主题：晨讯精选与点评（11月26日）


1、总.理：经济形势多变 仅靠少数人难作正确决策。
中新社： 十一月二十日和二十五日，国务院总理总.理在中南海主持召开经济专家和企业界人士座谈会，听取对当前经济形势和宏观经济政策的看法和建议。参加座谈会的有研究财政、金融、企业、农业、房地产、对外经济等方面的专家，还有石化、电信、汽车、钢铁、有色金属、机械制造、流通和房地产企业负责人。他们就当前国际经济金融形势、中国财政货币政策、“三农”问题、房地产和金融市场、产业结构调整和企业兼并重组、保障和改善民生，以及有关行业和企业发展的形势、问题发表了看法，提出了对策建议。总.理强调，越是在困难和复杂的情况下，越是要加强决策的民主决策，越是要增强决策的透明度，越是要加强决策的民主监督，以保证“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的要求真正得到落实，促进经济平稳较快发展。
【点评】这条信息是前期国家4万亿经济刺激方案的延续，也是为即将召开的中央经济工作会议做好舆论宣传，为保证经济的平稳运行，国家后续应还有更多的政策出台，值得期待。（该消息市场影响为中性）

2、500亿国库现金周三入市银行再获流动性支持。
每日经济新闻：中国人民银行日前发布商业银行定期存款招投标通知，定于本周三上午9：00至9：30进行2008年中央国库现金管理商业银行定期存款(五期)招投标，此次招标计划存款量500亿元，存款期限为6个月。相关专家昨日表示，此举的主要用意是解决商业银行流动性不平衡的问题。考虑到先前公布的4万亿元财政刺激方案，媒体和市场纷纷预期本次新增加的资金有望使商业银行增加对基建、电网和其他行业的贷款。
【点评】央行向市场投入流动性还是值得肯定的，但能否增加银行信贷投放则应另当别论。市场关心的货币政策才是当前的焦点所在。（该消息对市场影响为中性偏好）

3、地方zheng.fu慷慨投资18万亿 将向银行大量贷款


新京报：继国务院推出4万亿元刺激经济方案后，上周各地zheng.fu也先后公布了各自的投资计划，根据对目前已公布投资计划的24个省市的合算，投资计划总额已经接近18万亿。据了解，这个数据目前还仅为地方zheng.fu的意向，最终是否能实施还决定于国家发改委对具体项目的审批。24日，财政部科研所副所长王朝才对本报表示，虽然地方zheng.fu投资热情高涨，但是“最后批下来的肯定没有这么多”。



按照《预算法》规定，地方zheng.fu不得举债，因此这些投资项目的资金来源尤为引人关注。银行贷款也将成为地方zheng.fu筹措资金的重要手段，云南省发改委投资处处长鞠云昆对本报表示，云南就将采取这个方式筹措很大比例的资金，“我们目前基础建设大部分都是贷款的，确实还款压力会比较大，但没有更多别的方法。”


【点评】不怕做不到，就怕想不到，1958年，我国有大炼钢铁、粮食亩产万斤的“大跃进”，最后成一场灾难；目前，我国地方zheng.fu又开始了投资“大跃进”，能上的项目，甚至于“三高”项目统统上马，没钱就从银行贷款，2008年10月，我国金融系统本外币存款总额为47万亿元，18万亿投资有多少来自银行贷款，如果投资项目是“豆腐渣”工程或是亏钱项目，银行贷款如何还，大批烂账会不会出现？这些不能不令市场感到担忧，防止过度投资引起的不良反应，以避免出现新的投资过热反弹是当务之急。（该消息为宏观中性偏空，银行业利空）

4、世行预计09年中国GDP增7.5% 一半来自zheng.fu性支出
新华网：世界银行２５日发布的《中国经济季报》预测，2009年中国国内生产总值（ＧＤＰ）增长约为7.5％，其中一半以上的增长将来自zheng.fu主导性支出。在最新发布的《中国经济季报》中，世界银行预测，由于金融危机的影响继续扩大，2009年全球经济的增长将进一步大幅减缓至１％左右，下滑幅度远远高于2008年，并直到2010年才会复苏。
【点评】世界银行在６月发布的《中国经济季报》中，曾作出2009年中国ＧＤＰ增长9.2％的预测。但在金融危机面前，一切的预测都显得苍白，从各路机构对明年中国经济的预测就可看出2009年中国确实面临相当大的压力。（该消息为宏观中性偏空）

