主题：南宁糖业：食糖牛市的最大受益股

和市场相比，我们最大的分歧在于糖价的涨幅，这也是我们对南糖业绩判断的唯一风险。如果按照粗浅的糖价对应EPS来看，糖价3800元/吨对应的南糖EPS在0.6-0.7元；而糖价3800元/吨以上，由于二次结算和增值税的存在，每吨100元的涨幅公司获益在40元左右，对应的EPS的增加在0.07元。

　　所以，我们08年的4164元/吨的会计年度结算价格相应在0.6-0.7元以上增加0.26元。而作为投资者所考虑的，倘若糖价达不到我们预期的涨幅，风险的控制在于相应抵扣原本应该增加的EPS增加值。

　　而我们提出糖价两年时间涨到7000元/吨的判断，参考99-01年国内、国际相似的背景，认为这一预期是完全有可能实现的.


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