该怎么办?市场恐怕无法承受。"

　　据天相投顾统计，即使是在市场连续下挫的10月份，上市公司也仍然发布了25次减持公告，其中大非减持了1.05亿股，小非减持了0.47亿股。这仅仅只是达到了减持比例必须披露的数据，实际减持的数量肯定远大于这个数值。

　　IPO的困难重重，证监会对增发的审批或许也会更加慎重。截至11月19日，2007年以来增发破发的公司达到185家，拟增发公司破发也达到135家。在目前的市场环境下，融资全面开闸的脚步不可能迈得太大太猛。





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一旦开闸，岂不要飞流直下2000尺吗？

杀鸡取卵，何太急也[FACE]ico23.gif[/FACE]
管理层啊，真的如古语所言，是**变的？
周末吃驴子肉去[FACE]ico12.gif[/FACE]

上海电气“逆市”过关 最快下月换股回归
来源：东方早报 发布时间：2008-11-22
　　上海电气在宣布回归A股一年多之后渐近高潮。上海电气集团股份有限公司董事长兼首席执行官徐建国近日表示,预计上海电气下月上旬可以在A股上市。

　　一年前,上海电气集团股份有限公司、上海输配电股份有限公司股东大会分别审议通过了上海电气以换股方式吸收合并上电股份(600627)方案。换股后,上电股份退市,上海电气作为存续公司实现首次A股上市。

　　这一换股方案有效期为一年。11月6日,在一年有效期行将结束之际,中国证监会下发了核准批文。此前,上海电气吸并上电股份的方案已经获得了国资委、商务部批复同意,证监会的这一批文为“最后一道关口”。

　　上海电气吸并上电股份的方案随后进展顺利。11月7日,在上电股份临时股东大会上,96.19％具有表决权的股东同意吸并方案有效期延期一年;11月11日,上海电气首次就公开发行A股暨换股吸收合并上电股份举行投资者交流会;11月13日至17日,在上电股份实施现金选择权申报期间,仅有约4%的流通股股东选择了现金,其余96%的上电股份流通股股东选择与上海电气换股。

　　最后时刻获批

　　去年8月31日,上海电气和上电股份同时公布,上海电气将回归A股,上电股份被上海电气吸收合并后注销,上海电气作为存续公司A股上市。

　　上海电气这一借壳上电股份A股上市的计划,也被视作上海电气（集团）总公司（以下简称“上海电气集团”）资产整合的关键一步。

　　事实上,上海电气回归之路并非坦途。

　　今年以来,由于经济环境发生重大变化,致使许多上市公司资产变质和股价暴跌,被迫中断重组进程。根据WIND统计显示,今年以来宣布终止重组的96家上市公司中,终止股权转让的有66家,终止资产置换的有30家。

　　今年9月23日,上电股份公告显示,尽管公司与上海电气的吸并方案已经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核并获有条件通过,而且上海电气首次A股IPO也经发审委审核通过,但未收到相关核准文件。

　　10月底,上海电气董事会秘书室人士向理财一周报记者介绍,上海电气吸并上电股份并发行A股,需要经过国资委、商务部、中国证监会批复同意,目前只差证监会核准批复,只有拿到书面发行文件,才能到上海证券交易所上市。

　　有分析人士认为,因为可能对目前低迷的A股市场造成冲击,证监会已经暂停核准多家公司的A股上市。对此,上海电气相关人士表示,本次发行A股用于吸收合并上电股份,不会另外向其他公众投资者发行股票及募集资金,因此不存在“冲击市场”一说。

　　10月22日,上电股份再次公告称,决定召开股东大会,将吸并方案有效期延期一年。消息甫出,就有外界评论认为,上电股份是首例因金融危机爆发而被迫延期定向增发的公司,其推迟回归A股将导致集团整体重组受阻。

　　当天,上电股份证券部人士对理财一周报记者解释说,“上电股份与上海电气的吸收合并方案并未推迟,这次只是延长方案的有效期,鉴于目前的形势,即使证监会马上下发书面批复,在今年11月中上旬也无法全部实施这一方案。”

　　据悉,按照上海电气去年的股东大会决议,换股吸并方案的有效期截止日期在今年11月中旬;按照上电股份去年的股东大会决议,这一方案的有效期截止到今年11月上旬。

　　11月7日,就在上电股份被吸并方案到期的前一天（对于上电股份而言）,也即上电股份召开临时股东大会审议延期方案的当天,上电股份突然发布公告称,公司6日已经收到了证监会核准批复。

昨天沪指大幅低开51点,中路股份、界龙实业(600836)均开盘封涨停。至此,上述二者已经收获了本周以来的第三个涨停。如此凌厉的涨势,得益于近日的概念炒作。

　　大项目风暴再起

　　据媒体报道,目前某大型项目初定位于上海浦东川沙和南汇交接的黄楼区域。

　　关于该项目的每一次市场传言,都将给上海的股票注入兴奋剂。而中路股份、界龙实业的股价也不是第一次受益于该概念。

　　恰在此时,一个巨大的利好降临中国资本市场。

　　11月9日（周日）晚间,中央出台了十条措施扩大内需促进经济增长,其中包括引人注目的4万亿元投资计划。次日沪指巨幅飙升7.27%。

　　11月11日,上海电气举行首次公开发行A股暨换股吸收合并上电股份投资者交流会,上海电气董事长徐建国、总裁黄迪南,以及海通证券(600837)王开国等与投资者进行网上交流,并释放出大量“利好”消息。