5、明年交通基建力争投入一万亿 鼓励民资外资加入。

国际在线：中国交通运输部规划司副司长李兴华先生25日表示，2009年，全国交通运输行业的基础设施建设投资将力争实现一万亿元(人民币)。上述投资包含了公路、高速公路、公路干线、农村公路等设施的建设。他表示，这些资金除了国家财政投资外，还希望有民间资本甚至外资的加入。
【点评】这条信息基本明确了明年公路建设的目标，希望民间资本的加入说明国家还是鼓励民间资金投资于基础建设，这将极大缓解国家财政压力。（该消息利好公路建设类个股）

6、9月份进出口商品价格涨幅双双回落。
每日经济新闻：据海关统计，今年9月份中国进出口商品价格指数双双回落，其中，进口商品价格指数为117.5(费氏指数，同比，下同)，较8月份回落5.2个百分点；出口商品价格指数为106.9，较8月份回落3.7个百分点，是今年以来的次低，仅高于1月份的106.5。统计表明，初级产品进口价格涨幅回落带动整体进口价格涨幅回落。数据显示，制造业产品出口价格涨幅回落带动整体出口价格涨幅回落。
【点评】目前中国外贸依存度已占到GDP的37%左右，进出口商品的双双回落表明出口和制造业都遇到了极大的麻烦，这对中国经济的影响值得管理层出台扶持政策。（该消息为宏观利空）

7、中行副行长：明年上半年将出现中国经济增长近20年来底部。
证券时报：中国银行副行长朱民认为，虽然目前金融危机对中国金融业的直接影响较小，但由于目前国内股市、楼市等方面的泡沫化现象还在持续，未来一段时间经济增长放缓已成不争事实。他认为，明年上半年，中国经济增长将出现近二十年来的底部，预计2009年的GDP增速在7%左右。
【点评】这也算代表了中国金融高层人士对中国经济的观点，虽然中国经济面临阻力，但放在全球衰退的格局下，发展前景长期来看依然值得乐观。（该消息影响为中性偏好）

8、人民币对美元汇率继续上行
对欧元大幅走低
新华网上海11月25日电：欧美股市上扬、国际油价反弹，给了非美货币喘息机会，人民币对美元汇率也维持上行走势。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，11月25日人民币对美元汇率中间价报6.8284，较前一交易日小幅走高20个基点。人民币对欧元下跌1754个基点。
【点评】美国财政部宣布向花旗集团注资，缓解了市场对美国银行业危机恶化的担忧，国际油价和黄金现货价格反弹，对非美货币形成支持，非美货币对美元大幅反弹，但因为人民币单一紧盯美元政策，导致人民币对欧元汇率大幅下挫1754个基点，这或将有利于中国对欧洲出口，但我们也注意到，近期外汇市场波动幅度开始加大，24日人民币对欧元上涨了1131个基点，这对人民币汇率需稳定的要求相冲突。（该消息暂为宏观中性偏好）

9、25日纽约汇市美元对多数主要货币继续下跌
油价大幅下挫近7%。
新华网：由于美国zheng.fu出台刺激消费信贷的新措施，汇市风险偏好增强，２５日纽约汇市美元对多数主要货币继续下跌，尾市１欧元兑换1.3022美元。
受一系列负面经济消息影响，纽约市场油价２５日大幅下挫近７％，收盘时下跌3.73美元，收于每桶50.77美元。
【点评】近期美国传出将向市场投入7.4万亿信贷资金的消息，将近美国去年GDP总量的一半，美国的做法无非就是狂印美元、世界买单，这对美国最大的债主们，包括中国可不是什么好事情，美元指数连续三天大幅下挫就很好的说明了这个问题。原油价格在50美元附近大幅波动，能否构筑底部尚未可知，不过国际需求的急剧减少让油价缺少了大幅上涨的理由。（该消息市场影响为中性偏空）

10、罗杰斯：加倍买进中国股票。
每日经济新闻：罗杰斯:我现在依然不卖中国的股票,2008年卖出中国的股票就像1908年卖出美国的股票一样,卖了股票的短期看可能很好,一年两年你可能觉得挣了钱;但是过了几十年你会发现自己像个白痴。6月、7月我都买了中国股票,10和11月我买的中国股票是过去的两倍。我每次都在股市下跌了很多时发现机会,买入股票。
【点评】罗杰斯先生作为一名出色的投资家，其全球化的视野和率直的言论还是值得我们加以参考的，现在的市场虽然调整时间还不够，但在空间运行上开始进入底部区域应该还是较为靠谱的判断，投资者不妨结合自己的经验和资金参考参考大师们的思想。（该消息市场影响为中性偏好）

