主题：汽车与零部件行业：油价下调及燃油税改革影响分析

　　近日，随着国际原油价快速回落至50美元/桶附近，新浪网等媒体上关于中国将下调成品油价并实施燃油税的传言较多。我们结合中金公司石化研究员的相关观点，分析了燃油税征收的可能性及税率范围，并结合不同细分行业和车型分析对于汽车行业的影响。

　　中国成品油价格远高于国外价格，给下调成品油和实施燃油税并举提供绝佳机遇；按照“政府收入不变或略增”原则测算，燃油税征收比例在25％至30％之间；预计最终成品油价格将下跌7％至上涨10％，对小排量轿车更有利。

　　投资建议：关注小排量轿车公司的交易性投资机会关注小排量轿车公司一汽夏利（000927行情,爱股,主力动向）（000927.CH）和长安汽车（000625行情,爱股,主力动向）（000625.CH）的交易性机会。一汽夏利（000927.CH）是国内小排量轿车的龙头公司之一，本部主营“夏利”品牌和“一汽”品牌的小排量轿车。06年以来由于小排量轿车受到市场冷落，其销量增速一直低于行业水平，且在钢价上涨的压力下毛利率持续走低，预计08年本部亏损金额近8亿元，08年又新增合并了一汽华利，其本部亏损状况2－3年内难以改观，即使有来自于盈利能力很强的天津丰田的投资收益，其短期内恐难以摆脱微利局面。因此，市场可能会在充分预期其较差业绩的同时而炒作实施燃油税的政策预期，但是，我们提示投资者这只是交易性机会，一旦利好兑现，股价下跌风险很大。对于长安汽车（000625.CH）的投资建议与一汽夏利（000927.CH）同理。中国国际金融有限公司


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但是，我们提示投资者这只是交易性机会，一旦利好兑现，股价下跌风险很大。