　　也就在上海电气举行发行A股网上路演当天,上电股份同时发出公告,96.19％的具有表决权股东同意将方案有效期延期一年。

　　上海电气相关人士表示,召开董事会、临时股东大会,审议延长有效期,是一个正常的也是必要的法律程序。延长有效期就是为了确保在获得发行批文后能尽快实施重组方案。

　　此外,按照公告内容,上海电气计划以每股作价4.78元发行6.16亿股Ａ股,并向上电股份小股东提出换股,比率为1股上电股份换7.32股上海电气Ａ股。

　　在上海电气与上电股份的换股方案中,还设置了现金选择权,除上海电气以外的上电股东可以其所持上电股票按每股28.05元出售给第三方。第三方由上海电气发行A股的主承销商和吸收合并方案财务顾问海通证券（600837.SH）担任。

　　有证券分析师认为,即使延长有效期的方案获得通过,从目前上海电气和上电股份股价对比来看,上电股份的投资者（上海电气除外）也可能不愿意按照换股方式合并,而愿意使用现金选择权。

　　与分析师的判断不同的是,在上电股份最后两个交易日（11月11日、12日）,尽管上电股份的收盘价均略高于28.05元（实施现金选择权的价格）,仍有5.4亿元资金“闪电”购入上电股份。分析人士认为,最后两个交易日突然杀入的5.4亿元资金瞄准的不是现金选择权,而是换股获得上海电气股份。

　　与此相佐证的是,11月18日,上海电气与上电股份均公告了现金选择权申报结果:在11月13日至17日现金选择权实施期间,仅有124名股东行使现金选择权,行使总量为3484777股,占流通股比例为4.14%。

　　这意味着,与5.4亿元闪电进入资金一样,约96%的上电股份流通股股东看好与上海电气的换股。
合并之因

　　上电股份与上海电气之间的换股吸收合并,与上海电气发行A股同时进行,且两者互为前提。

　　11月11日,在与中小投资者举行网上交流会时,上海电气集团股份有限公司董事长兼首席执行官徐建国表示,上海电气登陆A股之所以采用“合并上电股份”的方式,主要是基于两大原因:实现公司集中统一管理,强化协同效应,提高运行效率和长期盈利能力;搭建新的资本运作平台,为公司做强做大拓宽融资渠道。

　　在去年8月31日的公告中,上电股份称,与上海电气进行换股吸收合并的动因有三项:化解业务单一风险、化解业务控制权不足风险、分享上海电气长期回报。

　　上海电气在A股上市招股书中亦称,上海电气与上电股份换股吸收合并,一是为了在A股上市,从而拥有A股和H股两个融资平台,获得更广泛的融资渠道;二是为了实现统一管理,提高运营效率。

　　分析师认为,上海电气集团这次重组A股资源,选择吸收合并上海电气,还有深层次的产业链背景。

　　在回归A股前,上海电气只将部分输配电资产注入了上电股份,并没有集中注入电力设备等第一大主业的关键性资产。同时,在吸收合并前,上电股份也在着手剥离与主业发展关联度低的资产,缩短产业链。

　　分析市认为,在上述“动作”已完成的条件下,吸收合并上电股份,将进一步坚定上海电气做大做强电力设备领域的信心。

　　重组图谱

　　上海电气集团是中国最大的装备制造企业,也是上海国有大集团产权结构改革的先行试点单位。该集团旗下拥有多家上市公司:上海电气、上电股份、上海机电(600835)、上柴股份(600841)、海立股、自仪股份(600848)等。

　　而上海电气主要业务分五大核心业务板块:电力设备板块、机电一体化板块、重工设备板块、交通设备板块和环保系统板块。此外,还从事财务公司金融业务和公司核心业务板块的研发、设计业务。

　　西南证券电力设备行业分析师陈毅聪认为,在电力设备行业,上海电气在上海地区有独一无二、不可替代的优势,上海电气与上电股份的换股合并、资产重组应被各方看好。

　　早在2004年,上海电气集团在上海电气集团股份有限公司之外成立了新的上海电气资产管理公司,用于剥离非核心资产。之前,上海电气集团整体上按照“两位一体”的经营模式进行运作,即核心企业主要集中在上海电气中,其余资产进入上海电气资产管理公司。

　　之前有消息称,上海电气集团新的重组思路至少包含三方面:对于资产质量好,且与集团核心产业发展一致的企业,将并入上海电气;有一定市场空间的下属企业将保持其独立发展;对于经营不善的壳体公司,将集中进行处理或合并,同时让部分下属公司稳妥地退出历史舞台。

　　在上述重组框架下,上海电气集团拟转让上柴股份、吸并注销上电股份,同时实现上海电气作为存续主体在A股上市,并保留上海机电,即“3-2+1”布局。

　　目前,上海电气已将其所持上柴股份50.32％的股权转让给上海汽车集团股份有限公司（上海汽车(600104):600104.SH）。截至11月13日的最新公告,双方仍正在办理转让手续。同时,上海电气已经做好随时登陆A股的准备。

　　对上海电气整合上电股份后有无继续整合其余关联企业的计划,徐建国董事长对此表示,这要根据公司发展战略实施情况以及经济金融环境来定。