11、Ａ股开户数与参与交易的Ａ股账户数连续三周增加。
新华网：中国证券登记公司25日公布的最新数据显示，上周Ａ股新增开户数与参与交易的Ａ股账户数均创近半年来新高，而这两项数据已经连续三周增加，显示出市场信心的持续回暖。
【点评】这条信息表明反弹还是获得了部分场外资金的回流，对市场信心逐步恢复还是有一定好处的，但考虑影响市场的主要力量还是基金等投资机构，他们不作为才是决定市场日渐趋弱的关键。（该消息市场影响为中性偏好）

12、银行板块资金25日净流出
中国证券网：同花顺深度分析系统LEVEL-2板块资金流向显示25日资金净流出较大的板块：银行、化学肥料、专用设备制造。
银行：今日该板块大部分个股处于下跌中。板块资金资金净流出约6.9亿。同花顺DDE当日资金动向显示大单净卖量较大的个股为招商银行、浦发银行、民 生银行。化学肥料：今日该板块仅赤天化一家微涨，板块资金净流出约2.9亿。专用设备制造：今日该板块大部分个股处于下跌中。同花顺深度分析系统LEVEL-2板块资金流向显示资金净流出约2.6亿。资金净流出较大的个股为中联重科。
【点评】从昨日上述几只股票看，确有资金在银行、化工、建筑机械设备板块中流出，招商银行盘中不时有大单抛出，而且该股破位运行；中联重科盘面走弱；云天化也在破位运行，主力出货还很坚决。从近期市场个股走势看，有要进场的，也有要出局的，市场个股在分化，同一板块中，个股走势也不尽不同，这说明市场分歧不会因股是的反弹而结束，就看多空力量的对比，市场不统一，问题就会不断出现，不利于市场行情走好，还是要小心前期强势股的获利了结为好。（该消息暂为市场中性偏空）

13、内地股市首个基本面指数明年初面世。
上海证券报：中证指数有限公司和锐联资产管理有限公司（Research Affiliates）日前在上海签署谅解备忘录，中证指数将作为锐联在内地和香港地区的独家合作伙伴，合作推广RAFI基本面指数方法，开发基本面指数。据悉，首个合作开发的指数计划于明年年初对外发布，已有基金公司等机构用户准备推出相关指数化投资产品。与传统市值加权计算的指数不同，基本面指数以股票公司的净资产、现金流等基本面财务数据进行样本股的选样和指数加权计算，以此打破了样本股价格与其权重之间的联系，使得基本面、经济规模大的股票获得较高的权重，在一定程度上减少了高估股票在组合中权重过高的现象。
【点评】作为一种独特的投资策略型指数，基本面指数问世以来，迅速受到了众多养老基金、共同基金等机构投资者的欢迎。截至目前，全球基于基本面指数的ETF和指数基金已分别达30多只和20多只。这将填补内地市场基本面指数的空缺，丰富指数化投资产品的选择，也将为资产组合管理提供新的工具和思路。（该消息市场影响为中性）

14、申银万国：明年A股波动区域1600点到2600点。
上海证券报：在昨天举行的“2009年投资中国战略年会”上，申银万国全面发布了包括2009年中国经济形势、行业景气、A股和香港中资股投资策略的核心观点，并首次提出中国经济未来30年增长的两个新驱动轮：新农村改革和“PRC模式”（中国和资源国之间的贸易循环模式）。申银万国预计，尽管从长期来看，中国经济具备了维持次高增长的动力，但是短期内中国经济仍然面临着周期调整的压力。未来两年中国经济仍然处于下行周期，经济增长的最低点将出现在2010年。
【点评】申万的研究实力在国内券商中还是值得肯定的，虽然从历年统计来看券商预计的市场点位与实际均有不小偏差，但投资者还是可以借鉴研究员们的观点和思路的。（该消息市场影响为中性）

15、中金：15城库存商品房消化需27个月。
每日经济新闻：在最近发布的2009年宏观经济展望研究报告中，中金对北京、上海、深圳、东莞、厦门、福州、苏州、南京、杭州、宁波、南昌、重庆、成都、哈尔滨、海口等全国15个城市得到库存商品房数量和最近一个月来的成交量进行了统计，据此得出，在目前的成交量下，上述主要城市商品房现有库存需要约27个月才能消化。
【点评】近日市场传出万科确认32亿深圳九州项目缓建的信息，再结合这条消息来看，房地产行业商品房积压相当严重，对房价将会形成持续冲击，而一些中小型地产商能否熬过这漫长的冬天也是较大的问题。（该消息为行业利空）

16、东航套期保值浮亏6.9亿美元。
中国证券网：25日,中国航空股午盘逆市下跌，继中国国航(601111)后，东方航空(600115)再曝套期保值亏损，持续打压板块。国航此前公布，截至10月底套期保值合约公允价值损失达人民币31亿元；消息人士周二透露，东航截至11月14日的航油套期保值浮动亏损已达6.9亿美元。
【点评】国际油价的波动，上涨下跌遭受损失的总是我们的大企业，看来国有企业的老总们真的还得多多学习点国际金融资本的运作方式，避免这种无谓的亏损。（该消息为行业利空）

17、60亿投资到位上海电气逐步形成核电产业链。
每日经济新闻：今天上午，上海电气重工集团向本报记者
透露，闵行、临港两大核电设备生产基地已基本建成，年底全面投入使用，用于核电产业规划的60亿元投资已全部到位。以上海电气为代表的上海核电装备企业正逐步形成包括核岛、常规岛、控制系统、核电材料、辅助设备五大板块在内的核电产业链。“这是我们提升装备能力和综合竞争力的重要历史机遇。”上海电气重工集团副总裁朱根福认为，国家调整能源结构发出强烈信号，从政策导向上确认核电项目属于受国家支持的重点项目。
【点评】4万亿元经济刺激方案中核电项目成为首批核准的刺激内需项目，广东阳江核电工程和浙江秦山核电厂扩建工程获批，共投资955亿元。上海电气这家国内电气设备龙头的动作充分表明了国有大型企业利用国家政策发展优势行业，对核电设备行业构成利好。（该消息为相关行业个股利好）

18、新联通11位高管分工确定 7城市推3G实验。
每日经济新闻：11月25日消息，新成立的中国联通筹备组已下发通知，明确公司筹备组领导工作分工，11位筹备组领导将按照新的分工领导具体工作。联通董事长常小兵明确表示，3G发牌将提速，同时联通希望在即将发放的3G牌照中获得WCDMA标准(欧盟版3G标准)后，联通已悄然启动其WCDMA网络试验工作。昨天，记者从中国联通内部获悉，联通已计划在全国7个城市建立WCDMA试验网络，分别是上海、深圳、佛山、柳州、郑州、保定和无锡，每个城市计划建设约100个WCDMA基站。与此对应，包括上海联通、深圳联通、无锡联通均已传出WCDMA网络和基站建设的消息。
【点评】3G的推出正在加快进行中，昨日尾盘3G类个股的走强和这条信息应有一定的相关性，关注相关个股的走势，特别是中国联通的表现。（该消息为行业利好）

19、纽约股市三大指数涨跌互见
伦敦股市微幅收高。
受到一系列经济数据以及美联储8000亿美元救市计划影响，纽约股市25日反复震荡，三大指数收盘时涨跌互见。道琼斯工业平均指数上涨了36.08点，报收8479.47点，涨幅为0.43%。标准普尔500指数上涨了5.58点，报收857.39点，涨幅为0.66%。纳斯达克综合指数下跌了7.295点，报收1464.73点，跌幅为0.50%。因投资者担心原油需求将急剧下降，原油期货大幅下跌，一月份交割的原油期货下跌了3.73美元，报收每桶50.77美元。
银行股上涨抵消了矿业股的下跌，伦敦股市25日微幅收高，《金融时报》100种股票平均价格指数最终报收4171.25点，比前一交易日上扬18.29点，涨幅为0.44%。欧洲其他两大主要股指也有不同程度的涨幅。法国巴黎股市CAC40指数以3209.56点收盘，比前一交易日上涨37.45点，涨幅为1.18%。德国法兰克福股市DAX指数报收4560.42点，比前一交易日增加6.09点，涨幅为0.13%。
【点评】美联储25日上午宣布推出两项总额高达8000亿美元的新救市方案。用于收购包括房利美和房地美在内的三大zheng.fu支持房贷机构（GSE）发行的债券或是担保的房贷支持证券。美国的金融危机何时能结束还是一个大大的问号，美国zheng.fu虽不遗余力挽救这些大型机构，但对股指的影响时间越来越短，从趋势上判断美国三大股指均仍有不小的下降空间，加上美国经济的衰退何时逆转还需等待，投资者还得多关注点海外的动静，美股高位十字星，A股可能会迷失方向，只能以H股走势为参考了。（该消息对市场影响为中性偏空）

[B]综合：今日的消息面上较为平静，昨日外围市场的大涨也未能激起市场做多的信心。由于大盘正处于上下两难，方向有待选择的关键时刻，投资者要做的就是耐心观察盘面，等待趋势的逐步明朗。故在操作上继续建议投资者暂持保守策略，逢高适当恐制仓位，对前期反弹幅度较大、仍处相对高位的概念个股逢高卖出，而对业绩稳定、暂无大小非之忧的个股逢低逐步买入，波段操作。[/B]

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